核心观点一览：

1.节后首日市场交投清淡，中美第十三轮高级别经贸磋商将于10月10日至11日举行，在谈判取得积极进展前，市场观望心态浓厚，股指短线或仍有反复。

2.美国9月制造业PMI再创新低，非农就业增长放缓，提升市场对美联储降息的预期，美元指数承压回落，黄金短期再次获得支撑。

3.受长假期间外盘原油大跌影响，节后首个交易日，国内化工板块多数低开，但基本面相对偏强的甲醇、沥青和乙二醇表现抗跌，短线尝试多单。PP略显超跌，强基差情况下，短期有反弹需求。

4.中美官员将于10月10-11日在华盛顿恢复高级别贸易谈判，增添油粕市场波动风险。关注美国大豆收割迟滞和经贸动态对盘面的影响，关注国内生猪牛市上涨深化对通胀品外溢效应。

5.黑色系涨跌分化，受国庆前夕严格的环保限产政策影响,钢材产量持续下降。大庆之后,各地限产政策陆续解除。

6.中美双方敲定新一轮谈判时间，有色金属首个交易日走势出现分化，沪铅领涨，铜镍收跌，关注新一轮贸易磋商进展，静待结果指引。

股指：上游工业生产继续改善，股指春季反弹思路不改

周一股指期货早盘冲高，之后持续下挫，市场再现恐慌性抛售。央行开展500亿14天期逆回购操作，中标利率持平于2.65%，当日实现净投放500亿。消息面，国家基金减持三家高价芯片股的利空打压风险偏好，科技、消费股全天领跌。高频数据显示，上周全国高炉开工率为65.75%（前值65.88%），整体维持在年内高位，六大发电集团日均耗煤量为76.26万吨，较前值小幅增加，表明上游工业生产继续改善。从基本面来看，中国11月经济数据全面回暖，制造业PMI时隔6个月重返扩张区间，固定资产投资增速跌势放缓，工业增加值和消费增速止跌反弹，新增贷款和社融规模超预期回升，表明随着减税降费、降准、结构性降息等政策的深入落实，国内需求明显好转，企业投资信心逐渐恢复。展望2020年一季度，我们认为随着稳增长政策的持续发力，以及新一轮库存周期的开启，经济增速有望回暖，企业盈利增速将开始回升。中美贸易谈判达成第一阶段协议，两国元首通话给市场吃下定心丸，风险偏好将持续回升，股指由企业盈利改善推动的春季反弹有望延续，短期调整不改反弹格局。

黄金：美国第三季度消费支出强劲，黄金短线或仍有压力

国外方面，今晚将公布美国11月耐用品订单月率和新屋销售总数，加拿大10月GDP月率等重要数据，需保持密切关注。12月24至26日，美国、欧洲、澳大利亚、香港等主要交易所因圣诞节休市，经济数据推迟一周发布。英国脱欧方面，脱欧进程日前取得突破性进展，大选后的新一届议会20日投票表决，以358票对234票通过首相约翰逊达成的脱欧协议法案，确认英国在明年1月31日脱离欧盟。但脱欧法案确定12月31日为脱欧过渡截止日期，引发市场对英国与欧盟无法在一年之内达成贸易协定的情况下，出现硬脱欧的风险。短期来看，美国第三季度消费支出强劲，中美元首通话释放第一阶段协议将尽快签署的信号，美元指数维持反弹，对金价形成抑制。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。

双粕：双粕超跌反弹，油脂高位震荡

为推进贸易高质量发展，2020年1月1日起我国调整部分商品进口关税，经贸关系形势仍趋向好。ITS数据，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为812,065吨，较上月同期的934,855吨下滑13.13%。作为对比，12月1-15日为下滑18.6%。SGS数据，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量较上月同期减少10.2%，至837,873吨马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为933,321吨。出口疲软预期对油脂高位有抑制作用。Informa数据，2019年美国大豆产量预计为35.4亿蒲式耳。2019年美国大豆最终产量预计为35.4亿蒲式耳，这要低于美国农业部12月份的预测值35.5亿蒲式耳。预计2020年美国大豆播种面积将提高到8620万英亩，相比之下，2019年为7640万英亩。美国农业部12月份报告称2019年大豆播种面积为7650万英亩。日内避险情绪加重，低价双粕超跌反弹，高价油脂陷入动荡。

黑色：多地启动重污染天气应急响应  钢材获支撑炉料较弱

近期唐山、廊坊、沧州、临汾、聊城等市陆续启动重污染天气应急响应，高炉开工率将受到小幅影响，螺纹钢价格因此获得一定支撑而炉料端双焦、铁矿则相应承压。分品种来看，螺纹05合约周一大幅增仓11万手，期价依托上升趋势线走高，稳站5日和10日线之上，反弹形态良好，在部分城市阶段限产以及冬储预期的支撑下，期价维持短线偏多思路。铁矿石05合约承压650元/吨关口，周一冲高回落收长上影小阳线，在近三个交易日的剧烈震荡后，因环保因素或令铁矿需求短暂受阻，近期到港量偏低而疏港量偏高，国内产量和国外发运量双双增加，技术图形关注短线下探620一线的可能，注意风险，建议波段操作为主。焦炭05合约暂维持良好的上行格局，近两个交易日在1900关口遇阻小幅回落，MACD红柱收缩，短线或有所调整，现货价格坚挺，期现货相对平水，限制期价跌幅，建议短多依托1850谨慎持有，破位则短空。焦煤05合约1200元/吨一线压力较大，周一增仓放量收中阴线收跌1.14%，回踩60日线及上升趋势线，焦化需求一般，仅依托焦煤现货提涨动能有限，技术图形来看，交投重心有所上移，但尚未成功摆脱低位区间，操作上若40日线支撑不破，可尝试逢低短多，破位则离场。

