"情绪主导 极度恐慌逆转过度乐观

理性回归 寻找支撑走向寻求平衡"

 

        12日因爱尔兰主权债务风险上升以及市场对中国央行可能上调利率的担忧，市场情绪大逆转，国内期货全线暴跌，众多品种跌停。大连LLDPE、PVC和郑州PTA三大化工品全部跌停报收，其中LLDPE、PVC连续第二日跌停。

回溯前期，在多重利好消息的推动下，化工品价格强势上涨，不仅刷新了反弹的高点，而且集体涨停、强势走高，PTA更是连拉4支涨停演绎了疯牛行情。本轮上涨主因是受到市场流动性宽裕及强烈通胀预期的推动，在此强烈做多信心的助长下，一系列各自的近期利多支撑被过度放大，比如华北农用膜需求增长对LLDPE的拉动、拉闸限电及煤炭、电石涨价对PVC价格的推动、棉花屡创新高和原油持续走强对PTA的拉升等等，以及一系列其他消息充斥的也皆是利多云云。固然以上情况均属事实，且综合作用确实会给化工品带来价格支撑，但短期内的疯狂拉升和过快上涨，明显是由预期的集中推动导致，平且偏离现货供求实际过多。

LLDPE方面，其现货报价主要集中于12500附近，而LLDPE主力1105期货价格一度达到14280，两者相差2700元/吨，期现价差导致期货库存一直稳步走高，目前已从6月底的6102张大幅增加了17257张至23359张，创出了自2007年9月份以来的新高，而且近期还在不断的刷新高点。

PVC方面，虽然期货一度创出新高，但华东PVC市场气氛一直比较低迷，期货价格自9720的高位回落至当前8800元/吨，刚与5型普通电石料报价接近（8900-9000元/吨），而现货价格虽然在电石涨价推动下保持高位，但基本上属于有价无市，成交低迷。

从中长期来看，物价的惯性上涨和美元的泛滥并没有实质性的改变，爱尔兰的财政危机目前来看还在可控的范围之内，欧洲在经历了之前欧债危机的肆虐之后，建立了欧盟金融援助基金，教训的吸取对防止欧元区国家财政危机扩散至广泛金融系统起到防火墙作用，且应对危机的经验将有助于在较短的时间内消除市场对欧元的恐慌，一旦市场恢复平静，也将是美联储的超量美元开始进入金融系统，发挥实质性作用，恢复期长期跌势的开始。

国内货币政策收紧力度将逐步加大是可以预见的，但在当前形势下，只会在中短期给市场带来压力。首先，政策的收紧主要是为了对冲输入型的过剩流动性，并非是给稳步复苏的经济泼冷水或急刹车，毕竟在全球没有全面复苏，特别是欧美等主要经济体给中国出口带来压力的情况下，只会采取缓慢、观察和渐进的方式；其次，中国目前面临的主要问题是结构性问题，经济结构的调整其实更需要稳定的环境，总量调控并非主要方式，反而适当宽松是确保结构调整不至失控的条件，特别是在中国政策“一放就乱、一收就死”的僵局面前会相当谨慎；最后，政策效应的现象是逐步累积的过程，目前由于全球经济的不平衡，实体经济总体仍处于复苏阶段，主要经济体政策步伐并不一致，美国、日本量化宽松的尚未结束，欧洲危机时期的超长政策也为完全退出，加息之路还相当漫长，作用的发挥将更加漫长，在这样一个比以往的任何政策周期都要“漫长”的重大条件下，商品市场超级牛市只处于孕育阶段，部分商品皆创出历史高点绝非一般现象。

种种迹象显示，此波急跌和之前的急涨本质的原因是相同的——情绪推动，只是幅度和速度极其多空转换之快超出了正常范围。当前正处于回归理性及长期趋势的调整阶段。

   就短期来看，此波调整由于是建立在前期较大幅度的上涨以及脱离现货基本面较多的基础之上的，其调整幅度可能相对较深，三大化工品大多会在60日均线附近止住跌势（分别对应于LLDPE的12000元/吨、PVC的8300元/吨和9700元/吨），但在20日线附近跌幅将明显减缓，最终在60日线之上围绕20日线展开震荡，以消化中短期利空，并重新平衡期现货关系，积累进一步上升的动能。

后市操作上，虽然长期上行趋势没有改变，但由于距离调整目标较远，下方仍有空间，且震荡休整的蓄势时间较长，中长线建多的时机并不成熟，反而短期交易仍有逢高沽空的空间，但应当谨防短期快速波动，轻仓为宜。有高位空单者短期可放心持有。至于多单尚未出场者，若资金充足、仓位较轻可耐心等待反弹机会出现，否则应果断离场。

短期的波动特点如下：

LLDPE（1105合约5分钟）

5分钟必盈三线自高点回落，在11月11日盘中穿越0轴，且出现短期怀背离，对应潮起潮落高位，给出空头进场信号，目前显示LLDPE主力资金出逃明显，且仍没有回补迹象，短期内后市不宜乐观，仍应空头为主。

PVC（1105合约5分钟）

5分钟必盈三线也是自高点回落，同在11月11日盘中穿越0轴，且出现短期怀背离，对应潮起潮落高位，给出空头进场信号，目前显示LLDPE主力资金出逃明显，且仍没有回补迹象，短期内后市不宜乐观，仍应空头为主。

PTA（1105合约5分钟）