周四期指维持窄幅震荡，市场交投谨慎。央行在公开市场开展600亿7天期逆回购操作，维护银行体系流动性稳定，本周累计净投放5600亿。消息面，中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议将于10月28日至31日在北京召开，研究坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题。截止10月24日，沪深两市共有577家上市公司披露了财务报表，其中营业收入和净利润同比增长的有388家和366家，占比分别为67%和63%，表明随着减税降费政策的深入落实，企业盈利正在逐步改善。进入四季度，宏观政策将继续加强逆周期调节，积极的财政政策将加力提效，明年新增地方专项债额度将提前下达，财政支出力度有望加大，充分发挥经济托底的作用。货币政策将保持宽松倾向，根据经济形势预调微调，降准的时间窗口再次打开，未来不排除结构性降息的可能。中期来看，随着稳增长政策的进一步落实，经济增速有望企稳，企业盈利将继续改善。中美贸易谈判正在朝着好的方向发展，两国领导人或11月APEC峰会上签署第一阶段协议，风险偏好将继续回升，股指将继续维持逢低偏多的思路。

 

国外方面，今晚将公布美国10月Markit制造业PMI，9月耐用品订单月率和新屋销售总数，此外欧洲央行将公布10月利率决议，稍后央行行长德拉基将出席其任期内的最后一次新闻发布会，预计本次会议将维持利率不变，并重申11月开始净资产购买，规模每月200亿欧元，重点关注货币政策声明对欧元区经济前景和通胀预期的评估。英国脱欧方面，议会否决了政府关于脱欧立法的时间表，使得英国无法在10月31日按时脱欧，不得不向欧盟申请延迟脱欧，从而导致脱欧再次面临不确定性。短期来看，英国脱欧再次推迟引发不确定性，美元指数连续下跌后存在反弹的可能，警惕黄金再次承压。长期来看，全球贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内两次降息，并于10月开始扩表，更加鸽派的货币政策需要等待更多疲软的经济数据，黄金中期上涨的逻辑仍在。

 

市场关于对美豆免税配额的传言纷杂，抑制了内盘粕类市场表现，国内年末大豆供应预期略偏紧，少数油厂或有缺豆停机现象，而需求预期逐渐恢复，短期仍支撑近月基差维持高位，豆粕近月期货表现抗跌。油厂开机率继续恢复，下游提货进度较快，豆粕库存虽止降略有增加，但整体仍处于偏低水平。华北及山东库存处于低位，华南压力相对偏大。截止10月18日，国内主要地区豆粕库存59万吨，较前一周增加近5万吨，主要地区豆油库存134万吨，较前一周略有减少。期价日内呈现油强粕弱结构。后市需关注国内畜禽牧业产品价格居高不下环境中，养殖业补栏热情和饲料需求回升对粕类市场的支持。油脂市场，关注马来西亚棕榈油价格突破2018年6月份以来的新高，所带来的油脂板块的多头行情轮动。国外方面，USDA预计今年大豆产量将降至六年来的最低，同比减少20%，市场认为产量降幅可能因暴风雪影响而更大。CFTC的持仓数据显示，在截至10月15日的五周里，投机基金在CBOT大豆期货和期权市场上净买入近14.1万手期约，创下2018年3月份阿根廷大豆遭受干旱以来的最大买入力度，芝加哥大豆在930-950高价区有持稳趋向。

 

周四黑色系涨多跌少，由于季节性需求疲弱的担忧，及北方地区不利的天气导致进一步减产的忧虑，黑色系今日涨幅受限。生态环境部发布的当天24小时空气质量指数曲线图显示,到周四11:00，北京市空气质量指数为210，空气质量级别为重度污染。在铁矿石价格持续走低的背景下，钢厂内进口矿库存继续维持低位，其中64家样本钢厂库存创年度新低，表明钢企对原料仍较为悲观。此外，或受多地出台环保政策影响，高炉环节生产受限，钢厂进口矿总日耗进一步明显下降。铁矿2001合约今日收涨0.96%，中国即将进入秋冬取暖季，建筑活动将放缓，同时面临空气质量管理相关的限产措施，对铁矿的需求或将减少。铁矿四季度整体趋势偏空，预计仍偏弱为主。我的钢铁网最新数据显示,本周全国五大主要品种钢材总产量环比下降10.3万吨至1016.2万吨，其中热轧板卷产量大降10.95万吨至306.25万吨,创年内新低，螺纹钢产量微降0.46万吨至353.72万吨，仅有线材产量本周小幅增加。钢材需求依旧旺盛，五大主要品种钢材总库存环比骤减4.65%至1499.3万吨，刷新9个月低位。其中螺纹钢社会库存降低7.1%至401.26万吨，而钢厂内库存小幅累积。钢材产量本周由升转降，主要得益于热轧板卷产量的下降，说明唐山地区加严限产确有成效。需求方面，本周钢材总库存环比大降4.65%，终端市场需求较好。螺纹2001合约今日收跌0.15%，旺季尾声需求依然较为强劲，同时限产力度加强预期支撑下。目前建材下游需求尚可，供需格局总体健康，需求韧性较强。产量增加预期较强，盘面贴水率较高，操作上维持震荡思路。

