6月15日，美国年内第二次加息（本轮升息周期第四次），并提出缩表计划，市场对鹰派言论表现较为平静，美国货币政策紧缩的边际影响趋弱，而欧日等其他主要央行未来退出政策更引市场关注，美元指数跌至十数个月低位区，商品价格从上半年低迷状态中走出反弹行情。
美国农业部将于6月底发布最新的播种面积预测数据，市场预估为8975万英亩，美国农业部3月预估8948.2万英亩，但由于市场此前两次探底，均已对美豆单产前景改善及面积增加预期作出反应，所以在美豆扩种没有悬念的背景下，除非美豆种植面积数据大幅增加，否则实际利空影响可能已提前被市场所消化。
进入7月份，美豆关键生长期临近，价格波动幅度将更依赖于天气。若天气无忧，美豆单产遭上调，则其价格有望再探熊市低点；反之，天气炒作兴起，过度拥挤的美豆沽空交易，将成为市场劲扬的动力，天气变量将令低位豆系价格波动加剧。
套利策略上，油粕比回升至近五年高位，注意适当获利了结。Y-P趋势走阔，频频冲至700之上，现货豆油棕榈油价差处于历史性倒挂，且豆棕价差扩大适逢季节性时间窗口，Y-P可看至1000点均值位附近，7月继续介入参与该组价差趋势扩大。
单边交易，豆粕2600之下，等待美豆出现天气升水行情，博取多头机会为主。三大油脂期货，主要合约连跌六个月，趋势空单退出后，中秋国庆前，油脂趋向筑底蓄势，开始博取月线级别多头上涨行情。
鸡蛋：强势震荡蓄势，关注进一步增持多单契机
国内鸡蛋价格，自春节后便整体处于单边下跌状态，上半年最低点出现在5月下旬，较春节前高价累积下跌超过30%，较去年同期下跌40%，处于十数年以来历史低位，蛋鸡养殖受到重挫，上半年陷入全行业糟糕的亏损状态。因五月假期需求小旺季里蛋价反季节迭创新低，造成养殖单位恐慌性过度淘汰，以减亏甚至止损退出养殖，导致在产蛋鸡存栏大幅削减，这奠定了鸡蛋价格上涨的基础。鸡蛋现货贸易因货源紧张，加大补货力度，直接推动了蛋价在6月出现飞涨。6月短短20日，主产区蛋价飞涨超过65%，均价突破3.3元/500g，期货近月合约涨幅超过50%，近远月基差不断走强至历史较高水平，现货涨势远胜于期货，这说明价格的怒涨，源于价格长期低迷下的过度淘汰，价格表象背后有季节性基本面支持。
6月末开始，南方进入梅雨季节，影响鸡蛋存储运输，且大中院校暑期放假，一定程度削弱需求，这使得现货高蛋价出现回落休整，但考虑到蛋鸡的生产周期，未来两个月在产蛋鸡存栏同还比仍趋降，这将限制后市蛋价探底回落的空间。7月中旬到8月中旬是伏天，高温高湿降低蛋鸡产蛋率，叠加中秋国庆旺季备货因素，期间鸡蛋价格波澜壮阔的上涨，几乎在每一年都会发生，近四年涨幅分别为42%、46%、26%和59%。由于今年鸡蛋绝对价格过低，养殖亏损过于严重，6月份出现的历史上最迅猛的上涨过程，属于修复性上涨，养殖进入利润状态。
综合考虑，6月末和7月初蛋价现货的下跌，是对急涨行情的一种修正，也是季节性波动的应有之意。当前鸡蛋期货诸合约交投活跃，显示出优越的连续性特征，9月合约3900至4100高位震荡蓄势国储，关注进一步参与增持多单的契机，看涨目标调升至4350-4450区域。
白糖：2017/18年度全球食糖供需过剩预期主导市场，7月国内外糖价重心仍将继续下移
6月郑糖期货破位下跌，期价跌破6500重要支撑，截止6月30日收盘，主力合约SR1709月线下跌2.66%。展望7月，2017/18年度全球食糖丰产预期愈演愈烈，国内外糖价仍将延续跌势。
国际市场，虽然本榨季巴西甘蔗产量同比下滑，但糖醇比例提高，最终产糖量达到3562.8万吨，超出市场预期；此外，印度零关税进口量仅有50万吨，大幅低于市场预估的150万吨。之前主导市场的利多因素已基本消化殆尽，目前市场的关注焦点转向下榨季全球食糖市场供需情况。由于欧盟、印度、泰国及中国产量增长，及预期巴西将继续提高糖醇比例，近期诸多机构频繁上调2017/18榨季全球食糖供应过剩量。后期若无极端天气出现，2017/18榨季全球食糖供需过剩格局将成定局，国际糖价重心仍将继续下移。
国内方面，国家通过贸易保障措施和加大打击走私力度等方式控制进口糖数量，加之夏季消费旺季到来，国内糖价表现相对抗跌；但国际原糖持续走低，郑糖亦难独自坚挺，后市跟随国际糖价震荡下行概率大。
综合而言，2017/18年度全球食糖供需过剩预期主导市场，若无极端天气出现，7月国内外糖价重心仍将继续下移，郑糖主力SR1709波动区间为6200-6500元/吨，逢反弹建立中线空单。
