天胶:供给基本面偏紧,十月沪胶仍有上行空间
供给旺季特征不明显,下游需求持续好转,十月沪胶供需基本面偏紧。
一、供给短缺暂难缓解。四季度是主产国传统的割胶旺季,市场供应本将不断增加;但前期天气造成的原料不足仍在持续作用,多数加工厂船货紧张,有限报盘多在11月以后,10月供应短缺问题仍难得到很好解决。
二、需求端持续好转。金九银十消费旺季叠加各项优惠政策的继续执行,乘用车产销增速料将维持高位运行。虽然房地产市场提振减弱,但基建投资力度将加码;此外,黄标车淘汰、公路货车“治限治超”及物流业调整带来牵引车换车潮等诸多利好政策推动,金九银十重卡市场需求有望延续强势。各轮胎企业积极开发拓展新市场,轮胎出口市场多元化发展,一定程度抵消美国双反的冲击。
三、库存压力减少。现货方面,下游轮胎行业维持较高开工率,而海外胶进口下滑,促使青岛保税区橡胶库存跌至2011年9月以来的新低。期货方面,产区供应紧张导致泰胶价格大幅升水国产全乳胶,沪胶近月合约深度贴水现货吸引大量用胶企业和贸易商交割买入仓单,旧作全乳胶仓单加速流出,仓单对盘面的影响逐步减弱。
不过,10月宏观风险事件密集,市场波动幅度亦将放大。首先,美国总统大选,10月将有两场总统竞选人辩论,辩论的结果如何将成为影响11月选举的关键因素;其次,意大利退欧公投时间将在10月中旬举行,这或成为英国脱欧公投之后的最大黑天鹅事件;第三,德意志银行危机,因潜在的巨额罚款可能令其财务陷入困境,市场担心高杠杆令德银承受风险的能力相当有限,而其持有超过40万亿欧元的巨额衍生品,或成为引发更大危机的重要风险源。
综合分析,我们认为,供需基本面偏紧,10月沪胶仍有上行空间,RU1701整体运行区间为12800-14800元/吨,宏观风险事件将加大盘面的不确定性。操作上,前期建立的多单继续持有,依托上升趋势线逢低加持多单。
黑色:旺季未旺供需不佳 ,钢矿偏空煤焦仍强
8月国内宏观经济数据出现一定分化,除CPI外基本都较7月有所好转,中国央行调整货币政策的可能性并不大,美联储暂不加息,整体而言国内外宏观环境相对平稳。黑色产业链出现一定分化,房地产行业较为低迷,各项数据几乎都在持续回落,钢材出口受到钢价回升的抑制,螺纹和铁矿石下游需求受阻,同时钢厂开工率高于预期也使得钢材供给压力凸显,打压钢矿价格;而煤焦由于现货供给不足,报价不断调升从而推动期价屡创新高。钢矿弱、煤焦强的格局从九月的涨跌幅来看十分显著,但如此一来钢厂的吨钢利润出现压缩,目前已经运行至亏损区域,钢厂若因此调整开工率,那么四者之间的强弱分化将得到稍稍修复。十月我们主要关注房地产市场的限购政策是否会进一步升级,这将直接影响黑色系的下游整体需求结构。其次将重点关注煤炭放松限产的政策会否扩大影响面,随着焦煤、焦炭价格的“逆天”上涨严重侵害钢厂利润,同时“一货难求”的局面也不利于黑色产业链平稳运行,近期,预计对于煤炭限产的全面放松为时不远,焦煤、焦炭价格将随着供给的回升而大幅下挫。
行情预判及操作建议:综上所述,我们预计10月黑色系列商品价格仍将分化。螺纹钢1701合约上方压力位2430元/吨,下方目标位2100元/吨;铁矿石1701合约上方压力位430元/吨,下方支撑位380元/吨;焦炭、焦煤1701合约倾向于上行,多单持有即可,一旦煤炭限产政策出现变化,多头行情才会正式结束,否则不轻易布空。吨钢利润进入亏损区域,亏损已达170元/吨并在扩大,吨钢利润小于负200时可进行做多钢厂利润的尝试。
PTA:供给收缩需求回升,原油拉涨助力期价向上突破
PTA1701合约在九月的20个交易日内整体呈现窄幅震荡走势,区间微跌0.68%,区间振幅仅4.88%,交投最低探至4668元/吨,最高触及4896元/吨,仍维持于4650-4900元/吨的震荡三角形中,并且波动较上一个月进一步收窄,即将出现方向选择。从技术指标来看,MACD红柱和绿柱均收窄,DIFF和DEA在零轴附近震荡。从基本面看,PTA供需格局正在好转,从目前的情况来看,聚酯工厂和江浙织机的开工率小幅回升,而PTA工厂开工率大幅回落至61.18%。而国庆节前夕,OPEC宣布减产,促使美原油指数连续攀升两周重回50美元之上,对工业品形成一定提振。
