国际宏观形势仍不稳定，沪银暂以触底反弹看待

盘面分析

周一国内商品市场低位反弹，沪银三连阳。主力合约1209早盘以5940元/千克大幅高开后，震荡上扬，盘终以2.34%的涨幅报收于5986元/千克。今日沪银1209小幅增仓放量，总成交量38.14万手，持仓量增加2376手至9.49万手。从持仓动向上看，多头持仓小幅变化，短期市场仅以反弹看待。

国际现货白银，上周五伦银站上5日、10日均线，震荡收涨；周一亚盘时间，银价高开震荡上扬，但上方20日均线压力较大，期价难以有效突破，截止下午16：30报收于28.63美金/盎司，今日欧美多个交易市场休市，盘面缺乏方向指引，晚间关注期银价在20日均线的突破情况。

基本面

 国内现货方面，5月28日，上海华通铂银交易市场一号国际白银结算价6000元/千克，较上一交易日上扬了95元/千克；周一亚市盘中，上海黄金交易所白银T+D收涨1.18%，报收于6001元/千克。

供给方面，CPM Group在最新公布的2012年白银年报中表示，在连续上升9年后，2012年总体白银供给料将达到10.1亿盎司。报告并显示，二级市场今年白银供应料将增至2.798亿盎司，较2011年上升270万盎司。加拿大Silver Bull Resources总裁Tim Barry5月22日表示，浅白银区的白银测定资源上升39%，至7213万盎司，推定白银资源则为1049万盎司。2012年，白银的供应量将继续增加。而需求方面，白银工业需求占到其需求总量的45%，由于摄影行业需求大幅减少而新兴需求还不足以弥补，白银近年已是处于供大于求的状态。由于欧债问题蔓延，全球2011年白银制造业需求下降1.5%，至8.766亿盎司。总的来说，2012年实物白银供应过剩的格局还将延续。

基金持仓方面，全球最大的白银ETF基金美国iShares Silver Trust（SLV）白银持仓微幅变化，截止2012年5月28日，净持仓量9664.30吨，与上周五数据相当，显示出短期机构观望情绪较浓。从美国COMEX交易所白银期货净持仓来看，其净头寸的方向及变化趋势对白银价格的影响十分明显。近期来看，空头增仓力度稍强，基金净多持仓从2月28日的3万手降至5月22日的1.08万手左右。截止，5月25日COMEX白银库存为1.419亿盎司，较上一交易日增加473833盎司。高企的库存将成为期价上行的重要压力。

国际方面，外媒5月26日公布的最新的民调显示，希腊保守党派再度领先，使得希腊有望组建一个支持援助计划的政府，让该国继续保留在欧元区内。民调显示，支持与反对援助的党派支持率相差不大。上周五西班牙成为市场关注焦点，西班牙最富裕的加泰罗尼亚自治区称该区2012年需要中央政府提供援助来对债务进行再融资；标普(S&P)宣布下调数家西班牙银行的评级，同穆迪上周的降级操作形成照应。西班牙债务问题将本已一片狼藉的欧元区局势搅得更为混乱。

国内方面，中国国家统计局上周日(5月27日)公布的统计数据显示，中国1-4月全国规模以上工业企业实现利润萎缩幅度持续扩大。具体数据显示，1-4月份全国规模以上工业企业实现利润年率下降1.6%至14525亿元，1-3月下降1.3%至10449亿元；4月当月实现利润年率下降2.2%至4076亿元，3月当月增长4.5%至4389亿元。更加强了市场对中国经济增长放缓的忧虑。

操作建议

    中期策略：伦敦银运行于下降通道中，短期略有触底反弹，但整体宏观环境不明朗，银价难以大幅反弹，沪银中长线暂以观望为宜。

    短期策略：关注6000整数关口突破情况，短多谨慎持有。