宏观面：本周，国内期货市场正刮起监管风暴。三大商品交易所纷纷提高品种保证金率、扩大涨跌停板幅度、提高手续费标准等加强了期货市场风险防范。而中金所也出台《期货异常交易监控指引（试行）》等文件，加强市场监管。

    郑州商品交易所决定，自2010年11月26日结算时起，棉花、早籼稻、白糖期货合约交易保证金标准由原比例调整为12%，涨跌停板幅度由原比例调整为7%；强麦期货合约交易保证金标准由原比例调整为10%，涨跌停板幅度由原比例调整为6%。

    上海期货交易所也将从11月29日收盘结算时起，提高铜、铝、线材、黄金和燃料油的交易保证金比例至10%，提高锌和螺纹钢的交易保证金比例至12%，提高天然橡胶交易保证金比例至13%。并从11月30日起，提高所有品种的涨跌幅度限制至6%此外，交易所还将提高手续费收取标准。上期所规定，自11月29日起，暂停执行所有品种6个月后期货合约手续费减半收取规定，天然橡胶期货合约的交易手续费收费标准由现行成交金额的万分之一调整至成交金额的万分之一点五。大连商品交易所也将自2010年11月29日起，暂停各品种当日开平仓交易手续费减半收取优惠措施，并自2011年1月1日起，暂停各品种手续费减收优惠措施。

    同时近期国家储备局连续出台了一系列抛储的政策，10月19日，3000吨镁锭；11月9日，5万吨锌锭；11月16日，3.45万吨铅锭；11月1-2日和11月23-24日，共计21.3万吨铝锭。

市场一周综述：本周铜市场主力合约1103合约全周下跌了2530元，价格基本维持在60均线附近上下大幅震荡，61000---61500一线反复测试了支撑，特别是周五期价下跌过程中，1103合约持仓大增30000余手，初步显示逢低买盘的进场，同时伦铜在8000—8100美元一线支撑较强，短期下破的可能性不大，目前虽然美元指数由于欧洲债务危机的影响已近突破60日均线的压制，但其持续向上的空间不是太大，现在的市场焦点是中国的宏观调控政策合时能告一段落，市场的人气何时能够恢复。

现货市场一周评述：本周的lme继续维持在8000---8500一线的震荡格局，中国流动性的收紧和欧债危机成为两大利空因素，但铜市较好的基本面支撑着铜价的走势，使其成为相对跌幅较小的品种。据不完全统计，11月铜管企业的平均开工率为77.2%，与10月的77.8%仅小幅下滑0.6%，仍然维持较高水平。支持铜管企业订单维持高位的主要原因还是空调销售的火爆，大部分铜管企业表示目前这种比较充足的订单情况有望持续到春节前夕。较好的基本面情况为铜价提供支撑。但中国政府在流动性收紧方面采取的一系列货币政策以及行政干预措施令市场担忧情绪所有增加。亚洲交易时间段，国内商品市场承压较重，铜市外强内弱格局加剧。

操作建议：　我们认为期铜在本轮下跌中难以出现较深的跌幅，但回调仍未到位。激进者可以在铜价下破8140美元/吨的关键支撑位顺势建立短期空单，稳妥者观望等待企稳后的重新入多机会。