核心观点一览：

1.中国9月财新制造业PMI录得50.1，较前值小幅回升0.1个百分点。周四期指冲高回落，国债期货继续上涨，反映避险情绪依旧存在。中美贸易战背景下，我国出口将面临严峻挑战，经济下行压力有所加大。中央政治局会议再次强调做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。基建投资有望企稳，稳增长效果或在四季度显现，经济悲观预期将逐渐被修正。受外围市场动荡的负面冲击，股指短线严重超跌。

2.短期内避险情绪回落，以及美元指数走强，黄金存在回调压力。美国经济增速接近周期顶部，通胀预期上升，但未出现加速的迹象，美联储加息周期接近尾声，经济出现滞涨的可能性在增加，对黄金长期利好。

3.芝加哥大豆价格曾跌至六周来的最低水平，交易商等待美国收获规模的更多信息以及中美贸易战对出口的影响。受国内政策缓和豆粕供给紧张忧虑刺激，11月首日，大连豆粕延续遭遇抛售。11月焦点仍在于贸易战，中美双方都在释放一些耐人寻味的信号。

4.因技术卖盘及对印度出口的担忧，ICE原糖周三跌至三周低位；国内糖价表现抗跌。因产量忧虑抵消需求疲弱的影响，ICE期棉主力周三基本持平；国内新棉上市，市场供应充足，而中美贸易冲突抑制终端需求，短线郑棉低位徘徊。

5.商品市场整体表现不佳，受宏观数据不佳，经济预期稍有下滑的影响，黑色系领跌。螺纹低开低走报收中阴线，期现货走势显著背离。近期热卷走势悲观，制造业表现不佳拖累热卷需求，螺纹和热卷基差不断扩大。焦炭周四午后增仓下探，快速收跌1.7%，承压2400点关口。焦煤四大幅增仓5万手，期价一度冲高至1410之上，午盘跳水收长上影小阴线，再次跌落5日和10日线。铁矿石周四大幅减仓下挫2.53%，长阴线跌落5日和10日线，脚踩20日线收盘。

6.由于阿联酋和利比亚产量上升，10月份欧佩克原油日产量比9月份增加39万桶，为2016年底以来欧佩克日产量的最高纪录；而市场对美国第二轮伊朗制裁效果如何存有疑问，市场供应过剩忧虑逐步升温；夜盘WTI原油重挫。

7.悲观情绪蔓延，周四国内化工品再度走低。甲醇主力再跌2.63%，但技术回撤目标基本完成。。受甲醇下跌拖累，PP弱势调整，但期价整体维持横盘区间震荡。塑料重心继续下移，但期价逼近七个月来震荡区间下沿。PVC探低回升，期价延续近半个月来震荡区间。PTA陷入低位区间震荡走势。

行情研讨会议纪要20181101