核心观点一览：

1.受欧美股市大幅下挫的影响，周三期指惯性下探后逐渐企稳，并收复日内跌幅，市场恐慌情绪有所消退。中国经济稳中向好的形势没有改变，股指短期下跌主要受外围市场的扰动，与基本面并无明显关系。稳增长效果在四季度初步显现，经济悲观预期将逐渐修正。股指短线严重超跌，估值存在修复的要求。

2.英国脱欧谈判一波三折，市场情绪来回反复，最终能达成协议，避免无序脱欧，则对欧元、英镑形成重大利好。英国脱欧谈判不确定性增加，美联储12月加息预期尚未完全消化，黄金存在回调压力。美国经济增速接近周期顶部，通胀预期上升，但未出现加速的迹象，美联储加息周期接近尾声，经济出现滞涨的可能性在增加，对黄金长期利好。

3.国内现货市场买家有观望情绪，交投氛围谨慎，豆油、豆粕总体成交不多显示清淡。国内21日大豆、双粕系列领涨商品，尽管早盘遭遇普遍抛售的系统性冲击，因中美元首会谈存在较大变数，市场担心中美贸易战未能有实质性变动，内盘豆系价格表现格外抗跌。

4.受累于油价重挫，ICE原糖周二大幅下跌至六周低点；国内新糖陆续开榨，市场供应充足。因美元上涨和原油大跌，ICE期棉跌至逾一个月最低；国内新棉收购价格偏低，下游纺织需求低迷，基本面维持弱势。

5.近期螺纹钢、焦炭现货市场价格下滑，钢坯成本下移，螺纹钢领衔黑色系商品连续回落，市场悲观预期强烈，隔夜欧美股市大跌、美原油重挫，令商品市场恐慌下行，恐在震荡中酝酿反弹。纹钢1901合约早盘一度大跌超4%，随后巨幅减仓23万手收复日内跌幅。焦炭1901合约周三跌破2300点继续偏空。焦煤1901合约近期或受螺纹和焦炭的拖累下滑，但跌势明显较弱。铁矿石1901合约日内短暂跌破60日线和中长期上行趋势线，但随后强势拉升。

6.特朗普表述，沙特形势“错综复杂”，夜盘国际原油暴跌超6%，国内原油期货跌停；受美国商业原油库存意外下降和印度原油进口创纪录的数据提振，周三亚洲盘国际原油收回部分跌幅，国内原油打开跌停板，但在OPEC+新一轮减产协议出台之前，内外盘原油仍将低位震荡反复。

7.周三国内化工板块延续跌势，多数品种运行至年内低位区域。终端需求低迷，而供给端维持偏高开工率，各地甲醇现货价格走低。原油及甲醇持续暴跌，加之终端需求疲弱，PP跌破9000整数关口。PTA继续增仓下跌，期价依旧运行于10月中旬以来的下降通道。PVC低开反弹。

行情研讨会议纪要20181121