核心观点一览：

1.周三期指温和反弹，指数间明显分化，IC偏强、IH偏弱。中美经济团队正在落实两国元首共识精神，进一步缓和了市场情绪。我国经济仍有下行压力，企业利润增长边际放缓，分子端下降是拖累股指下跌的主要原因。稳增长效果将在未来两个月进一步显现，市场悲观预期将逐渐修复。分子端对股指估值的拖累边际减弱，而分母端的积极影响正在累积，股指中期反弹行情有望缓慢开启。

2.若最终能达成协议，避免无序脱欧，则对欧元、英镑形成重大利好。英国脱欧谈判不确定性增加，美联储12月加息预期尚未完全消化，黄金存在回调压力。美国经济增速接近周期顶部，通胀预期上升，但未出现加速的迹象，美联储加息周期接近尾声，经济出现滞涨的可能性在增加，对黄金长期利好。

3.中国和美国领导人本周末将在阿根廷举行的领导人峰会上会面，讨论贸易事宜，芝加哥豆系交易商调整仓位。我国放开印度菜粕及乌克兰葵粕进口，旨在扩大蛋白供应来源，且调整饲料蛋白配方，需求端面临非洲猪瘟疫情干扰，均不利于粕价表现。

4.受压于巴西产量强于预期，ICE原糖期货周二下跌超1%；国内广西新糖开榨，市场供应充足。因对中美贸易战的心担忧和美元走强使棉花承压，ICE原糖周二下跌近1%；国内纺织需求低迷，基本面维持疲弱态势。

5.黑色系商品周三呈现跌势趋缓之势，整体维持低位震荡略有反弹，但基本面不佳，下行趋势未被打破，仍然不建议盲目抄底。螺纹钢1901合约周三再次减仓近9万手小幅反弹，日线收复3600元/吨及5日均线。焦炭1901合约表现较为抗跌，近期或在2050-2150元/吨之间剧烈震荡。焦煤1901合约周三高开高走收中阳线涨1.68%。铁矿石1901合约和1905合约周三低位震荡，交投重心暂时持稳。

6.法兴预计，OPEC+或将在下月会议上决定减产至少100万桶/日；此外，北海地区Buzzard油田因发现油管腐蚀问题而暂时关闭，三批预定12月装运的船货已遭取消；受此影响，国际原油期货连续三天上涨，国内原油期货亦止跌企稳。

7.周三国内化品强势反弹，沥青PP表现抢眼。受现货价格坚挺及原油企稳反弹提振，沥青主力强势反弹近4%。PP在 8500技术支撑较强，期价增仓反弹。下游烯烃反弹，一定程度提振甲醇需求，而年底环保及限气政策利多预期仍存，甲醇低位反抽。PTA大幅减仓。PVC在区间下沿附近支撑有效。

行情研讨会议纪要20181128