核心观点一览：

1.中国11月官方制造业PMI时隔6个月重返扩张区间，财新制造业PMI同步回升，随着稳增长政策的持续发力，经济增速逐渐回暖，企业盈利将继续改善，股指春季行情有望缓慢开启。

2.欧美制造业PMI呈现不同程度的回升，全球经济阶段性复苏的可能性增加，美元指数冲高回落，黄金短期将再次获得支撑。

3.中美磋商协议签署的不确定性风险增加，以及东南亚棕榈出口数据不佳的影响，综合来来判断，短期粕价低位预计有震荡显强机会，而油脂高位仍趋向动荡休整，技术调整时间或延长。

4.化工板块内，燃料油悲观预期延续，维持逢高短空思路；苯乙烯累库+投产预期，易跌难涨；乙二醇短期受到低库存支撑，但近期将面临库存拐点。烯烃链方面，甲醇弱势难改，恐有下破风险；聚烯烃期现脱节，高位有待回调。

5.11月中国官方制造业PMI及财新制造业PMI数据重回经济扩张区，市场悲观情绪缓和，铜价低位反弹。镍市多重利空缠绕，镍价跌破11万关口支撑。

股指：中国制造业PMI重返扩张区间，股指春季行情有望缓慢开启

受中国PMI数据利好的提振，周一股指期货小幅高开，之后冲高回落，市场情绪偏向谨慎。银行体系流动性处于较高水平，央行继续暂停逆回购操作，当日实现零投放、零回笼。上午公布的中国11月财新制造业PMI录得51.8（前值51.7），连续5个月回升，创2017年12月以来新高。稍早公布的11月官方制造业PMI时隔6个月重返扩张区间，大、中、小型企业景气度全面回暖，表明在减税降费、降准、结构性降息等一系列政策的支持下，企业经济信心逐渐恢复，小微及民营企业经营状况率先改善。从企业盈利和库存周期的角度来看，民营企业利润增速率先转正，企业盈利正在筑底阶段，主动去库存接近尾声，即将进入被动去库存阶段。中期来看，四季度经济仍有下行压力，宏观政策继续强化逆周期调节，财政、货币维持双宽松，企业盈利和库存周期见底，股指春季行情有望缓慢开启，建议维持逢低偏多的思路。

黄金：关注美国11月SIM制造业PMI，黄金短线或仍有反复              

国外方面，今晚将公布美国11月Markit制造业PMI终值及ISM制造业PMI， 10月营建支出月率，欧洲央行行长拉加德将在欧洲议会听证会上作开场陈述，需保持密切关注。英国脱欧方面，距离12月12日大选不足两周时间，保守党与工党之间的角逐进入最后冲刺阶段，最新民调显示，英国首相约翰逊将赢得议会绝对多数席位。若保守党能够在选举中获得多位席位，则脱欧协议将大概率在议会通过，英国将于明年1月31日正式脱离欧盟，这对英国与欧盟来说是最好的结果。短期来看，欧美制造业PMI呈现不同程度的回升，全球经济阶段性复苏的可能性增加，美元指数冲高回落，黄金短期将再次获得支撑。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。

双粕：短期有粕强油弱转换

今晨，路透社引述美国新闻网站报道，中美首阶段贸易协议可能由于美方将涉港法案签署成法而受阻延。2日，外交部发言人宣布，中方决定对美国有关非政府组织进行制裁，中美关系紧张，不利于金融市场稳定，并导致人民币汇率午后出现显著贬值动作。美豆连续七个交易日开阴下跌，预计将寻找850附近技术支持，国内近月粕价跟随下跌，豆粕主力合约2730-2750区域为关键支持。油脂高位波动加剧，有调整下跌倾向，马来西亚高价抑制出口开始显现，市场预计11月份马来西亚棕榈油出口较上月环比缩减2.9%-7.4%之间。综合中美磋商的不确定性风险增加，以及东南亚棕榈出口数据不佳的影响来判断，短期粕价低位预计有震荡显强机会，而油脂高位仍趋向动荡休整，技术调整时间或延长。