行情预判及操作建议:基本面好转,美原油指数拉涨助力,期价在4650-4900元/吨震荡三角形中或形成向上突破。操作上建议逢低布局多单。
LLDPE/PP:供给收缩需求回升,原油拉涨助力期价向上突破
原油方面,欧佩克产量处高位,但由于欧佩克非正式会议达成限产协议,OPEC国家同意将产出目标设定在3250-3300万桶/日区间,将有利于缓解供给压力。美国原油钻井平台数不断增加,美原油产量存在回升的可能,尤其是若原油价格大幅上升,页岩油存在复产动能。需求方面,美国驾车出行高峰期过后,美炼厂开工率回落,而从全球原油需求看,增长仍较缓慢。美原油库存及经合组织库存处于高位,但美原油库存近期下滑,欧佩克限产有助于缓解库存压力。总体看,欧佩克限产,将使得原油供过于求的状况出现好转,有助于缓解库存压力,原油价格存在进一步走高的可能。预计10月WTI原油指震荡区间46.0至54.0。
LLDPE方面,9月底,抚顺石化、天津中沙、天津联合、延长中煤等装置已经开车,根据检修计划,10月份兰州石化装置将重启,由于兰州石化产能较大,装置复产带来的供给压力将进一步加大。同时,10月份神华新疆、中天合创新增产能投产,增加供给端压力。不过,下游塑料薄膜增长较好,而9月份公布的国内宏观经济数据总体向好,对需求形成拉动。预计10月LLDPE区间震荡为主,LLDPE指数震荡区间8300-9000。
PP方面,PP今年装置投产计划较多,其新增产能预计将远大于PE。神华新疆、宁波福基、中天合创项目预计10月开车,新增产能带来的供给压力增大。至9月底,检修的装置已经大大减少,装置重启带来的供给压力明显增大。需求方面,下游塑编、注塑开工率回升,下游需求有所改善,若后期宏观面继续向好,有望对需求形成进一步的拉动。预计10月PP区间震荡为主,PP指数震荡区间6800-7900。
铜:宏观面数据向好,或震荡偏强走势
宏观面,国内7月宏观数据不佳,但9月份公布的8月国内宏观经济数据向好。中国8月规模以上工业增加值增速同比为6.3%,好于市场预期;8月社会消费品零售总额同比增速为10.6%,高于前值10.2%;社会融资规模大幅回升,中国8月社会融资规模增量14697亿元,较前值增长近万亿。供给方面,铜精矿供给充足, 9月份铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间范围内,炼厂商的生产积极性仍较高,四季度铜加工费长协谈判开始,对此保持关注。8月国内铜产量74.3万吨,较6月增长2.1万吨,同比增速达到12.4%。库存上,9月伦铜库存继续上升,COMEX铜库存也增长,不过国内库存有所下滑,三大交易所总库存增长。国内下游需求方面,铜材产量、电网基本建设投资较去年增长,8月空调产量同比增长15.7%,累计值同比虽仍下降1.1%,但下降幅度较前几个月有大幅改善。宏观面向好趋势也有望拉动下游需求。预计10月铜价震荡偏强走势,沪铜指数震荡区间36500-39500。
黄金:预计下行空间有限
美联储9月议息会议将其联邦基金利率维持在0.25%-0.50%区间保持不变,与此同时,FOMC在其政策声明中指出,加息的理由已增强,但决定暂时等待其进一步实现目标的证据。美国9月非农就业人数增加15.6万人,市场预期增加17.5万人,9月非农数据不佳,美联储11月加息概率较低,而非农数据出炉之后,联邦基金利率市场显示12月加息概率不到50%。全球流动性仍宽裕,黄金下行空间有限。需求上,国内仍处“金九银十”消费旺季, 而10月份正是印度传统的节庆季节,预计提振黄金需求。持仓上,9月末 SPDR黄金ETF持有量为947.95吨,较上月末增持4.72吨。美国11月将进行大选,当前美国大选对市场带来的扰动因素增加。预计10月沪金下行空间有限,沪金指数波动区间265-285。
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