棉花：若无极端天气出现，7月郑棉弱势回调概率大
虽然国内棉花产不足需，但储备棉轮出极大补充供给，本年度国内棉花市场有望维持供需平衡态势，市场的关注焦点转向下年度国内外棉花生产情况。截至2017年6月中下旬，全球各主要产棉国棉花种植已接近尾声；其中，中国棉花种植全部完成，美国棉花种植进度94%，巴基斯坦棉花种植进度超过九成，巴西棉花已开始采摘，印度棉花种植进度平稳。2016/17年度国际棉花价格大幅反弹，促使棉农植棉意向增加，美国农业部预计2017/18年度全球棉花种植面积为4.82亿亩，同比增幅9.1%。但种植面积的增加并不意味着产量的增加，棉花的生长过程中还面临各种病虫害、灾害天气等诸多可能对产量造成影响的不利因素。目前来看，目前国内外天气基本正常，棉花长势良好，2017/18年度全球棉花增产预期逐渐增强。
若无极端天气出现，7月郑棉期货弱势回调概率大，预计郑棉CF1709运行区间下移至14000-15500元/吨。
天胶：供需基本面弱势格局难改，7月沪胶难有趋势反弹行情
6月沪胶主力整体维持12200-13000元/吨区间横盘震荡，月底在黑色系强势反弹的带动下，沪胶跟随上涨，期价突破13000技术压力，但基本面并无好转迹象，沪胶上行空间料有限。
天胶市场基本面维持弱势格局。第一、市场供应压力增加。东南亚进入割胶旺季，市场供应压力不断增加，ANRPC预计全年天胶产量将同比增长5.5%至1275.6万吨。第二、终端需求疲弱。购置税优惠力度减弱导致乘用车销量增速下滑，房地产政策趋紧制约重卡需求，重卡销售增速连续两个月下滑；七八月是车市传统消费淡季，需求端仍将维持低迷。第三、期现货库存压力依旧庞大。青岛保税区库存连续8个月增长，截至6月中旬，青岛保税区橡胶增至26.88万吨，目前已成满仓状态；截止6月23日，上期所天胶期货仓单攀升至33.55万吨，库存小计达35.70万吨，逼近历史最高值。
不过，我们需要重点关注，7月7-10日ITRC（三国理事会）会议将再度讨论“出口吨位管理计划”，届时是否有新的政策出台，将对市场短期波动造成较大的影响。
综合而言，供需基本面弱势格局难改，7月沪胶难有趋势反弹行情，主力合约RU1709波动区间12000-14500元/吨，短线反弹追多需谨慎，稳健投资者维持逢反弹压力位抛空操作思路。
LLDPE/PP：供给端压力增加，或先扬后抑走势
原油方面，虽然在5月维也纳会议上，OPEC与部分非OPEC产油国将减产协议延长至2018年一季度，不过由于美国钻井平台数持续增加，美原油产量大幅增长，而OPEC中尼日利亚与利比亚不受减产协议约束，其国内阻碍原油生产的一些障碍已经开始减少，两国产量处于不断回升。美国原油产量未来的增长，以及尼日利亚、利比亚的增产潜力，使得后期原油供给端仍将面临一定压力。需求方面，随着夏季的到来，美国原油需求有望增加。美原油库存季节性下降，全球原油库存水平仍高。预计需求拉动下，原油可能会阶段性走强，但供给与库存制约下，空间将有限，预计7月WTI原油指震荡区间40.5至47.5。
LLDPE方面，6月仍有多套装置检修，使得6月份因装置检修损失的产量仍多。不过，6月底齐鲁石化重启，7月中煤蒙大、扬子石化、抚顺石化装置重启，重启装置设计产能较多，同时神华宁煤新增产能7月将投产，供给端压力增大。从LLDPE下游消费情况看，1-5月塑料薄膜总产量同比增长3.6%，低于去年同期，不过7月为棚膜储备期，预计后期棚膜备货需求将逐渐增加，对LLDPE形成支撑。6月石化库存继续下降，当前库存水平已不高，关注后期库存变动。预计LLDPE上行空间有限，若有反弹高点可适量建空，7月LLDPE指数震荡区间8400-9300。
PP方面，上半年，PP有多套新增产能投产。神华宁煤二期60万吨/年及青海盐湖16万吨/年将在7月前后投产，届时产能压力上升。下半年还有多套装置计划投产，不过投产概率较大的为云天化8月份投产。6月份仍有多套聚丙烯装置集中检修，不过，检修装置至7月份多将重启，届时开工率有望上升，供给端压力增大。当前，聚丙烯下游处于淡季，而且受环保督查等影响，需求量较往年缩量明显，同5月相比，下游开工率降低，总体看，下游需求仍偏弱，难有大的改观。预计7月PP先扬后抑走势，PP指数震荡区间7300-8350。
铜：库存下降走势强劲，仍有望小幅走高
