股指：政策面进一步强化稳增长预期，股指短期回调不改向上格局

周四股指期货延续调整态势，市场观望心态浓厚。消息面，国家发改委有关负责人就加强固定资产投资项目资本金管理有关政策答记者问称，为贯彻党中央国务院的决策部署，确有必要发挥项目资本金制度的引导作用，通过适当调整资本金比例，降低基础设施短板领域投资门槛，调动各方积极性，加大有效投资力度，促进形成强大国内市场和产业结构调整，提升中长期供给能力，确保投资增速保持在合理区间。从基本面来看，10月经济数据继续走弱，四季度经济仍有下行压力，宏观政策进一步强化逆周期调节。国务院通知调整基础设施项目最低资本金比例，财政部提前下达明年部分新增专项债额度1万亿元，各地区正在加快项目申报，新一轮基础设施项目有望在年初落地，将带动基建投资增长，充分发挥经济托底的作用。央行先后下调中期借贷便利、逆回购和贷款市场报价利率（LPR），旨在引导金融机构贷款利率下行，降低实体经济融资成本，长期有利于提升股指的估值水平。从企业利润和库存周期的角度来看，在减税降费、定向降准、小微企业普惠性贷款等一系列政策的支持下，小微及民营企业利润增速率先转正，企业主动去库存接近尾声，即将进入被动去库存阶段。中期来看，随着稳增长政策的持续发力，经济增速有望回暖，企业盈利将继续改善，股指中期反弹或将缓慢开启。

黄金：美国三季度GDP增速上修，黄金短线或仍有压力                

国外方面，美国因感恩节休市，经济数据推迟发布，今晚将公布欧元区11月经济景气指数和消费者信心指数，德国11月CPI年率，需保持密切关注。英国脱欧方面，据民调机构Yougov的调查结果显示，英国首相约翰逊将在12月12日的大选中赢得绝对多数，保守党将赢得359个席位（议会中总席位650个），较上次结果增加42个。若保守党最终能够在大选中赢得多数席位，则脱欧协议将大概率在议会通过，英国将于2020年1月31日正式脱离欧盟，这对英国与欧盟来说是最好的结果。短期来看，美国第三季度GDP增速上修，制造业和房地产数据回暖，美联储多位官员发表对经济前景的乐观讲话，释放暂停降息的信号，美元指数维持反弹，黄金短线或仍将承压。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。

双粕：油脂高价波段加剧，双粕低价波动仍窄

芝加哥大豆在感恩节前继续遭遇技术卖盘的压力，无天气炒作支撑下，季节性压力占据上风，盘跌寻底未见休止，预计周线级别850附近或有显著企稳表现。印尼听证会最新消息显示，印尼出口税的执行时间可能从2020年1月1日推迟，这意味着印尼棕榈油出口价将较低，另外市场还担忧政府将没有资金去补贴B30执行，这对马盘及国内油脂期货利空，拖累油脂板块高位调整加深，豆棕价差出现扩大。国内双粕波动收窄，重要低价圈区域出现抵抗反弹，但趋势延伸的机会欠缺，预计维持震荡交投观望氛围浓厚。国内油脂需求旺季里，和马来西亚棕榈油季节性减产周期中，高位剧烈调整技术短线看待，预计维持在高位5%-7%区间内宽幅震荡，等待休整后的多头交易机会，不过度看空。

黑色：多空两难操作需谨慎

黑色系周四午盘略有反抽，多空两难，操作需谨慎，主力合约逐步移仓2005合约，应注意规避流动性风险。螺纹2001合约早盘下挫探至3563元/吨，午盘拉升收复3600点，但仍承压5日和10日均线，技术指标MACD红柱继续收缩，DIFF和DEA拐头向下有形成死叉的迹象，技术图形不佳，基本面而言现货社会库存连续八周回落，期现货基差一度扩大至600元/吨，存有收敛的需求，现货价格短线也略有回落，基本面和技术面未能形成共振，短线波动或将放大，波段为宜，可尝试空01多05的套利。铁矿石2001合约周四在640一线暂获支撑，小幅反弹收阳，形态上仍不乐观，基本面来看，港口库存再次回升以及钢厂不定期的限产导致铁矿需求预期下滑，期现货基差较小，铁矿石恐易跌难涨。焦炭因唐山关停1400万余吨产能，紧缺预期较强，现货吨钢利润持续走扩，钢厂让渡利润于焦企，现货采购价格有所提高，焦炭基本面相对良好，2001合约维持于60日线之上震荡，谨慎偏多思路。焦煤维持1210-1270低位区间震荡，因焦化产能缩减，期价承压区间上沿下挫，逼近区间下沿，建议观望为宜。

