3月的金融市场，对“特朗普行情”作出了重要的修正性下跌，期间，中国货币政策收紧的预期、各地房地产政策趋严的手段等，均增加了市场的避险情绪。豆系交易南美丰产和北美面积扩张的预期，跌跌不休，寻找春季低点。市场预计，美豆播种面积扩张5.77%至8821万英亩，美豆截止到3月1日的季度库存同比增长超过10%至16.84亿蒲，皆为历史同期的记录水准。
3月上旬的吉隆坡会议上，因市场预期厄尔尼诺现象的消弭将令棕榈油产量恢复增长，预计2017年，马来西亚棕榈油产量增至1950-1990万吨，印尼产量增至3350-3500万吨，全球棕榈油产量增幅或将高于600万吨，这高于美国农业部对全球棕榈油产量增幅的预期（USDA预计增500万吨），这强化了进入3月份东南亚棕榈油季节性增产的趋势。
4月份，我国进口大豆到港最新预期在820万，5月份最新预期维持在880万吨，6月份预期维持在850万吨。4-6月大豆到港总量2550万吨，较去年同期2230万吨增加320万吨，增幅14.34%。进入4月份到港量的持续放大，对油粕供给带来压力。
单边策略上，尽管豆系、油脂熊市基本面依然浓烈，但当价格临近秋季低点，容易诱发利空出尽的效应，趋势空单注意谨防春节低点的临近，适当逢低减持或退出；中短线交易者，注重挖掘利空出尽后的修复性反弹行情。对冲套利方面，仍侧重多粕空油交易。豆棕价差超预期收敛，宜观望。
鸡蛋：清明前价格的大崩溃，将迎来买入良机
2016年11月至2017年2月20日，我国内地已报告422例H7N9病例，受 H7N9 流感影响毛鸡、鸡苗甚至父母代鸡苗价格都有大幅调整，其中毛鸡、鸡苗、鸡蛋等价格都为多年低位，价格风险得到了充分释放，目前国内H7N9流感仍有偶发案例，但已较前期影响消退。
根据蛋鸡养殖周期推算，2017年上半年在产蛋鸡存栏量主要取决于2016年上半年育雏鸡补栏情况，相对应下半年在产蛋鸡存栏量则主要取决于2016年下半年育雏鸡补栏量。据芝华数据显示，2016年1—6月份全国育雏鸡累计补栏量为48617万只，较2015年同期的47426万只增加2.51%，这一时间段补栏的蛋鸡在2017年上半年将会达到产蛋高峰期，而2016年7-12月全国育雏鸡累计补栏40458万只，较2015年同期的44409万只减少8.9%，这将影响到2017年下半年的在产蛋鸡存栏量。故2017年全年，蛋价应表现为前低而后高。
最新统计监测，2017年2月份新增开产量为0.6652亿只，较1月的0.7171亿只减少7.2%；淘汰量为0.9404亿只，较1月的1.3193亿只减少28.7%，2月在产蛋鸡存栏量为11.27亿只，较1月减少2.38%，同比去年减少6.56%。在产蛋鸡存栏减少的主要原因是其淘汰量大于新增量，根据芝华数据对后市存栏的预测，2017年4月份在产蛋鸡存栏量或在11.37-11.99亿只，5月份预估在11.12-12.04亿只，6月份预估为10.82-11.92亿只，按照区间上沿来计算，4-6月份在产蛋鸡存栏量或将比2016年同期分别下降4.76%、3.6%和5.32%。据此推算，鸡蛋现货价格存在逐步走高的基础。
3月24日，全国大宗鸡蛋价格5.34元/千克，较上个月同期上涨15%。较去年同期下跌16%，为近十年同期低位。因蛋价持续低迷，我国蛋鸡养殖利润，已连续两个月处于严重亏损状态，势必影响一季度补栏旺季的积极性。因9月合约升水现货60%以上，且9月5月价差超过1000点为历史偏高状态，清明后的季节性沽空因素引发价格大幅回撤，以收敛与现货价格的差距。而“五一”“端午”节日消费旺季的临近，鸡蛋期货价格有望在4月份里，酝酿一轮值得参与的节前上涨行情，若获得外部市场配合，9月合约仍存在冲击年内高点的机会。9月合约3950至4050区域，参考尝试开立多单；5月合约空头目标区域，参考2950-3050区域。
棉花：上有压力下有支撑，郑棉陷入震荡走势
中长期来看，全球经济低速增长态势下，2017年国内外纺织服装终端需求依旧疲弱，这也就决定了棉花消费难以出现明显好转，2017年棉花行情仍是围绕供给端波动。储备棉轮出弥补供需缺口，本年度国内棉花供需市场有望维持平衡态势；但随着库存的持续消化，国内棉花若难大面积扩种，届时我国棉花消费对进口的依赖度将大幅增加，中长期国内外棉花价格重心将不断上移。
月度级别来看，美棉价格高位运行抬高外纱进口成本，也对储备棉竞拍底价带来支撑，郑棉下行空间有限；下游消费进入季节性旺季，需求回暖亦支撑棉价。但棉价上方压力亦较大，首先，储备棉轮出叠加新棉销售，市场供应压力增加；其次，2017年植棉意向面积增加打压市场信心；第三，仓单数量庞大制约郑棉价格。
综合而言，上有压力，下有支撑，4月郑棉期货陷入震荡走势，预计郑棉CF1709运行区间为14900-16300元/吨。
天胶：基本面利空占优，4月沪胶仍有下行空间