 

EIA报告显示，上周美国原油库存下降169.9万桶至4.332亿桶，预期增223.2万桶；库欣库存增150.6万桶，汽油库存减310.7万桶。科威特考虑将2020年原油产能目标从400万桶/日下调至312.5万桶/日。在美国原油库存意外减少和OPEC进一步减产前景提振下，周三夜盘WTI原油大涨逾2.5%，期价突破55美元/桶技术压力。但对需求前景疲弱的担忧挥之不去，制约油价上行空间，多单谨慎短线为宜。

周四国内化工板块低位反弹，PTA减仓反弹1.31%，乙二醇亦录得1.12%的涨幅，燃料油及沥青反弹近1%，双胶重回弱势震荡，甲醇跌幅收窄，其他化工品窄幅反弹。

橡胶方面，泰国主要橡胶种植区爆发真菌疾病，但目前受灾面积仍有限，市场尚未对大面积减产存预期，沪胶上方12000关口技术承压，短线重回弱势震荡，关注病害事态进展。沥青方面，10月24日山东重交沥青主流价稳定在3300元/吨，华东主流价2575元/吨，华北主流价降至3150元/吨；基差一定程度支撑沥青期价，但终端需求并无明显好转迹象，短线反弹动能亦先不足，多单谨慎短线为宜。燃料油方面，原油强势反弹成本端支撑转强，而自身基本面并无实质利好，短线燃料油反弹空间料有限。

乙二醇方面，隆众数据显示，截止10月24日，华东主港地区乙二醇港口库存约48.5万吨，较周一减少0.86万吨，较前一周四减少3.1万吨，库存拐点仍未到来，期价急跌透支后期行情，续跌动能衰减，期价在4500附近企稳反弹，但现货同步跟跌，供需疲软预期尚无好转迹象,反弹仅短线思路对待。PTA方面，本周重启与检修计划并存，逸盛大化负荷计划提升，PTA开工率料将小幅增加；但由于部分聚酯厂家降价促销，下游产销数据出现好转，而加工费压缩亦制约期价下跌空间，PTA尾盘大幅减仓上行，短线空单暂时离场。

烯烃链：甲醇方面，反弹乏力，依旧是烯烃链最弱品种，仍有下跌风险。按卓创统计，截止本周四，港口库存达123.13万吨（周-2.31万吨），虽是去库，但速度较慢，后期船报不少，月末或月初可能转为累库。基差在-80左右，港口止跌。短期，多空两难，低位做空不易，做多无基本面支撑只能靠资金多配，暂观望。聚烯烃方面，今日小幅反弹，PP+0.51%，PE+0.41%。PP价格弹性稍好一些，然高度受制于对甲醇的联动性，基差收窄到+500左右。短期，无趋势性行情，暂观望。尿素方面，多空胶着，短期弱势震荡。

 

今日有色金属两极分化，沪镍主力合约延续反弹势头。沪铜方面，主力合约1912今日站稳47000一线，收涨于47360元/吨，涨幅0.68%，升至逾一个月高位。最近宏观面进入真空期，消息面铜矿罢工事件成为铜价上行的主导因素，不过今日智利Codelco方面称项目恢复正常，铜价后市上涨的延续性成疑。沪镍方面，主力合约1912今日收涨于133080元/吨，涨幅3.38%，成交量继续放大至127.7万手，不过持仓量回落至32.2万手。消息面，昨日西伯利亚矿场事故对镍价有较强的提振作用，今日又传巴布亚新几内亚关闭Ramu镍矿的消息，消息面的利多为较为敏感的镍价提供上涨依据。