受QE3预期升温提振，贵金属逆市反弹

盘面分析

上周五欧美疲弱的数据拖累今日国内大宗商品市场走势，PTA、塑料、橡胶及棉花等品种直接以跌停板报收。贵金属期货则受避险情绪提振，震荡上扬，沪金1212大幅收涨4.33%，而沪银则表现相对淡定，主力合约Ag1209早盘跳空高开于5923元/千克，随后震荡走强，但期价在6000整数关口再次承压下行，盘终以2.37%的涨幅报收于5949元/千克。今日沪银1209总成交量增加至39.37万手，持仓量微幅增加746手至8.73万手。从持仓动向上看，上周五沪银持仓结构转为净多头，今日盘中多头增仓力度稍弱，但仍保持净多头结构，短期市场较为乐观。

国际现货白银，上周五伦敦银大幅收涨，收盘站上20日线；周一亚盘时间，银价围绕20日线附近窄幅震荡，上涨动能略显不足，截止下午16：30报收于28.46美元。疲弱的美国5月非农数据增强了QE3推出的预期，导致避险资金转向贵金属市场，美联储的进一步举措成为影响银价的重要因素。本周重点关注美联储主席贝南克6月7日的国会证词。

基本面

国内现货方面，6月4日，上海华通铂银交易市场一号国际白银结算价5955元/千克，较上周五上涨120元/千克；周一亚市盘中，上海黄金交易所白银T+D上涨1.88%，报收于5970元/千克。

供需基本面，中国有色金属工业协会报告称，2011年中国金条消费年比增长了51%至513.9吨，金币消费年比增长了25%至20.8吨。全部黄金消费增长33%至761吨，白银消费仅增长6.8%至6088吨。总的来说，2012年白银市场仍将维持总体供应过剩状态。　　

基金持仓方面，2012年6月4日，全球最大的白银ETF基金美国iShares Silver Trust（SLV）净持仓量9643.17吨，连续4日保持不变，显示短期基金观望为主。从美国COMEX交易所白银期货净持仓来看，其净头寸的方向及变化趋势对白银价格的影响十分明显。近期来看，多头继续减持，空头增仓力度稍强，基金净多持仓从2月28日的3万手降至5月29日的8558手左右。截止6月1日COMEX白银库存为1.43亿盎司，较上一交易日增加701262盎司，继续保持历史高位，高企的库存将成为期价上行的重要压力。

欧洲方面，6月1日公布的欧元区5月制造业采购经理人指数(PMI)全军覆没，西班牙5月制造业采购经理人指数42.0，为2009年5月以来的最低，预期为43.0。意大利5月制造业PMI升至44.8，高于预期的43.5，前值43.8为六个月低点；此外，意大利4月失业率10.2%，创记录最高水平，前值9.8%。法国5月制造业PMI终值为44.7，创三年来最低，预期44.4，初值44.4。德国5月制造业PMI终值 45.2，创三年以来最快萎缩速度，预期45.0，初值45.0。欧元区5月制造业PMI终值45.1，创2009年6月以来最低，预期45.0，初值45.0；欧元区4月失业率11.0%，预期11.0%，前值修正为11.0%，初值10.9%；失业总人数1740万人，创1995年1月以来最高。此外，希腊民调反复无常，意大利和西班牙国债收益率维持高位，欧洲债务问题仍将继续牵动全球市场神经。

美国方面，上周五美国劳工部公布5月非农就业岗位增加6.9万个，增幅创2011年5月以来最低，且失业率为6月以来首次上扬至8.2%。近期一系列疲弱数据暗示美国经济复苏正在放缓，此报告再添经济复苏乏力的例证，美联储QE3预期随即升温。

    国内方面，上周五公布数据显示，中国5月官方制造业PMI指数从4月的53.3降至50.4，暗示中国经济正在进一步下滑。摩根大通将中国2012年经济增长预期从8.0%下调至7.7%，并预计中国在2012年内还将进一步下调存款准备金率50个基点，且在三季度将降息25个基点。

操作建议

    中期策略：伦敦银运行于下降通道中，短期略有反弹，整体宏观经济形势明朗之前，银价难以有效企稳，沪银中长线暂以观望为宜。

短期策略：关注沪银在6000一线突破情况，短多谨慎持有。