在全球范围内加息周期的启动和房产政策趋紧的背景下，大宗商品市场氛围转空，3月沪胶累计跌幅接近14%。展望4月，基本面利空占优，期价仍有下行空间。第一、供应有望恢复增加。随着洪水褪去，加之早些年扩种的产能释放，泰国天胶产量有望反弹回升；国际橡胶研究小组预计，2017年全球橡胶产量将攀升至1290万吨，高于去年的1240万吨。第二、需求支撑力度减弱。购置税优惠力度减弱导致乘用车销量增速下滑，公路货车“治限治超”政策对重卡需求的利多效应亦边际递减，而房地产政策趋紧进一步制约重卡需求。第三、库存压力增加。截止3月17日，青岛保税区橡胶库存18.70万吨，较去年10月低点的8.32万吨增加了125%。
综合分析，基本面利空占优，沪胶仍有下行空间，4月RU1709运行区间为14000-18000元/吨，中线空单持有，逢反弹压力位加持空单。
黑色：多空因素交织，黑色震荡前行
2017年2月，中国主要经济数据整体仍较为乐观。2月官方制造业PMI小幅回升，制造业继续保持稳中向好；2月CPI因节后食品价格回落而大跌至0.8%，PPI同比涨幅较上月继续扩大，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比和环比涨幅双双扩大；工业企业利润增速回升。宏观面最为值得关注的是，“M1-M2增速的剪刀差”结束收窄，2月再度扩大至10.3个百分点。
纵观基本面也是多空因素交织，矛盾重重。利空因素主要有房地产调控升级、钢材出口下滑和螺纹钢、铁矿石库存高企，而利多因素则有1-2月房地产投资增速回升、基建投资增速回升以及季节性旺季逐步临近。从中长期来看，我们依然维持牛市节奏的判断，短线则倾向于高位区间震荡。
行情预判及操作建议：中长线看，螺纹和铁矿的支撑位在1月4日当日的低点，分别为2800元/吨和485元/吨，短线则有望在3000点和550点开启反弹上探上升趋势线，短线偏多，关注前期上升趋势线的压力，突破则多单加码，承压则翻空。
LLDPE/PP：库存有所下降，上行阻力仍大
市场关于减产协议到期后能否延长的关注增加。欧佩克产量2月原油产量较1月份继续降低，不过，欧佩克2月份出口量较1月增加。美国钻探活动继续增加，美原油产量回升。需求方面，美国炼厂春季检修的高峰可能已经收尾，如果产能恢复较快，则将有利于拉动原油的需求。美原油库存继续上升，从近几年美原油库存变动看，在5月前后出现库存拐点的概率较大。预计4月原油震荡偏强走势， WTI原油指震荡区间47.0至54.0。
LLDPE方面，今年前2个月PE产量较去年同期增幅有限。4月份仍有较多装置检修，将为年内装置集中检修的小高峰。新增产能方面，新增产能带来的压力暂时仍不大。需求方面，3月为农膜的需求旺季，不过今年呈现旺季不旺特征。4月中下旬需求旺季结束后5月份一般为农膜生产淡季。石化库存有所下降，但仍属中等偏高水平，密切关注后期库存变动情况。预计4月LLDPE区间震荡走势，LLDPE指数震荡区间8700-9800。
PP方面，PP今年新增装置投产计划也较多，不过常州富德投产后，一季度没有新增产能投产，预计5月后新增产能带来的压力将显现。根据产能检修计划，4月份PP仍有部分装置计划检修，但多套前期检修的装置将在4月份复产，复产带来的压力将有所增大。3月下游开工率同2月相比变动不大。预计4月PP区间震荡走势，PP指数震荡区间7500-8700。
铜：预计走势震荡，区间操作思路为主
宏观面，国内宏观经济表现平稳，3月官方制造业PMI为51.8 连续两个月上升。供给端，今年以来铜矿供应端受中断事件干扰较大，受Escondida铜矿罢工影响，智利2月铜产量同比降16.7%，不过智利Escondida铜矿罢工结束，供应受阻的相关疑虑已经缓解。国内下游需求方面，一般来看，每年的三四月份是铜下游生产的旺季。终端上看，汽车1-2月累计产量452.9万辆，同比增长11.1%，空调1-2月累计产量2451万台，同比增长16.3%，处于较高增速。2017年国家电网的计划额比2016年计划额高6个百分点，不过1-2月电网基本建设完成额下滑0.38%。预计4月铜价46000-49600区间震荡走势，区间操作思路为主。
黄金：美联储加息利空落地，4月份将迎来做多良机
美联储3月利率决议上调联邦基金利率25个基点至0.75%-1%，符合市场预期。美联储主席耶伦在新闻发布会上表示，经济表现良好，加息还会循序渐进地进行，缩减资产负债表也将是渐进式的。同时，耶伦表示利率预估中值与去年12月相比基本未变，美联储预计2017年利率目标中值为1.4%，暗示年内将加息三次。美联储加息落地后，美元指数连续下跌，国债收益率持续下行，黄金扭转跌势开始走强。意味着基于美联储加息预期的交易暂时告一段落，6月之前将迎来美联储加息的空窗期，对于黄金来说，一大利空因素暂时消退。近期特朗普医改议案因未达到国会的支持票数，暂时被撤回，引发市场对特朗普税改、基建投资计划推迟的担忧。从去年11月份开始的“特朗普行情”遭遇全面降温，美股连续数日下跌，市场避险需求日益剧增。
综上，美联储3月加息靴子落地，4月份将迎来加息的空窗期，基本面无重大利空。特朗普医改议案被搁置，市场对特朗普税改、基建投资计划延后的担忧加重，美元指数大概率维持弱势运行。法国大选仍存在较大的不确定性，避险需求增加以及实际利率下行将对金价形成支撑。我们预计4月份黄金将迎来上涨的良机，维持逢低建多的思路。
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