核心观点一览：

1.国务院出台稳就业意见，强调落实普惠金融定向降准政策，年初流动性缺口压力加大，市场降准预期升温。国内基本面积极因素增多，股指中期反弹思路不改。

2.欧美等主要交易所休市，投资者避险需求增加，叠加美元指数反弹减弱，推动黄金价格上涨，建议多单谨慎持有。

3.中美经贸乐观预期下，美豆逼临950年内高位，令国内大豆的进口成本增加，目前我国近月船期榨利已经不断恶化，这也将令油厂有挺价心理，市场挺油抛粕。单边油脂维持强势运行，双粕低位震荡探底。

4.中美贸易关系缓和乐观情绪及OPEC+减产利多影响仍在，短线原油维持偏强走势。疲弱供需预期压制下，PTA反弹动能衰减；恒力石化新装置缓慢释放产能，乙二醇供应压力增加， 但强基差制约下跌空间。烯烃链方面，甲醇利空未至，暂观望；聚烯烃，保持PP趋弱、PE抗跌的品种分化，但无新驱动下，震荡为主。

5.有色板块波动加剧，沪铜多头氛围浓厚，宏观预期改善，沪铜冲击5万关口，可逢低做多。

6.累库存进程中，现货螺纹钢跌跌不休，基差骤降至近三个月低位。在此环境中，焦炭博弈第三轮现货涨价，山西部分地区重污染天气预警导致限产，对焦炭有利多提振，但期价受制于谨慎的市场环境，呈缩量休整。

股指：国务院再次释放降准预期，股指春季反弹的逻辑仍在

周三消息面相对平静，股指期货冲高回落，市场谨慎情绪占主导。临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性处于较高水平，央行继续暂停逆回购操作，当日实现净回笼500亿。《国务院关于减税降费工作情况的报告》显示，今年1至10月，全国实现减税降费19688.94亿元，据财税部门测算，减税降费拉动当年GDP增长0.8个百分点，拉动固定资产投资增长0.5个百分点，拉动社会消费品零售总额增长1.1个百分点。针对下一步减税降费工作，报告提出，要坚决落实落细减税降费政策，切实加强财政预算管理，调整优化财政支出结构。从基本面来看，中国11月经济数据全面改善，制造业PMI时隔6个月重返扩张区间，固定资产投资增速出现止跌迹象，工业增加值和消费增速显著回升，逆周期调节效果初步显现。展望明年一季度，随着稳增长政策的持续发力，以及新一轮库存周期的开启，经济增速有望实现平稳着陆，企业盈利将大幅改善。中美贸易谈判达成第一阶段协议，等待两国代表的签署，风险偏好将继续修复，股指春季反弹的逻辑仍在，维持逢低偏多的思路。

黄金：圣诞节期间避险需求增加，黄金短期维持多头思路

国外方面，今明两日分别为圣诞节和节礼日假期，美国、欧洲、中国香港、韩国、澳大利亚等多国或地区市场提前结束交易或全天休市，经济数据推迟发布，期间注意防范风险。英国脱欧方面，下议院投票通过了脱欧协议法案，依据脱欧协议，英国将于明年1月31日正式脱欧欧盟，并于欧盟展开贸易谈判。因脱欧法案明确2020年12月31日为脱欧过渡截止日期，意味着英国要在一年内与欧盟达成贸易协定，否则英国仍将面临硬脱欧的风险。短期来看，全球主要交易所休市，投资者涌入贵金属领域寻求避险，推动黄金价格上涨。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。

双粕：圣诞假日模式，买油抛粕套作仍盛行

上周日美国总统特朗普表示，美中两国将很快正式签署第一阶段贸易协定。本周一新华杜报道我国决定自2020年1月1日起，将对850余项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，包括新增或降低冻猪肉、冷冻梨、非冷冻橙汁等商品进口暂定税率。市场对双方签订“第一阶段”贸易协议后中国将加大对美国大豆的采购预期随之升温，圣诞假日前，CBOT大豆期货市场3月主力期约盘中一度涨至11月8日以来的最高水平946.75美分。尽管美豆进口预期增加令国内原料供应提升，但豆油市场毕竟仍处于季节性需求旺季，大豆供应增加预期暂未对豆油降库产生不利影响，上周豆油库存继续下降并步入90万吨。与此同时，东南亚产地棕油处于季节性减产周期，目前市场普遍预期12月产量将较11月下降12-15%，本周一印尼总统公布法令推出B30生物柴油强制掺混计划且随着马来西亚B20计划的正式出台后，产地利好主导将继续提振国内外棕榈油市场，进而给豆油带来潜在支持。另外考虑到美豆高位运行将令国内大豆的进口成本增加，目前近月船期榨利已经不断恶化，这也将令油厂有挺价心理。

