2015年6月市场展望——主要观点总览
股指仍是6月明星品种，推荐投资者重点关注并参与。基本面方面，驱动本轮牛市的四大逻辑没有任何变化。稳增长加码，财政兜底、货币放水、改革攻坚、无风险利率下降、风险偏好提升，牛市的逻辑继续加强，改革牛、转型牛仍在路上。
货币宽松至少在2015年底之前不可能发生转向。目前A股市值/GDP才97%，仍低于二战后美、日等牛市高点股票市值/GDP的核心区间150%-200%。3月市场第二次加速上涨以来，融资交易占比从25.4%降至16.6%，但并不能阻挡市场上涨的幅度和速度，说明场外资金入市是推动牛市的主要力量，两融资金不是影响牛市格局的决定性因素。
5月末的急跌是短期急涨所集聚风险的快速释放，是夏天的一场雷阵雨，雨过天晴后热度不会消减，不影响牛市格局，反而夯实了牛市前进的基础。预计的6月股指波动脉络为：上旬双向波动箱体震荡，6月中下旬波动收敛有望走出新一波上升行情。6月波动空间在上证4450—4950，下探极限位在上证4180。
大连豆一期货，上半年价格走势先抑后扬，直补政策下豆贱仍伤农，直补未能改变产区种植萎缩的现状。豆一期货逆于美盘连涨两个月，内外价差远高于千元之上，因6月进口大豆到港量预计850万吨至900万吨，为历史最大单月进口规模，尽管东北余粮不多，但临储500万吨大豆却到了拍卖季节，内外大豆供应明显增多，对价格形成压制。豆一期货测得春季播种高点后，6月料陷入震荡整理，因今年种植有进一步萎缩倾向，调整空间将受限，战术上宜观望，战略上宜把握调整低位开立多单。预计6月1601合约波动区间4350至4550。
美国大豆因生长状态良好，若天气状况不能逆转，价格恐再陷反季节下跌，美国农业部6月种植面积报告可能进一步调增大豆种植，投机基金押注净空头寸力度庞大，CBOT大豆价格6月承压，熊市波动寻底有望延续。植物油因厄尔尼诺天气升水、生物柴油用量调增等因素月线级别长势扩大，正不断压低粕类成本。
豆粕在与菜粕在800-1000元/吨的价差水平时，菜粕需求用量较大，而当价差维持在500-600的区间时，禽料中杂粕取消使用，但在水产配方中时仍能保持10%左右的用量，5月末，豆粕与菜粕价差处于500元以下的极低水平，菜粕终端需求被严重替代，据悉水产饲料厂继续调低菜粕的配方比例，从8-10%降低到5%左右，部分已经可以完全取消，6月份进口菜籽到港量较大，沿海油厂开机率高企，且替代品DDGS到港量不断加大，菜粕盘跌仍存在进一步加深的威胁，国内菜籽上市因政策支持力度弱，价格难有改善。预计6月豆粕或下探至2400，菜粕2000关口存在失受风险。
全球大豆供给增长仍存潜力，库存显著扩张，美豆波动仍处于严密的熊市框架内，油粕市场结构出现变化，多油空粕成市场套作方向。重要的导火索是，多国权威发布，厄尔尼诺将贯穿北半球整个夏天，强度预期为中等以上，因该事件影响东南亚棕榈油产出，易于引燃棕榈市场做多热情；另外，美国环境保护署5月30日颁布了再生燃料掺混目标，下调今年和明年的乙醇消费目标，不过提高生物柴油消费目标，因美国生物柴油具体描述为“由大豆、油菜籽或动物脂肪为原料“，这强化油脂多头热情。
5月末，国内豆油商业库存67.86万吨，较去年同期降38.47%，棕榈油库存39.55万吨，较去年同期降64.81%，国内油脂低库存状态令价格低位上涨具有爆发性，菜油轮库抛售的持续，以及油脂进口量加大，将缓解国内油脂库存紧张的现状，或对价格形成牵制。预计6月价格面临加速上涨，y1601合约波动区间6000到6600；p1601合约5100至5900，为6月趋势多单重点参与品种。
我国大宗鸡蛋现货价格，截止到5月末为3.3元/500克，年初至今单边下跌19.32%，同比大跌29.34%，蛋价已处于近两年来低位，蛋鸡养殖3月来持续陷入亏损状态，“火箭蛋“陨落，熊市波动疲态尽显。
从鸡蛋供应情况来看，鸡蛋供应近期持续增加。2014年11月至2015年3月，养殖户补栏积极性高涨，9月供应充足已经成为定局，每年的春节、中秋、国庆、端午节等传统节日，无论是鲜蛋的直接消费，还是加工需求都会显著上升。但养殖户、贸易商普遍反映今年鸡蛋需求不及往年。经济环境不佳、政府反腐倡廉以及居民饮食结构变化等都拖累了鸡蛋需求，鸡蛋需求难有起色，上半年端午需求市场多有看淡，南方主要销区强降雨阻碍运输，对价格形成牵连。预计大宗蛋价现货6月份见底，端午前小幅反弹，较大级别的季节性上涨时间延后至7、8月份，6月jd1509合约波动区间4100至4500。
TA主力合约1509合约五月整体震荡下行，期价自5月7日触及阶段新高5634元/吨之后一路下跌，至五月最后一周出现震荡止跌信号。期价的波段大幅下挫主要受到原油大跌的拖累，美原油指数在五月美元指数反弹之际自64美元下探至58美元一线。近期美原油库存自高位回落，夏季消费阶段性高峰临近，市场对于油价相对乐观。美元指数在回升至97之后呈现出滞涨态势，或给予原油一定反弹之机，5月29日的长阳线已经呈现出向上突破的信号。从TA上游考虑，PX价格或跟涨原油反弹。而TA自身供需格局尚相对平衡，部分产能将在六月后期启动，目前仍未能对TA价格带来实际影响。聚酯负荷较高，但需求逐步下滑，对于原材料的采购热情不佳。TA在5月29日夜盘大幅跟涨美原油，显示出方向上的选择，综合考虑我们认为，TA六月行情仍主要受到原油表现的影响。建议依托5050元/吨偏多操作，第一目标5250元/吨，第二目标位5400点。
