核心观点一览：

1.周一早盘期指惯性下探，午后跌幅收窄。从影响股指估值的三个基本面因素来看，我国经济增长明显放缓，企业盈利边际下降，分子端下降是股指下跌的主要原因。从分母端来看，无风险利率趋于下降。中美贸易战持续抑制风险偏好，抵消了无风险利率下降对股指估值的影响。随着宏观政策的持续发力，稳增长效果在四季度初步显现，经济悲观预期将逐渐修复，分子端对股指估值的拖累边际减弱，而分母端的影响仍在累积。

2.英国脱欧谈判不确定性增加，美联储12月加息预期尚未完全消化，黄金存在回调压力。美国经济增速接近周期顶部，通胀预期上升，但未出现加速的迹象，美联储加息周期接近尾声，经济出现滞涨的可能性在增加，对黄金长期利好。

3.自从前几天美国收到中方142项中美两国贸易问题解决方案后，特朗普出奇的满意，受此消息影响，国内大豆和双粕价格盘中跌势加深。受弱势粕价影响，三大油脂延续反弹走势。

4.因油价重挫以及巴西雷尔亚走软，ICE原糖周五大跌近2%。因油价大跌拖累全球股市下跌，市场人气转弱，加之对全球经济增长的担忧，ICE期棉周五下跌近2%触及六周最低；国内新棉收购价格偏低，下游纺织需求低迷，基本面疲弱，郑棉重心持续下移。

5.隔夜美原油暴跌近8%，国内原油自上周五夜盘即封于跌停，周一商品氛围普遍偏空，前期大幅调整的黑色系延续惯性下挫遭遇“黑色星期一”， 其中铁矿石1901、1905合约以及焦煤1905合约尾盘仍封于跌停。螺纹钢1901合约期价短暂回探3500元/吨之下后快速反弹，震荡剧烈稍显抗跌性。焦炭1901合约周一破位2200大关一度触及跌停，尾盘快速反弹。铁矿石1901合约和1905合约延续上周五的下跌，低开低走均封于跌停板，三个交易日下挫近10%。

6.沙特的减产立场可能出现动摇令原油悲观情绪空前高涨，结合美元重启涨势，WTI原油周五夜盘暴跌近8%；但国内原油主力依旧封死跌停，在基本面出现实质改善前，内外盘原油难改熊市格局。

7.周一国内化工板块延续跌势，甲醇封于跌停。原油暴跌进一步拖累市场信心，甲醇午后封于跌停板。原油持续暴跌叠加终端需求转淡，短线沥青延续熊市波动。PP期价表现近强远弱，主力逐渐移仓远月。中美贸易谈判有好转迹象，PTA探低回升。PVC技术反抽，但基本面缺乏实质利好。

行情研讨会议纪要20181126