能源化工：货源供应偏紧，PVC飙升至半年高位

因上周美国原油库存和产量齐升，汽油库存也大增，此外俄罗斯产量增加、美元回升也施压油价，周四亚洲盘，WTI原油延续回调。市场缺乏新的利多提振，短线内外盘原油震荡调整思路对待。
周四国内化工板块走势继续分化，乙二醇及PVC上涨逾2%，沥青大跌2.81%，甲醇录得近1.5%的跌幅，PTA下跌0.92%，其他品种窄幅调整。
苯乙烯方面，船货延期的影响逐渐消散，港口库存或再度面临累库风险；且浙江石化投产预期加重后期供应压力，后市苯乙烯易跌难涨，逢高偏空思路为宜。乙二醇方面，截止11月28日，华东主港库存约为34.53万吨，较前一周四下降6.6万吨，较周一下降2.67万吨。港口库存拐点仍未到来，且新装置投产压力后移，乙二醇01合约表现坚挺，近强远弱格局延续。PTA方面，本周检修装置将面临陆续重启，市场供应偏紧局面有望逐渐缓解，叠加新装置投产预期，短线PTA重回弱势下跌，偏空操作思路。
PVC方面，下游需求超预期，现货市场供应紧缺现状尚无改善迹象，社会库存去库速度加快，目前华东电石五型报价6930-7030元/吨；主力多空博弈激烈，尚未出现移仓现象，短线PVC或维持高位偏强运行，多单继续持有。燃料油方面，新加坡企业发展局数据显示，截止11月27日，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加95.4万桶，至四周高位的2178.4万桶；基本面缺乏实质利好，短线燃料油或重回弱势终端，谨慎尝试短空。沥青方面，山东华北地区进入施工收尾阶段，现货价格低迷，沥青近月期间难以维持高位运行，大幅减仓调整，主力加速移仓五月。不过值得注意的是，近期水泥价格及水泥、基建板块股票持续走强或预期后期基建存增长预期，这或提振沥青冬储需求，六月期价明显抗跌，关注冬储启动情况。橡胶方面，终端需求季节性转旺加之国内陆续进入停割期，供需边际好转预期支撑胶价，短空长多思路对待。
烯烃链：甲醇收跌1947元/吨，跌幅1.47%，PP收跌8019元/吨，跌幅0.37%，PE收跌7220元/吨，持平。甲醇换月缓慢，今日还增仓约12万手，逻辑不变，01仍然吸引短空资金力量。风险提示：近月基本面较差，不宜抄底。聚烯烃方面，换月反弹已弱化，小幅回调。投产方面，关注恒力二期、浙石化11月底-12月聚烯烃投产情况。尿素方面，虽然移仓换月迟缓，但05给了高度，投机度已经提高。

有色：宏观预期向好 铜价有望回暖

今日沪铜主力合约2001收涨于47350元/吨，涨幅0.17%。废铜方面，据中国海关总署公布的数据显示，中国10月废铜进口量为86,595吨，同比下滑49.07%，环比下滑44.08%。2019年废铜供应持续偏紧，今年环保检查严格也是废铜供应量大幅减少的一个原因，环保检查严格，使得国内废铜的整体供应量出现下滑。总体来看，目前中美关系缓和，国内财政和货币政策有宽松预期，同时铜需求受益于电网基建投资回暖以及竣工逻辑兑现，预计短期内铜价会有所反弹。今日沪镍主力合约2002收跌于111530元/吨，跌幅1.96%。镍价在连续震荡数日后跌破支撑关口，触及近四个月低位，目前镍港口库存仍呈现上升趋势，以及下游部分不锈钢厂有减产意愿，使得镍的消费表现较为悲观。

新纪元期货投资内参：市场情绪负面，多数商品技术休整