黑色系列五月表现一般，前半程冲高后半程回落，成交和持仓热情较一季度大幅回升。国内刺激政策频出，央行多次降准降息，发改委批复多条基建项目，市场对于市场好转预期增强，楼市有松动迹象，4月全国商品房销售较前三个月降幅收窄，但房地产企业投资增速仍在放缓，所有好转预期对于黑色系列期价来说都是远水不解近渴。黑色系列的需求端仍不乐观，但期价并未再度大幅走低，主要得益于供给端的收缩。五月钢材价格持续阴跌，而铁矿石价格震荡走高目前维持于60美元/吨左右，使得钢厂利润下滑，从而抑制钢厂产能的扩张。截至5月29日当周，全国螺纹钢库存618.45万吨，较上周624.28万吨小幅下降，螺纹钢库存自3月6日当周开始步入下降通道，至今仍维持下滑态势。随着铁矿石进口的减少，全国铁矿石港口库存报于8331万吨，较3月13日当周的年内高点1.0013亿吨大幅减少，较5月22日当周的8492万吨减少161万吨。整体上看，现阶段黑色产业链的供需矛盾较一季度有所缓解，反映到期货价格上则存有一定的反弹机会，但反弹过程不会太顺利。预计螺纹钢目标位2450元/吨，铁矿石目标位460元/吨。
整个五月，玻璃主力合约期货价格始终维持于900-950元/吨低位宽幅震荡，表现相对于四月末的大跌来说，交投重心大幅上移波动趋于稳定。五月末的两个交易日，玻璃主力在成交放量配合下，长阳向上突破940元/吨，并且站上20日线，摆脱震荡整理平台的束缚。随着现货市场稳中有涨，玻璃仍然有望在资金情绪的推动下继续寻高，但考虑到基本面仍供需过剩，下游需求难有突破，我们对于玻璃反弹高度持观望态度，上方短期压力位在960元/吨一线。操作上建议参考930元/吨支撑，仓位三成左右，入手反弹多单。
6月份随着独山子石化、大庆石化等前期检修装置陆续重启，后期装置开工率或将有效提升，同时，浙江兴兴新能源新产能投放，大美煤炭30万吨PE产能也有投放计划，预计供给端面临的压力增大。需求方面，农膜处于消费淡季，前期数据也显示下游总体消费疲软，因此预计6月份，LLDPE回调压力加大。预计LLDPE1509合约震荡区间8800-9800。
原油产量居高难下，库存虽有所下降，但总体仍处较高水平，原油缺乏大涨的基础。前期检修的独山子石化装置6月初将重启，新增产能方面则面临兴兴新能源、大美煤炭、富德能源、扬子江石化等项目的冲击。下游需求方面，水泥累计产量同比下降对编织袋需求或减少，总体看，需求的拉动作用较小。预计PP总体保持偏弱走势，PP1509合约预计震荡区间7800-8600。
青海贵鲁、华亭中煦、山西焦化、天津碱厂等检修装置5月底6月初重启，甲醇装置开机率有望回升，后期进口资源也有望增加。需求方面，6月份多是甲醛需求淡季，其他二甲醚等传统需求对行情支撑有限，但新兴的煤制烯烃的下游需求有望增加。预计6月甲醇总体保持震荡走势，郑醇1509合约预计震荡区间2300-2600。
5月过后，铜传统消费旺季进入尾声，季节性因素对铜价拉动的因素减弱。从下游行业看，前四个月空调、冰箱等家电行业产量数据不佳；电网投资前4个月同比增速为负8.65%，电网投资失速；房地产投资、竣工面积等数据亦较同期下滑。总体看，下游消费对铜价拉动有限。供给方面，5月份虽部分炼厂检修影响产量，但从前期数据看精炼铜产量仍将保持较高增长水平，铜供给端后期面临的压力仍大。因此，供给压力大而消费疲软，铜价面临回落压力，不过由于国内宽松政策，回调幅度或有限。预计6月伦铜预计震荡区间5700-6200，沪铜指数预计震荡区间41000-45000。
印尼加强锡出口管理，其4月锡出口量将至五个月最低，而8月1日将实施的新规或带来出口的进一步减少。国内锡矿进口增加，但锡产量1-4月累计同比下降。需求方面，国内调结构背景下，电子信息行业作为新兴产业发展较快，1-4月电子信息产业固定资产投资累计增速17.3%,为12年以来的新高，但是当前电子消费仍未根本回暖，若后期能进一步回升则将对锡价形成支撑。成本端，锡矿采选利润下滑，锡冶炼企业利润为负，当前的价格正在接近锡生产成本所决定的底价。而库存方面，伦敦锡库存今年以来持续减少。综合来看，成本支撑下锡下跌空间有限，而供给或有下降，若后期需求能有所改善将有效提升锡价。预计6月锡价探低回升走势，沪锡指数预计波动区间116000-122000。
美国一季度数据不佳，若是天气因素所致，则6月公布的4-5月份数据存在改善可能，若此将提振美元，对此保持关注。行业数据看，黄金一季度数据显示供给大于需求，金银存在一定下行压力，但避险需求存在走高的可能或催生避险需求的增加。预计6月震荡的概率较大，美黄金预计波动区间1150-1240，沪金主力合约预计波动区间236-250。
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