核心观点一览：
1.受央行下调逆回购利率的利好刺激，股指再次探底回升。央行四季度货币政策执行报告，强调加强逆周期调节，政策面接连释放稳增长信号，股指中期反弹趋势不改。
2.美联储多位官员发表对美国经济的乐观讲话，以及特朗普宣布对中产阶级减税的计划，提振了市场对全球经济的信心，美元指数阶段性走弱，黄金将再次获得支撑。
3.因中美贸易协议的乐观预期及美国石油钻井连续四周下滑，内外盘原油震荡反弹。新加坡高硫燃料油现货止跌企稳，资金追空热情降温，国内燃料油期货减仓反弹，但高硫燃料油需求大降的预期难改，短线反弹空间有限。烯烃链方面，近月液体已无大行情，陆续转战05合约短空或打击固体，尤其是PP。
4.中美第一阶段协议签署的忧虑，以及市场技术性因素推动，国内双粕低位剧烈超跌反弹。而豆油数日来高位累计回撤超300点后盘中超跌反弹，抑制了粕类的反弹空间。因油脂高位技术劣势，预计粕强油弱格局有望延续。
5.钢铁行业终端市场需求向好发展，钢材库存持续去化，全国5大主要钢材品种库存连降6周，创年内低位。同时因前期铁矿石和焦炭等原材料价格下跌，钢企利润明显增加。
6.央行下调7天期逆回购利率至2.5%，此前为2.55%，国内逆周期调节加强，今日有色涨跌不一，铜价回暖，镍价继续阴跌。
股指：央行意外下调逆回购利率，股指再次探底回升
周一股指期货惯性下探，央行下调逆回购利率的消息公布后，三大股指快速拉升，国债期货大幅上涨，市场情绪明显回暖。央行在公开市场开展1800亿7天期逆回购操作，中标利率下调5个基点至2.50%，为2016年以来首次，当日实现净投放1800亿。从基本面来看，近期公布的中国10月固定资产投资、工业增加值和消费品零售增速全线下滑，新增贷款和社融规模超预期回落，进出口增速降幅收窄，暗示四季度经济仍有下行压力。央行三季度货币政策执行报告，没有再提“把好货币供给总闸门”，强调加强逆周期调节，在做好“六稳”工作的同时，注意防止通胀预期扩散。进入四季度，货币政策仍将保持宽松倾向，定向调控是主要手段，重点是引导金融机构加大对小微、民营企业的支持，降低实体经济融资成本，分母端有利于提升股指的估值水平。中期来看，随着稳增长政策的持续发力，经济增速有望回暖，企业盈利将继续改善，股指中期反弹趋势不改。短期来看，市场对新股扩容提速和经济“滞涨”的担忧逐渐消退，中美经贸磋商团队牵头人通话释放乐观预期，股指再次探底回升，建议维持逢低偏多思路。
黄金：美元指数承压回落，黄金短期维持偏多思路
国外方面，本周将公布德国第三季度GDP年率，欧元区、美国11月制造业PMI等重要数据，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话，需重点关注。英国脱欧方面，最新公布的民调结果显示，英国首相约翰逊所属的保守党获得2017年以来的最高支持率，领先工党10到17个百分点。YouGov的一项民调显示，保守党的支持率是45%，而工党的支持率仅为28%。英国本次大选将在12月12日举行，届时将选举产生650位国会下议院议员，在下院获得超过半数席位的政党将组建新政府。如果保守党能够在选举中赢得多数席位，则脱欧协议将大概率在议会通过，英国将在明年1月31日正式脱离欧盟，这对英国与欧盟来说是最好的结果。短期来看，美联储多位官员发表对美国经济的乐观讲话，以及特朗普宣布对中产阶级减税的计划，提振了市场对全球经济的信心，美元指数阶段性走弱，黄金再次获得支撑。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。
双粕：双粕超跌反弹，呈粕强油弱市场结构
11月16日周六上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。美国商务部长罗斯在接受福克斯商业网站的采访时指出，特朗普尚未同意以取消任何关税作为达成协议的一部分，中方虽同意采购美国农产品，但规模尚待确认。中方不愿预定将采购的农产品数量，美方则不愿取消加征关税，中美第一阶段协议的签署存在僵持的风险。受此影响，国内低位双粕价格超跌反弹，午后临近收盘未能持稳10日平均价格，豆粕菜粕价差小幅收窄。因豆油从6500快速下跌至6200后出现盘中止跌，油脂的反弹限制了日内粕价反弹的高度，考虑到大连豆油期货日线macd出现显著顶背离，6300上方短期或难以稳定，休整下跌风险仍待释放，预计近期多数时间呈现粕强油弱市场结构。Cofeed数据显示，尽管国内榨利丰厚，但因原料不足、开机率低，上周末豆粕库存已降至近6年来的新低，沿海主要油厂豆粕总库存35.51万吨，周比降13.8%，同比降65%。大豆总库存量310.56万吨，周比降2.46%，同比降51.37%。
