股指：11月工业企业利润大幅回升，股指春季反弹仍将延续

周一股指期货低开高走，市场做多情绪高涨。年末财政支出力度进一步加大，银行体系流动性总量处于较高水平，央行继续暂停逆回购操作，当日实现零回笼、零投放。从基本面来看，中国11月经济数据全面改善，规模以上工业企业利润同比增长5.4%，时隔3个月再次转正，增幅创4月以来新高。前11个月工业企业利润同比下降2.1%（前值-2.9%），连续9个月负增长，但降幅呈现逐渐收窄的趋势。从企业类型和行业来看，国有控股企业、股份制企业、外商投资企业利润仍在下降，但私营企业盈利已经开始回升，在41个工业大类行业中，28个行业利润总额同比增加，13个行业减少。表明在减税降费、定向降准、结构性降息等一系列政策的支持下，社会总需求逐渐回暖，企业经营状况逐步好转，小微及民营企业盈利率先改善。从库存周期的角度来看，1-11月产成品存货同比增长0.3%（前值0.4%），从历史统计来看，当产成品存货同比增速接近零轴时，意味着主动去库存接近尾声，未来将进入被动去库存和主动补库存阶段。进入2020年，随着稳增长政策的持续发力，以及新一轮库存周期的开启，经济增速有望回暖，企业盈利将继续改善，股指春季反弹仍将延续。

黄金：美元指数走弱叠加实物需求支撑，黄金短多谨慎持有

国外方面，周二至周三，日本、欧洲、澳大利亚等主要交易所陆续开始休市，周四恢复正常交易。今晚将公布美国11月成屋签约指数月率，12月达拉斯联储商业活动指数，需保持密切关注。英国脱欧方面，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，由于担心无法在2020年底前与英国达成新的贸易协定，欧盟可能需要延长与英国的脱欧过渡期。但英国脱欧法案中明确不会延长脱欧过渡期，即2020年12月31日为最后截止日期。意味着在英国与欧盟无法在一年之内达成贸易协定的情况下，英国仍有可能出现硬脱欧。短期来看，美元指数反弹结束，正在展开新一轮下跌，此外春节前实物黄金需求增加，对黄金价格形成支撑。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。
 

双粕：仓量扩张油脂买兴仍旺，粕价低价反复

中美关系缓和，目前进入核对协议等后续工作，市场预期前景乐观，但美豆挺进950后遇阻遭遇获利抛盘，巴西大豆丰产将限制其涨幅。本月国内大豆到港量大，华南地区水产需求进入淡季，杂粕到港抢占豆粕市场份额，豆粕库存再度上升，而生猪及母猪存栏改善，豆粕消耗量上升，限制粕价跌幅。国内油脂库存偏低，买兴热情持续高涨，国际市场仍在交易东南亚棕榈油12月份减产超预期的情景，在油脂仓量持续扩仓过程中，价格存在加速上涨动作，豆油、棕榈油逼临2016年以来高价，注意资金兴趣和价格进一步波动放大风险，市场维持买油抛粕套作逻辑。

黑色：秋冬季环保限产增多  仍将令炉料表现承压

唐山市1月份大气污染防治强化管控方案出台，时限为2020年1月1日至1月31日，要求绩效评级为C级的钢铁企业减排，绩效评级为B、C级焦化企业出焦时间延长至36小时以上，玻璃行业绩效评级为B累的限产20%，环保因素对黑色系商品价格形成支撑。12月份以来，国家发改委集中批复了一批基建项目，涉及资金超2700亿元，较多集中在轨道交通、高铁、机场等领域，今年以来，发改委累计批复基建项目近60个，涉及金额已超1.5万亿。市场对明年基建投资增速企稳回升存有乐观预期，利好黑色板块。周一黑色系整体维持谨慎偏多，分品种来看，钢坯价格平稳，螺纹现货回落3700元/吨一线，期现货基差显著收敛，社会库存开始积累回升，冬储正在逐步开启，螺纹05合约期价沿着上行趋势线偏多震荡，下方有短期均线支撑，技术形态良好，但需关注上方7月震荡密集区的压力。铁矿05合约近两周均维持横盘整理，期价与粘合的5日、10日、20日线纠缠，暂获上行趋势线支撑，高炉开工率近一个月相对平稳，铁矿需求并未显著收缩，港口库存略有回升，但秋冬季钢厂环保限产增多，对铁矿预期不佳，操作上建议关注20日线支撑，不破观望，破位则偏空。焦炭港口库存持续回落、钢厂库存快速增加，钢厂后续补库动能减弱，钢厂和焦化厂均有环保限产的影响，焦炭期现货相对平水，近期涨跌两难，05合约期价承压上行趋势线，关注20日线支撑，破位则翻空。焦煤05合约维持低位区间震荡，日内略有反弹，环保因素打压焦煤需求，期价仍有回探前低的风险。