宏观面，6月份，中国制造业采购经理指数为51.7%，比上月上升0.5个百分点，数据意外向好，出乎市场意料。2017年1-5月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长22.7%，较1-4 月回落 1.7 个百分点，不过5 月份利润增长 16.7%，增速比 4 月份回升 2.7 个百分点，单月数据较好。供给端，Escondida铜矿产出限制解除，不仍需要一些时间来恢复正常出货。第一量子CobrePanama铜矿即将迎来首批产量，首批产量大约为10万吨/年。秘鲁矿工计划于7月19日开始举行无限期的全国范围内的罢工活动。国内冶炼厂集中检修潮退去，大部分炼厂产量将恢复，预计6 月中国电解铜产量将会显著回升。需求方面，汽车1-5月产量同比增长6.4%，增速较1-4月下滑，不过5月同比增长4.1%，好于上月0.3%的增速；空调1-5月累计同比增长19.0%，仍处于较高增速。1-5月电网基本建设完成额同比增长9.52%，增速上升。库存方面，SHFE、LME铜库存皆出现下降，给铜价带来支撑。预计7月铜价仍有望走高，但上升幅度料有限，7月沪铜指波动区间46300-49300。
黄金：美联储缩表预期已被提前消化，7月逢低布局中线多单
6月份英国大选、欧洲央行利率决议、美国前FBI局长国会证词等风险事件集中落地，市场避险情绪迅速降温，伦敦金自1296美元/盎司的年内高位回落。美联储6月利率决议如期加息25个基点，但意外公布明确的缩表计划，超出市场预期，黄金进一步受挫，伦敦金目前维持在1240-1260区间震荡。
近期欧洲、英国、加拿大央行行长相继发表鹰派讲话，暗示将逐渐退出宽松的货币政策，并开始讨论加息的问题。受以上发达国家货币政策收紧预期的影响，欧美国债收益率连续上行，实际利率上行降低了黄金的吸引力，令金价承压。但欧元、英镑、加元等非美货币在退出宽松预期的支撑下走强，美元指数连续走低，又对金价形成支撑。在欧美国债收益率上行和美元走软的共同影响下，黄金短期陷入震荡。但长期来看，美国经济增长出现边际放缓的迹象，通胀预期也有所下降，美联储加快实现货币政策正常化的步伐，以便为后续货币政策的操作留足空间。美国货币政策紧缩周期进入中后场，美联储加息和缩表的预期对美元的支撑作用边际递减，美元指数进入下行阶段是大概率事件。
特朗普减税计划预期透支，美股存在高位回落风险。美国国家经济委员会主席科恩和财政部长努钦在一次闭门会议上，就税改推出时间发表意见称，争取在国会议员夏季休假返回后，达成一份众议院、参议院、白宫三方共同认可的税改方案，然后努力在9、10、11月通过。而此前努钦曾表示，希望在８月国会休会前正式颁布税改方案，意味着税改方案的推出时间将从8月延迟到11月。近日美国参议院将特朗普医改议案投票推迟到7月7日之后，最终是否通过仍存在较大的变数，再次引起市场对特朗普减税、基建投资计划遇阻的担忧。一旦特朗普税改方案推行遇阻或力度不及市场预期，美股或面临较大幅度的调整。此外，美联储多位官员警告部分科技股估值偏高，美股处在历史高位，一旦开始下跌将随时推升避险需求。
综上，欧洲、英国、加拿大央行退出宽松政策的预期支撑欧美国债收益率上行，但同时打压美元，黄金短期陷入震荡。特朗普医改法案投票遭推迟，是否通过存在变数，通过则利空金价，否则利多金价。但长期来看，美联储货币政策收紧对于美元的支撑作用边际减弱，美元指数进入下行周期是大概率事件，此外美股存在高位回落风险，避险需求时有发生，基本面支持金价上涨。预计7月份黄金震荡筑底的可能性较大，建议逢低布局中线多单。
新纪元期货研究所
江苏 徐州 221005
徐州市淮海东路153号
电话：(+860516)83831165（工业品） 83831127（农产品） 83831127（金融期货）
传真：(+860516)83831100
免责声明：本研究报告由新纪元期货研究所撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本报告版权仅为新纪元期货有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
新纪元期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
苏公网安备 32030202000362号