最近，国内股指期货小幅回调，国债期货则出现超出市场普遍预期的大幅下跌，上周五国债期货大幅反弹并未实质性改变中线下跌格局。中央经济工作会议定调明年的经济工作任务和政策基调，但对缓解股指期货中短线下调压力尚有待市场验证。

上周五，国债期货在经历持续大跌后出现久违的大幅反弹，央行向市场投放450亿元流动性，在一定程度上缓解了市场的恐慌情绪。不过，冰冻三尺非一日之寒，国债期货走出中线大跌行情的难度较大。年底临近，市场资金难免偏紧，美联储加息后，美元并未像部分市场人士预期的再度下跌，反而继续大幅走高，人民币贬值压力加大，商品期货中长线上涨趋势也没有实质性改变，通胀预期升温和市场利率水平上涨将继续抑制后市国债期货反弹。中央经济工作会议提出明年货币政策保持稳健中性，市场预期明年国内货币政策难言宽松，这也会抑制国债期货反弹。

从技术上看，目前，5年期和10年期国债期货主力合约的5日、10日、20日和60日均线均呈现明显的空头排列，显示中长线下跌趋势明显，上周五的反弹均在5日均线附近遇阻。TF1703合约99.235元附近的中线阻力明显，不易有效突破，T1703合约97.025元附近的中线阻力也较明显，不易有效突破。

相对而言，股指期货的下调压力明显弱于国债期货，但是要想在本周乃至年底前出现像样的反弹，难度也较大，中短线偏弱调整格局或延续。刚刚结束的中央经济工作会议指出，2017年财政政策要更加积极有效，货币政策要保持稳健中性；要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；要把防控金融风险放到更加重要的位置，着力防控资产泡沫，确保不发生系统性金融风险；抑制房产泡沫，防止大起大落，落实地方政府主体责任，合理增加土地供应；把降低企业杠杆率作为重中之重；在电力石油军工等领域迈出混改实质性步伐。

明年财政政策将更加积极有效，国企混改将实质性推进，将有助于股指和股指期货反弹。不过，去杠杆是明年供给侧改革重中之重，要把防范金融风险放到更加重要的位置，防范资产泡沫，预计金融监管可能进一步加强，抑制市场风险偏好，加上货币政策难言宽松，股指期货中线反弹阻力是比较明显的。从近期来看，新股发行加速，市场监管力度有所加强，险资举牌概念大幅降温，股市风险偏好下降，从而抑制股指期货反弹。此外，年底资金偏紧，市场资金利率水平较高，债券下跌风险仍未充分释放和消化，也在较大程度上抑制中短线股指期货反弹。

来源：期货日报