11月22日周五夜盘，美股标普500指数涨0.22%；欧洲Stoxx50指数涨0.18%；美元指数涨0.26%；WTI原油跌0.67%；Brent原油跌0.36%；伦铜涨0.59%；黄金跌0.20%。美豆跌0.49%；美豆粕跌0.79%；美豆油涨0.68%；美糖涨1.35%；美棉涨1.42%；CRB指数跌0.20%，BDI指数涨2.31%。离岸人民币CNH贬0.16%报7.0421；焦炭涨1.33%，螺纹钢涨0.41%，铁矿涨1.32%，国内原油涨0.81%。
宏观观点
上周五公布的美国11月Markit制造业PMI录得52.2（前值51.3），连续3个月回升，创5月以来新高，11月份制造业和服务业的总产出创7月以来最快增速。美国11月密歇根大学消费者信心指数上升至96.8（前值95.5），创8月以来新高。数据表明，美国制造业逐渐摆脱疲软的态势，商业投资信心有所恢复。受美国制造业数据的提振，欧美股市普遍上涨，美元指数强势反弹，国际黄金承压回落，逼近1460美元/盎司关口。我们认为，美联储连续三次降息后，美国商业投资信心逐渐恢复，制造业重返扩张区间，企业开始增加招聘计划，消费者逐渐恢复对经济的信心，从而有利于刺激消费支出增长。美联储10月会议纪要暗示，如果经济没有出现进一步恶化，美联储将在一段时间内维持利率不变，以便更好地观测降息的效果。美国联邦基金利率期货显示，美联储12月维持利率不变的概率为93.4%，加息25个基点的概率为6.6%。
国外方面，本周将公布美国第三季度实际GDP修正值、10月核心PCE物价指数年率等重要数据，此外美联储主席鲍威尔等多位官员将发表讲话，需保持密切关注。英国脱欧方面，英国首相约翰逊表示，将会在1月31日前离开欧盟，完成脱欧能恢复企业和家庭的信心，将为所有的小型企业减税，能够实现大规模投资，因当前利率水平处于低位。英国保守党在宣言中称，2020/21年减税额相当于31.95亿英镑，2023/24将增加至36.4亿英镑。英国大选将于12月12日举行，若保守党能够在选举中获得多数席位，则脱欧协议将大概率在议会通过，英国将在明年1月31日正式脱欧欧盟，这对英国与欧盟来说是最好的结果。短期来看，美国制造业PMI和消费者信心指数表现强劲，美元指数强势反弹，黄金短线或仍将承压。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。
商品要闻
要闻1：美国制造业PMI连续3个月回升，创5月以来新高，消费者信心指数同步回升，推动美元、美股上涨，国际黄金短线再次承压。此外，欧元区制造业PMI也呈现低位企稳的迹象，全球经济阶段性复苏的可能性增加。
要闻2：国际原油市场，原油(WTI)回落，因贸易协议相关疑虑、多头获利回吐和美元上涨，盖过OPEC+可能延长减产消息的影响，但美国石油钻井数连续五周下降为油价提供支撑。CFTC报告显示，截至11月19日当周，投机者持有的原油投机性净多头增加5378手至429975手合约。ICE报告显示，截至11月19日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸增加543手至311304手。贝克休斯数据显示，截至11月22日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至671座，连续五周下滑。摩根士丹利表示，OPEC需要将日减产幅度扩大约70万桶，以平衡明年的石油市场供需。
要闻3：伦敦基本金属收盘多数收涨，LME期铜涨0.4%报5852.5美元/吨，LME期锌涨0.61%报2307美元/吨，LME期镍涨1.07%报14640美元/吨，LME期铝涨0.35%报1740美元/吨，LME期锡跌0.3%报16350美元/吨，LME期铅涨0.38%报1965.5美元/吨。上周五晚间内外盘铜价窄幅波动，主因近几周国际贸易局势的信息反反复复，令市场观望情绪渐浓，限制了铜价波动幅度，内外盘成交量均维持低位。经济数据方面，欧洲11月系列PMI数据整体来看表现平平，制造业的衰退进一步蔓延到服务业，欧元及英镑均大幅下挫；另一方面，FED会议纪要强化暂缓降息预期，美国11月Markit制造业PMI初值与11月密歇根大学消费者信心指数终值均高于预期，美元指数收回周内跌幅，回到98.257，对铜价存在一定压力。目前沪铜收阳，上方受20日均线及布林中轨压力，预计今日铜价小幅回调。
要闻4：天气预报显示巴西及阿根廷作物产区将出现有利的降雨，以及中美经贸磋商的不确定性，令芝加哥大豆承压破900关口，预计将回踩890一线支持。芝加哥12月豆油合约收涨0.19美分，结算价报每磅30.88美分，芝加哥1月豆粕逼临300美元。咨询机构公布的份报告显示，截至本周尾段，巴西2019-20年度大豆种植已完成预估种植面积的77.3%，较前一周上升6个百分点，但低于去年同期的89.6%和五年均值80.5%。中美贸易协议不确定性打压大豆市场。中国是全球最大的大豆进口国。11月22日，外交部发言人耿爽在例行记者会上表示，中美双方一直保持着密切沟通，希望美方能同中方相向而行，在相互尊重和平等互利的基础上，找到解決问题的办法。这符合中方利益，也符合美方利益，当然也符合世界利益。
要闻5：螺纹社会库存连续七周下降，冬储预期对期价形成提振，现货价格连续两周大涨超百元，重回4100元/吨之上，期现货基差再次拉大，期价反弹动能较强，2001合约稳站3600之上，延续逢低短多操作。双焦因山西矿难波及，自低位开启反弹，均突破下降通道，焦炭2001合约收复1800点整数关口，基差收缩至100元/吨，焦煤则承压低位震荡区间下沿的1270元/吨一线，但双焦整体库存仍较高，钢厂补库一般，钢焦博弈仍未放松，期价表现弱于螺纹。河北生态环境厅下发对11家无证排污焦化企业停业、关闭的处置函，涉及焦化产能1495万吨，预计短线焦炭将补涨，建议短多思路。铁矿石上周大幅补涨，2001合约收于650元/吨一线，但应注意港口库存再次回升，现货价格维持700元/吨一线震荡，高炉开工率略有下滑，并不利于铁矿，短线小幅跟涨螺纹。
总结：焦炭铁矿领涨夜盘，环控及政策发力，推动风险偏好回升，工业品普遍超跌反弹，农产品市场多头仍热捧油脂。国内股指，经历此前两周的重挫后，本周将进入重要的抵抗反弹的时间窗口。
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