能源化工：利空预期测试结果不同，致使化工板块强弱分化

贝克休斯数据显示，截至12月20日当周，美国石油活跃钻井数大增18座至685座，连续两周录得上升且创2018年2月来最大单周增幅。美国石油钻井数大增，产量忧虑重燃，周一亚洲盘国内外原油期货小幅调整；但中美贸协议乐观前景及OPEC深化减产的支撑仍在，调整仅短线思路对待。
周一国内化工板块走势分化，乙二醇和沥青跌幅逾1%，双胶延续弱势，甲醇逆势反弹近1%，塑料和燃料油录得微弱反弹。
乙二醇方面，截止到本周一华东主港地区MEG港口库存约35.5万吨，较上周四增加5.3万吨（较上周一增加6.25万吨）。港口封航解除，港口去库进程暂缓；此外，内蒙古荣信化工装置于通气运行，预计月底出产品，恒力石化亦开始投料试车，而下游聚酯即将进入春节检修高峰，供需转弱预期打压下，短线乙二醇仍有下行空间，维持空头思路。PTA方面，国内装置维持偏开工率，而下游聚酯需求转淡，叠加新装置投产预期，后市PTA运行重心趋于下移，逢高偏空操作思路。
橡胶方面，近期因加工利润不错，刺激工厂加大成品生产力度，市场预期未来港口到货量将有所增加；但国内主产区进入停割期，终端汽车需求季节性转旺，胶价回调空间有限，短空长多思路对待。原油转入高位调整，燃料油及沥青涨势趋缓，多单部分止盈。
烯烃链：甲醇方面，偶有拉涨，但行情僵持，波动收窄。今日，西北指导价1800元/吨，小幅走跌，内地冬季有库存压力。港口还是被动跟随盘面状态，01基差在-10左右，限制盘面的波动。基本面处于利空打折扣但也没靠谱利多的尴尬状态，资金做空较为投机或者犹豫。库存方面，集中到港致使累库近期难以避免，但进口量多寡判断上，近期马油、沙特、伊朗个别装置检修，市场对进口高企的量级预测上在做修正。维持前期观点，05合约可逢高试空，但策略宜短，时间点判断需谨慎。聚烯烃方面，PE主要是10年低位，资金不愿过度做空，现货方面也是PE库存压力略低于PP，故而总有低位反弹情况，走势最终强于PP。但目前外盘弱势+西布尔等货源正式流入国内的预期，后期可能是外盘拖累内盘。PP上，仍处于供应压力爆发的后续影响中，现货弱势，易跌难涨。但远近合约情况不同，01合约是大幅期现回归，05和09合约则是价差大幅收窄但还不至于扭转价格结构的尴尬状态，主力月是05合约的情况下，若无新利空带动，59价差不可能逼贴水。依旧关注浙石化一期、恒力二期动态，若其货源正式上市，聚烯烃重心不可避免下移。尿素方面，印标再起，12.27开标，1.3截标。目前预计中国参与度不会很高，则国内价格接轨印标的积极性也会相应减弱。

有色：沪镍领涨续涨 有色金属走势分化

今日有色金属涨跌不一，沪铜主力合约2002今日收跌于49050元/吨，跌幅0.37%。中美贸易关系缓和创造较好的宏观氛围，带动金属需求前景改善；国内社会库存及海外LME库存延续降势，库存持续低位显示消费确实有所好转，对铜价形成支撑，当前冶炼产能维持稳定,铜价继续围绕49000关口震荡。铜消息面，2019年11月，中国共进口废铜11835吨，同比减少58%。平均含铜品位78.28%，折合金属量为79719吨，环比基本持平，同比继续大幅减少44%。 2019年1-11月，中国累计进口废铜为122.05万金属吨，累计同比增加1.25%，约1.5万吨。沪镍2002合约今日开于113400元/吨，日间沪镍整体于11.3万元/吨一线上方震荡运行，探高11.4万元/吨关口后承压，重心围绕113500元/吨一线小幅波动，最后收于113690元/吨，较前一交易日结算价上涨1970元/吨，涨幅1.76%，成交量增20886手至78.3万手，持仓量减12130手至284242手。沪镍2003合约今日持仓量增加25862手至183160手，成交量增29.5万手至112.9万手，成为成交主力合约。

新纪元期货投资内参：股指调整推升避险拉动金银，化工品领跌商品