黑色：宏观数据利好  探低回升维持震荡

上周五夜盘黑色系悉数下挫，跌幅均在2%上下，周末国家统计局发布11月制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月回升0.9个百分点，为4月以来首次重回扩张区间，释放宏观利好，逆周期调节效果初显，令市场氛围好转，黑色系周一开盘均快速回升，但整体趋势性尚不明朗，暂维持震荡之势。螺纹2001合约探低回升收小阳线，交投仍在3600元/吨关口上下，技术指标MACD有死叉迹象，技术形态不佳，基本面而言螺纹库存低迷，冬储预期仍在，现货价格高位运行，但吨钢利润高企，阶段环保限产结束，钢材产量有望回升，抑制钢价反弹空间，01合约涨跌两难，建议依托3600点波段操作，持仓持续大幅缩减，主力移仓远月，05合约因基差过大，表现强于01，可尝试空01多05的套利。铁矿石2001合约一度回踩20日线即630一线，随后大幅拉升收长下影小阳线于650之上，技术图形并不乐观，但钢材产量预期回升，高品位矿需求回暖，令铁矿走势趋于震荡。焦炭供给收缩，需求因钢厂扩张产量的预期提振，现货吨钢利润持续走扩，钢厂让渡利润于焦企，现货采购价格有所提高，焦炭基本面相对良好，2001合约探低回升仍收于60日线之上，建议依托1850谨慎偏多思路，跌落则止损。焦煤维持1210-1270低位区间震荡，建议观望为宜。

能源化工：化工板块分化明显，燃料油、甲醇再度领跌

油市震荡，在上周大跌之后，今日美、布小幅回调。然，19年第二次OPEC会议将在12月5日召开，届时市场将再度聚焦OPEC减产事宜，市场预期存在反复，短线波动风险变大。
周一化工板块强弱分化明显，燃料油05合约跌幅2.41%、甲醇跌幅1.48%，两者再度领跌化工品；PP涨幅0.83%、PE涨幅0.89%，乙二醇涨幅0.5%。
燃料油方面，率先完成换月，悲观预期从01合约延续至05合约，高持仓量下，空头占优，维持逢高短空思路。
苯乙烯方面，减仓上调，涨幅0.5%。之前船货到港延期影响，12月初可能出现集中到港，有累库预期，外加浙江石化投产预期加重后期供应压力，易跌难涨，逢高偏空思路为宜。乙二醇方面，截止12月2日，华东主港库存约为33.87万吨，较上周微讲0.66万吨。近期，持续低库存状态对01合约盘面有所支撑。然而，市场预期港口库存拐点即将到来，且新装置投产压力后移，两个利空点将落实在05合约，4500附近布局05合约短空单。
烯烃链：预计PE第一个换月完成，甲醇、PP方面，01合约减仓缓慢，时有增仓。甲醇方面，港口弱势不改，后期进口压力预计回升，这一点同时适用01和05合约。05合约较01合约高度更适合空头，故今日05合约跌幅会较01合约更为明显。策略上，维持05合约逢高短空思路。装置方面，注意鲁西化工MTO影响。风险提示：01合约不宜抄底。聚烯烃方面，换月反弹叠加投机短多，01合约涨幅近期较明显。然而，基本面并无实质性改善，现货无明显走强，PP收基差不会过度，高位有待回调。策略上，待换月给出05合约高度后，考虑布局05合约短空。投产方面，关注恒力二期、浙石化11月底-12月聚烯烃投产情况。尿素方面，回归佛系行情。

有色：利空消息缠绕 镍价跌破11万关口

11月中国官方制造业PMI及财新制造业PMI数据重回经济扩张区，市场悲观情绪缓和，铜价低位反弹，沪铜主力合约2001小幅收涨于47300元/吨，涨幅0.04%。沪镍2002合约今日开于108150元/吨，沪镍今日整体运行于日均线之下，走势较弱，最后收于108080元/吨，跌幅2.27%，成交量增31万手至185.2万手，持仓量减0.4万手至36.5万手。前期印尼禁矿的利好逐步消化后，市场将目光聚焦于镍市较为疲软的基本面，自11月中上旬以来，镍价出现连续的回调。最近受制于高位的库存和利润的压缩，不锈钢市场又不断传来检修减产的消息，这无疑令镍市需求预期更加悲观，最近期价顺利下破110000支撑，目前仍未止跌。总体来看，由于不锈钢厂减产消息陆续落实，且由于去库压力不锈钢自身还存在跌价空间，镍自身基本面表现更偏利空，因此对于价格反转多数业者仍持观望态势，并且前期部分多头仓位的存在也成为了空头打压的众矢之的，目前空头力量占据上风，预计未来一段时间仍是跌多涨少，持弱盘整。

新纪元期货投资内参：PMI利好刺激工业品盘中走强，经贸磋商变数牵制涨势