能源化工：新加坡现货大涨，燃料领涨化工品

俄罗斯淡化减产言论施压油价盘中走弱，但EIA库存降幅远超预期和美元大跌提供支撑，周五夜盘WTI原油探低回升。利多影响仍在，短线震荡不改中期上升趋势。
周一国内化工板块多数反弹，燃料油大涨2.68%，领涨化工品，甲醇录得1.88%的涨幅，乙二醇上涨1.27%，沥青、天胶及PTA亦录得近1%的涨幅。
PTA方面，逸盛大化225万吨装置及四川能投100万吨装置上周末附近停车检修，预计检修10-15天；新疆中泰120万吨新装置开始投料，但实际释放产能仍需时间，短期市场供应压力减弱；但下游聚酯即将进入春节检修高峰期，需求端转弱预期制约期价反弹空间，反弹仅短线思路对待。乙二醇方面，截止12月30日，华东乙二醇港口库存43.6万吨，较上周四增加0.95万吨，较本周一增加8.1万吨，港口库存缓慢增加；新装置方面，内蒙古荣信40万吨装置12月29日出粗产品，预计两三天后有优级品产出；恒力石化1#90万吨装置负荷提升至6-7成，2#计划2月末开车，预计1-2月无外售量。新装置供应压力后移，现货价格坚挺，强基差支撑乙二醇价格，短线将有震荡反复，短多长空思路对待。
橡胶方面，虽然东南亚供应充足，但中美即将达成第一阶段贸易协议，国内主产区进入停割期，终端汽车需求季节性转旺，沪胶下方支撑较强，短线仍可试多。燃料油方面，12月27日，新加坡高硫380报价大涨19.35美元/吨，国内燃料油期货大涨2.68%，突破2200技术压力；成本端支撑强劲，维持多头思路。沥青方面，12月30日，各地重交沥青市场价格小幅上涨，河北报价3150-3200元/吨，最低价上涨150元/吨；山东报价2980-3030元/吨，上涨50-60元/吨；成本端支撑强劲，国内炼厂低开工低库存现状亦支撑沥青现货价格，而强基建预期提振未来需求预期，短线沥青有望维持偏强走势，若站稳3200加持多单。
烯烃链：甲醇方面，软逼仓接近尾声，预计港口价格将松动或回调。港口报价今日上破2200元/吨，但随月末纸货交割结束，行情将回归常态，继续在可流通库存低位支撑下，等待利空预期的演变。盘面上，预计将回调一下。聚烯烃方面，两油库存低位+PDH成本端压力（pp）+十年价格低位（pe）+甲醇反弹，近期整体表现较强。但我们要认清事实，PP确实有反弹驱动，但反弹空间暂时有限；PE期货欲拉涨突破，奈何PE现货跟涨缓慢。另外，12月末，浙石化一期已投产，新产能释放压力预期高悬于顶，压制聚烯烃涨幅。目前，聚烯烃或先高位回调一下。

有色：期铜展开5w关口多空博弈

今日沪铜主力合约2002早间开于49380元/吨，开盘后缓慢上行，在围绕日均线短暂盘整后继续走高直冲49530元/吨，随后窄幅震荡直至午盘结束；午后开盘重心继续在49500元/吨附近震荡整理，整体波动幅度不大，盘尾收于49510元/吨，跌180元/吨，跌幅0.36%。目前沪铜回吐前期部分涨幅，主因CSPT小组联合减产事宜未能达成一致意见，利好预期逐步被市场消化，部分多头减仓离场，同时由于CMX金价目前已经连涨一周，已站稳1520美元/盎司上方，反映市场避险情绪仍在，铜价强势走高仍有风险。沪镍主力合约2003今日先抑后扬，收涨于111720元/吨，涨幅0.34%。消息面，12月30日商务部正式发布《中国汽车贸易高质量发展报告》，报告提出，新能源汽车将逐渐成为未来汽车市场增长的主要领域，未来几年我国新能源汽车出口有望保持低速增长，新规将目标2025年新能源车销量占比从20%增加到25%左右，提振市场信心，在未来三元化、高镍化的技术路径稳步推进的背景下，镍市仍远景可期。临近2020年1月1日印尼镍矿期限，市场分歧恐加剧镍价波动，建议观望。

新纪元期货投资内参：临近岁末，商品维持轮动上涨格局