能源化工：利多因素占优，原油维持偏强走势

圣诞假期，外盘休市，国内原油主力录得1.13%的涨幅；中美贸易局势缓和，有利于提振市场对于2020年石油需求相对强劲的预期，此外OPCC+减产承诺和海湾产油区缓慢恢复生产也支撑油价。利多因素占优，短线原油维持偏强走势。
周三国内化工板块窄幅震荡，甲醇录得近1%的涨幅，沥青上涨0.78%，乙二醇收跌0.78%，其他品种振幅收窄。
PTA方面，国内装置维持偏高开工率，下游聚酯即将进入春节检修高峰期，供需疲弱预期抑制期价上行动能，若不能有效站稳5000点，轻仓尝试空单。乙二醇方面，恒力石化新装置上周投料试车，目前运行尚可，部分乙二醇产品产出，但仍处于负荷提升阶段，新装置陆续释放产能；但现货价格依旧坚挺，强基差制约乙二醇续跌空间，短线或有震荡反复，操作上维持逢高抛空思路。
橡胶方面，中美即将达成第一阶段贸易协议，提振市场做多情绪；国内方面，主产区进入停割期，终端汽车需求季节性转旺，供需基本面回暖，短线天胶博弈短多。燃料油方面，12月24日，新加坡高硫380燃料油现货下跌4.24美元/吨，现货价格继续走低，燃料油05合约2200附近持续承压；不过强势原油支撑下，短线燃料油陷入横盘窄幅震荡，多单控制好仓位持有。沥青方面，原油成本端支撑较强，沥青重心缓慢上移，关注区间上沿3150-3200压力突破情况，已有多单持有。
烯烃链：甲醇方面，按隆众统计口径，本周港口库库存约88万吨（-13万吨），主要是下游补库+船期滞后所致。港口，今日基差收缩接近平水，内地偏弱震荡。目前认为本周小幅去库是刚需补货，后期现货或基差是否能自我突破待验证。还是这个观点，空头得确认累库拐点和供应压力增加预期实现，才会积极入市；多头投机为主，基于利空预期几度推迟。即做空时间未到，而做多空间也不大，暂观望。聚烯烃方面，PP短空撤退略有反弹，PE继续保持抗跌状态。投产方面，浙石化12月底试车聚烯烃，若其货源正式上市，聚烯烃重心不可避免下移。尿素方面，12.27印标开标之间，维持佛系行情。

有色金属：多头氛围浓厚 沪铜冲击5万关口

有色板块波动加剧，沪铜多头氛围浓厚。今日沪铜主力合约2002收涨于49600元/吨，涨幅0.63%。铜在沉寂半年后突然爆发，海内外铜价同步上涨逾5%。对本次铜价的上行，市场多解读为宏观数据转暖，消费改善的预期提升所致。诚然，需求侧的利好客观存在，但供给端冶炼行业潜在的运营风险及目前展露出的冰山一角，或许也是此次上涨行情的助推器，来自冶炼行业的扰动有望在2020年持续地影响铜价
。12月10日市场消息称山东最大的铜冶炼厂申请破产，随后该公司声明：尽管目前公司出现一定程度的流动性资金紧张，但生产运营正常，公司正与相关债权机构接触，积极协商解决债务问题。最新消息，12月26日，称中国铜原料谈判小组CSPT在福州召开的会议上，可能商谈2020年铜冶炼企业减产计划、减产量及减产时间，以此希望能缓解国内硫酸库存压力以及冶炼企业运行压力，而涉及破产传闻的冶炼企业

新纪元期货投资内参：有色板块持续转强黑色系转弱，股指调整入尾声