核心观点一览：

1.受财政支出和地方债发行放缓的影响，基建投资连续大幅下滑，拖累固定资产投资增速放缓。中国1-7月固定资产投资同比回落至5.5%（前值6%），连续五个月下滑。下半年财政政策加码发力将带动基建投资回暖, 基本面总体向好的形势没有改变，待悲观预期充分释放，股指有望企稳反弹。

2.欧美经济形势发生微妙变化，美国7月制造业PMI已连续三个月下滑，服务业PMI同步放缓，二者走势基本吻合。与之形成鲜明对比的是，欧元区7月制造业PMI录得年内首次回升,“美强欧弱”预期削弱，支撑美元走强的因素在边际减弱。美国经济接近周期顶部，通胀预期上升，长端美债收益率走平，经济出现滞涨的可能性在增加，对金价长期利好。

3.上周美豆优良率下降，符合预期。美豆中西部产区天气持续干燥，不利于作物生长，但暂时仍未改变丰产预期。美国最新天气预报显示，本周末会有极端干旱。市场将关注未来单产前景的调整，预计恐慌下跌后出现修复性反弹。

4.因天津及山东部分油厂停机限产，而大豆到港量仍较大，豆油库存止降回升；但随着包装油备货陆续启动，油厂出库形势较前期明显好转，豆粕也获得低吸买家补货。油脂维持在缓步盘涨的趋势中。

5.目前市场上利多因素占据行情主导，例如人民币汇率贬值、钢材库存低迷需求良好、环保限产预期趋严，期现货共振上涨，螺纹钢、焦炭价格分别位于五年高位，市场预期一致性看好，但稍显技术滞胀。

6.欧佩克下调全球需求增速且上调供应增速的预期、库欣库存有所增加、加之市场对土耳其金融危机可能外溢至其他新兴市场的担忧不断加剧，油价承压回落，短线陷入高位震荡走势。人民币贬值增加进口成本，导致多数工业品港口库存偏低，为化工品序列轮涨带来成本支持。

7.斯尔邦检修结束，有望提前开机，夜盘甲醇大幅增仓上行，几度逼近涨停；此外，美国对伊朗制裁及人民币持续贬值影响进口甲醇；供需格局偏紧，短线甲醇有望延续偏强走势，多头操作思路。

8.PTA重心继续上移，部分检修装置负荷逐步提升，8月13日，PTA装置开工率增加4.28个百分点至81.6%，下游聚酯开工率下滑0.12个百分点至90.43%；供需缺口有所收窄，短期反弹动能或有衰减，中线多单继续持有，短线追高需谨慎。

行情研讨会议纪要20180814