欧洲局势恶化，沪银延续下跌

盘面分析

欧洲局势恶化，导致商品市场完全忽视央行下调存款准备金消息的提振，以全盘皆绿收场，豆粕和甲醇主力合约直接封在跌停板上。沪银主力合约1209，早盘以6140元/千克小幅低开后震荡下行，期价轻松越过6000整数关口，盘终以1.32%的跌幅报收于5974元/千克。今日沪银1209成交量为20.77万手，持仓量增加2008手至5.7万手。

国际现货白银，上周五伦敦银以0.55的跌幅报收于28.91美元/盎司，周一亚洲盘时间，伦敦银低开低走，截止下午17点报最低下探至28.30美元/盎司，晚间价格若不能收在28.50美金/盎司上方，短期或将进一步下探26美元/盎司。

基本面

供需方面，近几年来，全球铅锌矿产量持续保持增长，2011年，全球铅锌矿总产量达到1690万吨，同比增长4.71%。而需求方面，白银工业需求占到其需求总量的55%，由于摄影行业需求大幅减少而新兴需求还不足以弥补，白银近年已是处于供大于求的状态。欧债问题蔓延，导致全球2011年白银制造业需求下降1.5%，至8.766亿盎司，预计2012年白银供应过剩的格局还将延续。

基金持仓方面，全球最大的白银ETF基金美国iShares Silver Trust（SLV）白银持仓在2012年一季度开始大幅下降。截至5月13日，SLV白银持仓为304，209，376.7盎司，较月初减少1.26%。持仓量大幅减少显示机构对于后期银价并不看好，下跌的风险依然较大。从美国COMEX交易所白银期货净持仓来看，其净头寸的方向及变化趋势对白银价格的影响十分明显。近期来看，多头出现一定减仓，空头资金开始大量涌入，基金净多持仓从2月28日的3万手降至5月8日的1.25万手左右。随着白银价格的大幅下跌，纽约白银库存呈现迅速增加的局面，截止5月11日，已达到1.406亿盎司的历史高点。整体资金关注度下降，短期白银难以企稳。

国际方面，希腊路线温和偏左政党民主左翼领导人科维利斯周一(5月14日)重申，若左翼激进联盟党未加入联合政府，则该党也不会加入。在选举中取得第二多数席次的左翼激进联盟党已经排除与支持欧盟(EU)及国际货币组织(IMF)的政党合组联合政府，这几乎笃定希腊将在未来数周再次举行大选。这也使得希腊退出欧元区的疑云再度笼罩在了整个欧洲上空。同时，法国新当选总统奥朗德将于周二(5月15日)走马上任，并将旋即与德国总理默克尔举行会谈，而经济增长与财政紧缩之间的“辩证”关系，则将成为双方探讨乃至争论的焦点。德国总理默克尔所在的政党在北莱茵—威斯特法伦州的地方选举中遭遇惨败，这使得竞争对手社民党(SPD)在该州的执政地位变得更加稳固。德国的这场选举表明，欧洲各国右翼执政党的强力减支政策并不得人心，这使得整体政治钟摆再度向左回摆。欧洲政局的不稳定，避险情绪加重投资者涌入美元，将进一步打压黄金和白银价格。

国内方面，中国人民银行5月12日发布消息称，将从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第二次下调存款准备金率，下调后，大型金融机构存款准备金率降至20%。央行此时下调准备金率，意在向市场释放流动性，增强经济运行活力。但从今天的盘面走势来看，欧洲局势的恶化，促使市场完全忽视此消息提振，悲观情绪笼罩商品市场。

操作建议

    中期策略：欧洲局势恶化，伦敦银运行于下降通道中，目前进入底部支撑区域，价格在26美元/盎司一线支撑是否有效，还需进一步验证。沪银后市不明，中长期暂以观望为宜。

    短期策略：高位空单谨慎持有，关注期价在5900元/千克一线支撑情况。