周四股指期货延续反弹走势，市场情绪明显好转，银行体系流动性处于较高水平，节后央行连续三日暂停逆回购操作，当日净回笼200亿。消息面，明晟公司（MSCI）宣布将从2019年11月起，上海科创板符合条件的证券将纳入MSCI全球可投资市场指数，表明A股纳入国际化指数的范围将进一步扩大，有利于吸引更多海外资金增加对A股的配置。中国第三季度GDP、固定资产投资、工业增加值等宏观数据将于近期公布，预计三季度经济增速或进一步放缓至6.1%，但市场对此已有充分的预期，不宜过度悲观。进入四季度，随着稳增长政策的进一步落实，企业信心有望恢复，经济增速或将回暖，由企业盈利改善推动的股指中期反弹依然值得期待。短期来看，中美第十三轮高级别经贸磋商于10月10日至11日举行，市场对谈判取得积极进展充满期待，但结果仍存在较大的不确定性，建议维持谨慎偏多的思路。

国外方面，今晚将公布美国9月CPI年率，欧洲央行将公布9月货币政策会议纪要，有关消息称，部分成员对重启QE持反对意见，表明管委会内部存在分歧，这将影响市场对欧洲央行货币政策预期，需重点关注会议纪要对此作出的说明。英国脱欧方面，英国首相约翰逊提出的脱欧方案未得到欧盟领导人的认可，双方将在下周的欧盟峰会上继续磋商，预计达成协议的可能性较小。根据阻止无协议脱欧的法案，若10月31日前，英国与欧盟仍为就脱欧协议达成一致，则英国将不得不寻求推迟脱欧。短期来看，美国制造业数据继续恶化，美联储会议纪要表达对贸易形势和全球经济放缓的担忧，提升了市场对美联储再次降息的预期，对黄金形成支撑。长期来看，全球贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储结束缩表计划，进行“保险性”降息，更加鸽派的货币政策需要等待更多疲软的经济数据，黄金中期上涨的逻辑仍在。

 

近两日中美华盛顿高级别会谈，舆论动向虚实相间左右市场波动，另外USDA供需报告发布在即，北京时间周五凌晨0:00，市场预计美豆供给数据面临下调，华尔街日报调查显示，2019/20年度美国大豆产量预计为35.71亿蒲式耳（9月36.33亿蒲，上年45.44亿蒲），美国大豆单产为47.1蒲式耳/英亩（9月47.9蒲，上年51.6蒲），美国大豆收获面积为7580万英亩（9月7590万英亩，上年8810万英亩），2019/20年度美国大豆期末库存为5.1亿蒲式耳，9月为6.4亿蒲。截至10月4日，南美巴西大豆种植率仅3%，为近6年来最低，不及上年的9.5%，目前巴西中部地区干燥引发担忧，预计未来几天仅有少量降雨，之后仍以干燥天气为主。而与此同时，美国北部平原和落基山脉附近的暴风雪天气，或威胁美谷物收割的推进。多重要因汇聚，可能会放大本周油粕市场波动空间，预计天气升水渐次居于主导十月波动。

 

黑色系跌涨少,铁矿石小幅收涨，呈现修复性反弹。本周公布的钢铁产量数据增幅明显,但是社会库存继续去化,显示旺季需求支撑较强。我的钢铁网最新数据显示,全国五大主要品种钢材产量环比回升6.71%至1014.59万吨。其中螺纹钢产量本周大增28.97万吨至342.7万吨。随节后需求逐渐恢复,钢材总库存本周重新去化,环比下降1 67%至1653.44万吨,社库、厂库库存均由升转降,若剔除假期当周,总库存依旧处于一个月高位。螺纹钢总库存下降2.8%至734 94万吨,其中社会库存大幅回落3 4%至482 8万吨。螺纹2001合约今日收涨0.12%，现阶段钢材产量正逐渐恢复, 虽唐山市10月限产力度较大,但下半年限产趋于常规化。螺纹期价反弹乏力,市场预期并未明显改善，预计螺纹短期仍以弱势震荡为主。铁矿石收涨1.08%至657.5元/吨，成交量持仓量创逾一个月高位。上周钢材产最数据增幅显著,矿石需求向好,上周澳洲巴西铁矿发运总量2136 9万吨,环比上期增加49.5万吨。淡水河谷宣称54个尾坝矿将被关停,但这些矿多数此前就不处于生产状态。随着BHP和RIO检修结束矿石供应或将迎来增加,供应恢复将承压后市矿价，铁矿短线建议多单谨慎持有。