黑色：成材需求向好 黑色振荡偏强
钢铁行业终端市场需求向好发展，钢材库存持续去化，全国5大主要钢材品种库存连降6周，创年内低位。同时因前期铁矿石和焦炭等原材料价格下跌，钢企利润明显增加。钢厂生产兴致重燃，铁矿石日疏港量环比增加21.19万吨至31643万吨，创逾两个月新高。受需求提振，中国10月铁矿石原矿产量为7804.8万吨，续创2018年以来新高。10月宏观经济指标普遍出现回落，房地产数据依然向好，显示当前地产韧性依然较强。此外，国务院常务会议决定完善固定资产投资项目资本金制度，提振基建投资。钢材现货价格全面上涨，螺纹基差击破500关口，刷新逾半年新高，螺纹受现货强劲上涨支撑，期货回调空间有限，建议逢回调偏多；铁矿在成材的支撑下存在补库预期，预计将维持偏强震荡格局。
能源化工：新加坡高硫燃料油现货上涨，国内燃料油期货止跌企稳
贝克休斯数据显示，截至11月15日当周，美国石油活跃钻井数减少10座至674座，同比累计减少214座；而中美贸易协议的乐观预期亦提振市场，周一亚洲盘国内外原油期货震荡反弹，但全球原油供应增加忧虑限制涨幅，反弹短线思路对待。
周一国内化工板块多数品种止跌企稳，资金大幅离场，燃料油跌幅收窄至1.29%，双胶低开高走，录得微弱反弹，PTA企稳反弹，尿素逆势下跌2.19%。
燃料油方面， 11月15日新加坡高硫380CST燃料油现货报价217.27美元/吨，较前一交易日上涨8.57美元/吨；新加坡高硫燃料油现货止跌企稳，资金追空热情降温，国内燃料油期货减仓反弹；但IMO2020新规执行在即，高硫燃料油需求大降的预期难改，短线反弹空间有限。沥青方面，11月18日山东重交沥青主流价下跌15元/吨至3110元/吨。原油反弹成本端支撑转强，沥青探低回升，年中低点技术支撑仍有效；但终端道路施工需求逐渐转淡，现货报价继续下调，制约沥青反弹空间，短线或陷入震荡走势。橡胶方面，终端需求季节性回暖叠加东南亚减产预期，双胶运行重心或缓慢上移，短线尝试远月多单。
乙二醇方面，隆众数据显示，11月18日华东主港乙二醇港口库存42.7万吨，较周四下降0.26万吨；港口拐点仍未到来，短线乙二醇表现抗跌，但增产预期难以消散，短线区间震荡思路对待。PTA方面，江阴汉邦220万吨装置负荷由8成降至7成，海南逸盛220万吨装置近日亦存检修计划，预计检修一周左右；检修计划偏多，短线PTA企稳反弹，但新装置投产在即，且临停装置检修时间较短，反弹仅以短线思路对待。
烯烃链：甲醇方面，今日收于19646元/吨，涨幅0.41%，15月差达-118。01合约多空双方均大幅减仓，其中大部分为对锁减仓，之后甲醇将开始移仓进程。01合约已无驱动，且仓单量今日在上升中，即为01减仓换月至05与11月底仓单注销同步发生，届时行情较为混乱，不建议参与01合约，投机短空可考虑05合约。聚烯烃方面，PP跌幅0.37%，PE涨幅0.07%。聚烯烃近日无新驱动，但资金拉不动液体，换做打击固体，11-12月供应压力较大的PP遭殃。尿素方面，虽说每一次印标都是做空的最佳机会，但今日资金打击痕迹明显，略显超跌。
有色：政策发力 铜价回暖
央行下调7天期逆回购利率至2.5%，此前为2.55%，国内逆周期调节加强，今日有色涨跌不一，沪铜主力合约2001今日先抑后扬，收涨于46980元/吨，涨幅0.23%。英国达成协议脱欧可能性进一步增大，英镑、欧元走升施压美元，同时中美贸易高层多次通话，市场乐观情绪回温。数据显示，中国10月精炼铜产量同比增长17.9%至86.8万吨，铜材产量同比增长18.0%至171.9万吨；1-10月份，精炼铜累计产量同比上升8.1%至783.1万吨，铜材累计产量同比增长9.8%至1586.1万吨。铜矿、废铜供应偏紧提供支撑，但精铜产出增幅较大，以及需求难言乐观限制铜价上涨空间。沪镍主力合约2002今日领跌有色金属，收跌于117560/吨，跌幅1.48%。目前中国镍矿港口库存呈增长趋势，叠加下游需求疲软，镍价上方压力增大。
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