核心观点一览：

1.中国12月财新制造业PMI降至49.7（前值50.2）,与官方制造业PMI双双跌破枯荣线，经济活动两年来首次进入收缩区间，经济下行压力进一步加大。2019年上半年我国经济仍有下行压力，稳增长政策将继续发力，稳健的货币政策将保持松紧适度。预计2019年财政赤字率有望小幅上调，与基建投资相关的地方专项债发行规模将进一步扩大，随着稳增长政策的持续发力，下半年经济增速有望回暖。分子端对股指估值的拖累边际减弱，而分母端对估值的积极影响正在累积，股指春季反弹行情有望缓慢开启。

2.短期内，美股超跌反弹，避险情绪回落，黄金存在回调压力。长期来看，美国经济增速接近周期顶部，通胀预期上升，但未出现加速的迹象，美联储加息周期接近尾声，经济出现滞涨的可能性在增加，对黄金长期利好。

3.据外电27日消息，由于12月的干旱和高温天气继续破坏农田，农户正努力应对损失。巴西局部干旱使得近期机构纷纷下调该国大豆产量，虽然这不足以使得供应吃紧，但产量边际调减对价格仍有提振。周末期间特朗普总统表示他和中国最高领导人进行了“非常好的谈话”。美国政府部分关门，美国农业部暂停发布每周和每日的出口销售报告，也增添了市场上的不确定性。东南亚季节性减产周期和国内非洲猪瘟肆虐因素影响下，利于油粕比价修复性反弹，

4.元旦假期期间，钢坯价格相对平稳、螺纹钢现货价格略有回落，官方和财新制造业PMI均跌破50分水岭，焦炭价格下调的影响范围进一步扩大，节后黑色系表现整体维持谨慎偏空之势。螺纹钢主力1905合约冲高回落收小阴线。焦炭近月1901合约自2300点大跌超5%，再次贴水现货。焦煤1905合约周一以2.51%的下挫领跌黑色系。矿1905合约高开低走收中阴线。郑煤近期在550-570元/吨区间震荡反复。

5.特朗普称中美贸易谈判可能出现积极进展，为原油等风险资产带来一定提振，但上周EIA原油库存降幅低预期，全球原油供应过剩担忧继续打压油价；本月开始，OPEC+将开始实施减产计划。在供需过剩格局出现实质好转前，原油低位将有震荡反复。

6.周三国内化工品弱势下跌，考验前期低点支撑。沥青跌幅近2%。PTA重心继续下移。PP反弹修复高基差。塑料高开低走。PVC跌破11月底以来的上升趋势。基差修复一定程度提振甲醇期价。天胶陷入窄幅震荡走势。

行情研讨会议纪要20190102