 

市场预期中美重启谈判也不能为贸易争端画下句号，加剧围绕全球经济和燃料需求的焦虑，周四亚洲盘国际原油弱势调整，不过土耳其对叙利亚发动攻击使得中东地缘局势再度趋紧，制约油价下行空间。短线原油市场表现内强外弱，关注中美贸易谈判进展，市场不确定风险加剧。

周四国内化工板块大幅下挫，乙二醇重挫逾3%领跌商品市场，沥青紧随其后，下跌2.85%，苯乙烯和甲醇亦录得逾1%的跌幅；聚烯烃相对抗跌，天胶逆势反弹1%。

乙二醇方面，隆众数据显示，10月10日乙二醇港口库存54.95万吨，较10月8日微增0.5万吨。因检修装置复产以及未来产能投放，市场对供应压力预期悲观，乙二醇期货大跌逾3%。但考虑期货深度贴水现货，港口去库节奏仍未破坏，乙二醇续跌空间亦受限，短线暂不追空，关注中美贸易谈判进展。苯乙烯方面，华东港口持续去库，但未来存进口的增加压力，且浙江石化120万吨和恒力石化72万吨苯乙烯项目有望在四季度投产，供应压力增加预期打压期价，短线弱势调整思路对待。PTA方面，继恒力石化检修后，东北一套225万吨/年装置降负至50%，西南和华东亦有部分装置短停，市场供应压力暂缓，短线PTA延续低位区间震荡走势。

沥青方面，假期炼厂出货不积极，厂家库存有所累积，而山东、江淮等地迎来降温降雨天气，短期抑制需求释放，社会库存未出现明显消化；悲观预期打压下，沥青期货下跌近3%，但现货价格依旧坚挺，强基差制约期价下行空间，短线沥青料难摆脱3000-3250震荡区间，区间高抛低吸为宜。燃料油方面，ESG数据显示，截止10月9日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加277万桶，至九周高位2190万桶；基本面缺乏新的利好提振，短线燃料油陷入低位弱势震荡，关注2140附近支撑。橡胶方面，国内外割胶旺季，供应压力不减，但下游需求缓慢复苏，制约天胶下行空间，短线11300-11800区间震荡思路对待。

烯烃链：甲醇方面，受乙二醇暴跌影响，今日小幅回调，收于2364元/吨。按卓创统计口径，截止本周四，港口库存131.39万吨（周 -3.29万吨）。小幅去库的原因有二：到港/卸货节奏较缓慢+下游倾向于采购进口货。10月去库拐点虽未确认，但短期的小幅去库对盘面有支撑。内地价格今日小幅回调或盘整，但仍在高位，港口约2280元/吨，随盘面下跌，基差在-90左右，较节前走强且维持。虽未能形成向上突破，但短期供需矛盾弱化、盘面回暖依旧，短多策略维持，但宜灵活操作。聚烯烃方面，均已至沙特事件前的价格水平，故近期在没有新矛盾爆发前都较为抗跌。PP短线反弹思路维持，PE仍有下破可能性，策略需避让中美贸易谈判。装置方面，注意近期中安联合、久泰均有短停，宝丰二期、巨正源生产情况，浙石化在10月中-11月有投产预期。尿素方面，对新一轮印标，国际偏多，国内偏空，有分歧。谨慎观望，静待开标。

 

今日有色金属午后反弹力度明显，沪铜主力合约1912有所拉涨，主因美联储刚发布9月会议纪要，多数官员认为为抵御经济衰退有降息必要，市场降息预期大增，美指有所滑落至98.7附近，沪铜受提振小幅拉涨收于46700元/吨，涨幅0.06%。沪镍主力合约1912今日先抑后扬，收涨于137210元/吨，涨幅0.26%。基本面上印尼提前禁矿导致国内明年产生镍生铁缺口的预期不变，菲律宾供应有限，预计将导致国内产生13万金属吨缺口，LME镍库存处于历史低位，镍价表现较为抗跌。综合来看，当前市场关注重心在即将到来的中美贸易谈判结果上，基本金属走势静待谈判结果指引。