股指：年初将迎来首批专项债发行，股指再次企稳回升

周四股指期货温和上涨，市场情绪逐渐回暖，银行体系流动性处于较高水平，央行继续暂停逆回购操作，当日实现净回笼300亿。消息面，商务部新闻发言人高峰表示，目前，中美双方正在履行法律审核、翻译校对等必要程序，并对协议签署等后续工作密切沟通。从基本面来看，中国11月经济数据全面改善，生产和消费端同步回升，稳增长效果初步显现。财政部提前下达部分新增地方政府专项债限额1万亿元，2020年1月将迎来首批地方专项债发行，预计拟发行规模1706.3亿元，将形成对投资的有效拉动，充分发挥经济托底的作用。国务院印发稳就业指导意见，强调落实普惠金融定向降准政策，年初地方专项债集中发行，流动性缺口压力加大，市场降准预期升温，预计元旦前后有望落地。中期来看，随着稳增长政策的持续发力，以及新一轮库存周期的开启，经济增速有望回暖，企业盈利将显著回升。中美达成第一阶段协议，等待两国代表的签署，风险偏好将继续修复，股指春季反弹正在展开。

黄金：受避险需求和美元转弱支撑，黄金短线多单谨慎持有

国外方面，日本央行行长黑田东彦发表讲话称，国内经济将会维持温和增长态势，若通胀朝2%目标发展的势能失去，将毫不犹豫施行宽松政策。全球经济将在明年下半年有所改善，国内需求增长将暂时放缓，不太可能出现大幅下滑。今晚将公布美国当周初请失业金人数，美国纽交所、芝商所、洲际交易所开始恢复交易，欧洲主要交易所继续休市，期间注意防范风险。英国脱欧方面，因脱欧法案明确2020年12月31日为脱欧过渡截止日期，意味着英国要在一年内与欧盟达成贸易协定，否则英国仍将面临硬脱欧的风险。短期来看，圣诞节期间，投资者避险需求增加，叠加美元指数反弹减弱，推动黄金价格连续上涨。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。
 

双粕：买油抛粕套作仍盛行

芝加哥市场圣诞假日休市，国内维持油强粕弱走势。12月26日下午15:00，商务部召开例行新闻发布会上，称中美双方正在履行法律审核、翻译校对等必要程序。市场预计中美很快签署第一阶段的经贸协议，利于风险偏好。MPOA数据显示，2019年12月1-20日，马来西亚毛棕榈油产量环比降16.38%，其中马来半岛降20.03%，沙巴降10.86%，沙捞越降7.36%，马来东部降10.11%。尽管市场预计12月马来西亚棕榈油出口将出现10%以上的缩减，但东南亚棕榈油减产的数据，其利多效应，远盖过了出口缩减的利空数据，油脂板块仍牛市波动过程中，日内菜油领涨，双粕近月合约持续阴跌，主力合约维持在低价区域震荡休整，在油粕套利交易中，双粕持续成为空配部位。据悉，国内大豆压榨量回升至186万吨超高水平，豆粕库存也再度回升，而南方水产需求进入淡季，及进口杂粕到港较为集中，尤其是广东港口进口葵花粕到港量较大，部分企业调整饲料配方，增加杂粕用量，两广粕价持续全国最低，拖累全国豆粕行情。

能源化工：石化库存维稳助涨聚烯烃，PP震荡走高明显

受中美贸易协议取得突破及OPEC+牵头的减产行动支撑，周四亚洲盘国内外原油延续反弹，但外盘市场仍处于假期模式，市场交投清淡。利多因素占优，短线原油维持偏强走势。
周四国内化工板块窄幅震荡，甲醇录得近1%的涨幅，沥青上涨0.78%，乙二醇收跌0.78%，其他品种振幅收窄。
PTA方面，原料端PX坚挺对PTA带来支撑，但国内装置维持偏高开工率，下游聚酯即将进入春节检修高峰期，新疆中泰120万吨新装置12月25日下午顺利投料，未来将逐渐释放产能；供需疲弱预期制约期价上行动能，若不能有效站稳5000点，维持空头思路。乙二醇方面，截止12月26日，华东乙二醇港口库存42.65万吨，较上周四增加12.45万吨，较本周一增加7.15万吨，港口库存开始累库；新装置方面，恒力石化新装置上周投料试车，目前低负荷运行，荣信40万吨装置今日进料成功，预计下周将有产品产出，新装置陆续释放产能；但现货价格依旧坚挺，强基差制约乙二醇下跌动能，短线或有震荡反复，操作上维持逢高抛空思路。
橡胶方面，虽然东南亚供应充足，但中美即将达成第一阶段贸易协议，国内主产区进入停割期，终端汽车需求季节性转旺，沪胶下方支撑较强，短线仍可试多。燃料油方面，上方2200附近继续承压，但原油偏强运行，成本端支撑亦较强，短线延续震荡走势，多单控制好仓位持有。沥青方面，成本端支撑叠加北方冬储需求，沥青重心趋于上移，关注区间上沿3150-3200压力突破情况，已有多单持有。
烯烃链：甲醇方面，利空未至，利多暂无。按卓创统计口径，本周港口库存约89万吨（-11万吨）。港口现货今日冲击2100元/吨，然而现货是否能持续拉高存疑，认为高价难以坚挺，盘面可能会随现货小幅回调。维持前期观点，做空时机未到，而做多空间也不大，暂观望。聚烯烃方面，PP稳中有涨，涨幅1.38%，PE持稳。PP和PE持仓差距越发明显，PE有被多配倾向。PP方面，个别PDH厂检修，或可能导致外采丙烯推涨PP。PE继续保持抗跌状态。投产方面，浙石化12月底试车聚烯烃。尿素方面，12.27印标开标之间，维持佛系行情。

有色：5万关口阻力较强 铜价静待突破

沪铜主力合约2002今日冲高回落，收涨于49650元/吨，涨幅0.24%。目前国内铜市供需维持平衡，全球库存逐步下降，利多因素逐步累积，利好铜价上行。此外，铜市需求总体呈现回升趋势，主要源于国内房地产销售好转，房地产新开工和施工面积增速小幅回调，竣工面积增速继续回升，基建表现也较好，汽车产销环比继续回升，家电行业表现尚可，电网投资增速大幅回升。目前有色板块概念股整体估值处于历史低位，布局性价比也较高。

新纪元期货投资内参：商品涨多跌少，股指重回升势