5月14日，股指期货四合约均以微跌收盘，主力合约IF1406的跌幅为0.16%。高企的持仓量表明多空双方分歧较大，而相对低迷的成交量则表明市场仍在等待方向性信号。分析人士指出，虽然多空双方博弈激烈，但短期来看，期指在技术层面存在一定支撑，并且交割日到来前，当月合约有回补基差的需求；中期来看，货币政策、市场政策和经济基本面都有朦胧的利好预期，因此期指后市震荡偏多的概率较大。

　　观望情绪加重

　　昨日，期指走出震荡行情，四合约均以绿盘报收。主力合约IF1406以2159.2点开盘，早盘震荡下行，最低下探至2150点，午盘突然发力，上冲至2171点，随后又快速下跌，最终报收于2155.8点，微跌3.4个点，跌幅为0.16%。冲高回落的走势表明期指在20日均线附近有一定压力。现指方面，沪深300报收于2172.37点，微跌0.11%，表现略强于期指。基差方面，当月、下月、下季、隔季合约均维持贴水状态，幅度分别为6.77、16.57、28.37和17.97点。

　　昨日期指四合约总持仓量再创新高，达到148385手，较上一交易日增加1466手，多空对峙依旧激烈。由于IF1405合约将于本周五到期，主力移仓迹象明显，IF1405合约昨日减仓16202手，下月、下季和隔季合约分别增仓16713手、915手和40手。金鹏期货研究员韩雪指出，昨日持仓量再创新高表明多空双方分歧加大，双方均在等待方向选择的信号。持仓结构方面，中国金融期货交易所数据显示，5月14日在前二十席位中，多单共增加1164手，空单共增加3337手，做空兵力略积极。

　　值得注意的是，昨日四合约的成交量只有66.4万手，处于相对低位。韩雪认为，低迷的成交量说明，当前市场观望心态较重，投资者信心不足。周一的中阳线中，领涨股指的主要是煤炭、有色和钢铁等强周期板块。总体而言，这些板块代表的行业基本面较弱，属于超跌反弹，再度上涨缺乏足够支撑，因此市场心态偏谨慎，量能未能放大，反弹也未能延续。

　　后市或震荡

　　总体而言，近期市场呈现震荡格局，后市或将延续震荡走势，但利多因素预计将逐渐增多。

　　短期来看，期指震荡偏多的概率较大。从技术层面上看，期指可能在2150点至2180点之间维持震荡。这是因为，该区间内期指成交相对密集，说明该区间得到多空双方的认可。且近期走势表明，一旦指数跌出该区间，往往有较大概率出现政策支撑，下方空间不大。同时，之前强周期板块引领下的期指反弹缺乏动能，如果有其他板块接棒，反弹势头或将进一步持续。金融板块由于政策扶持而受到市场期待，因此短期内期指仍有反弹可能。

　　从时间窗口上看，IF1405合约将于本周五交割，而近三天当月合约均处于贴水状态，在周五交割之前，IF1405合约将大概率与沪深300指数趋于一致，基差有望得到填补。

　　中长期来看，期指走势主要取决于货币政策、市场政策等政策面因素和经济基本面。首先，在货币政策方面，宽松的预期若隐若现。4月16日，国务院常务会议提出的定向降准政策使市场预期悄然变化。5月6日，央行公布的2014年第一季度中国货币政策执行报告称，货币政策将“保持定力，主动作为”，还指出将“根据经济金融形势变动以及金融创新对银行体系流动性的影响，灵活运用公开市场操作、存款准备金等工具”。按照之前五次的经验，“灵活运用”的表态可能意味着货币政策将向偏宽松转变。总体而言，货币政策给市场留下了一定的期待。

　　其次，在市场政策方面，5月9日发布的新“国九条”从顶层设计的高度规划了资本市场的中长期发展路径，在建立多层次股权市场、注册制的推进以及退市机制的安排上都有比较明确的表述，显示了高层对资本市场的重视，虽政策的具体落实情况有待观察，但对期指市场而言仍是一个利好。

　　第三，在经济基本面上，宏观经济数据表明当前经济处于企稳状态。虽然经济形势仍不算乐观，但由于前期指数下跌在一定程度上消化了宏观经济的利空因素，所以当前的企稳状态给市场留下了一定的想象空间。

　　来源：上海证券报