核心观点一览：
1.中国11月经济数据显著改善，稳增长效果初步显现，中美贸易摩擦实质性缓和，风险偏好持续回升，股指春季行情正在展开。
2.英国首相约翰逊计划修改法律，保证脱欧过渡期不会延长，再次引发市场对无协议脱欧的担忧，避险情绪来回反复，美元指数存在反弹的要求，黄金短线或维持震荡。
3.市场沉浸在买油抛粕套作的交易中仍乐此不疲，导致粕价低价圈震荡反复缺乏趋势延伸，油粕持仓均在扩张，资金博弈白热化注意单边波动放大风险。短期关注豆棕价差超跌和修复性走阔。
4.燃料油、橡胶利多出尽，甲醇库存拐点皆未到，观望为主。乙二醇近月软逼仓，而远月仍是偏空预期。聚烯烃期货随现货回调。
5.本轮铜价上涨的背景在于宏观背景转好，中美贸易谈判达成初步协定，预计在短期内除了部分细节还可能有分歧，但是整体看市场风险大幅回落。
股指：上游工业生产继续改善，股指春季反弹思路不改
受中美达成第一阶段协议和宏观数据回暖的提振，周二股指期货全线大涨，市场做多热情高涨。银行体系流动性处于较高水平，央行继续暂停逆回购操作，当日实现零投放、零回笼。高频数据显示，上周全国高炉开工率65.88%，较前值小幅下降，但仍处于年内高位。六大发电集团日均耗煤量为74.44万吨，11月份耗煤量同比增长17.01%（前值19.28%），高于去年同期，表明上游工业生产保持平稳。近期公布的11月经济数据初步改善，制造业PMI时隔6个月重返扩张区间，新增贷款和社融规模超预期回升，工业增加值和消费增速大幅回升，表明在减税降费、降准、结构性降息等一系列政策的支持下，经济景气度明显好转，逆周期调节效果进一步显现。中期来看，随着稳增长政策的持续发力，以及新一轮库存周期的开启，经济增速有望回暖，企业盈利将继续改善。中美就第一阶段协议达成一致，等待双方代表的签署，贸易摩擦进一步缓和，风险偏好显著回升。股指春季反弹正在展开，建议维持多头思路。
黄金：避险情绪来回反复，黄金短线或仍有震荡
国外方面，澳洲联储会议纪要显示，部分全球经济下行风险已经消退，经济增长和失业率大致与预期一致，有能力在必要情况下提供进一步刺激措施，需要延长低利率时期以实现就业和通胀目标。今年四季度以来，部分国家已陆续开始暂停降息，货币政策将在未来一段时间进入观察期。今晚将公布美国11月新屋开工、营建许可总数及工业产出月率，次日凌晨2019年FOMC票委、波士顿联储主席罗森格伦将在纽约预测机构俱乐部发表演说，需保持密切关注。英国脱欧方面，首相约翰逊称将修改法律，以保证英国脱欧过渡阶段不会延长，这可能让英国在明年年底再度面临无协议脱欧的风险。短期来看，英国首相约翰逊修改法律的计划，令市场对无协议脱欧的担忧再起，避险情绪来回反复，美元指数存在反弹的要求，黄金短期或维持震荡。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。
双粕：仓量持续扩张，油脂高位波动加剧
阿根廷新政府发布政令，宣布将大豆出口关税由25%提升至30%，新税制实施后，谷物出口注册将于12月16日正式关闭，来自阿根廷大豆竞争减弱，提振美豆价格继续上涨，至此，芝加哥大豆本月从低点累计反弹超过6%，市场乐于交易中美达成第一阶段协议，寄望于中美买兴的持续。根据Cofeed数据，国内豆油库存继续下降，截至12月13日，国内豆油商业库存总量95.045万吨，较上周降幅4.61%，较去年同期降44.27%，绝对库存量处于多年历史同期低位，目前国内还有156.78万吨的未执行合同待执行，预计后期豆油仍将会处于去库存的状态，或将对将有提振。市场沉浸在买油抛粕套作的交易中仍乐此不疲，导致粕价低价圈震荡反复缺乏趋势延伸，油粕持仓均在扩张，资金博弈白热化注意单边波动放大风险。短期关注豆棕价差超跌和修复性走阔。
黑色：黑色系整体震荡休整，波动收窄
焦炭顺利提涨，全国焦企平均吨焦利润重回百元以上，焦企开工动能充足。主产地近期由于安全生产力度有所加强，使得焦煤主产区供应趋紧，受低温降雪天气影响，焦企对原料煤的采购积极性较高，供需面较前期有所好转。短期看煤矿因为安全检查停产整顿，支撑双焦持稳。因船货到港大增，铁矿石价格领跌商品，传统铁矿发货旺季给价格带来季节性压力。当前螺纹钢生产毛利500元每吨以上，钢材生产积极性较佳，围绕冬储备货和明年上半年旺盛的需求演绎，螺纹钢价格7月份以来高价区，存在较明显的技术阻力，存在震荡休整要求。
能源化工：乙二醇近月逼近涨停，领涨化工品
原油：今日高位整理，收于470.7元/桶。摩根大通调高2020年油价预估，并预计明年供需收紧，继续关注OPEC+减产执行情况。
周二化工板块中，液体表现良好，乙二醇领涨，甲醇跟涨，固体回调。其中，乙二醇涨幅1.5%（近月日内逼近涨停），甲醇涨幅1.46%，沥青涨幅0.32%，燃料油涨幅0.29%，PTA涨幅0.16%，PP跌幅0.78%，PE跌幅0.27%。
燃料油方面，暂无新利好，多单宜止盈，追高有风险。沥青方面，冬储价格乐观预期待落实，沥青后市或有望走出颓势。橡胶方面，利多出尽，高位整理。
乙二醇方面，去库超预期+近月软逼仓，日内01合约逼近涨停，05合约跟涨，现货直奔5800元/吨。软逼仓行情持续时间预计较短，投机短多请谨慎，05合约借软逼仓高度布局后市短空更为妥当。关注投产情况和库存拐点，浙石化、荣信投料试车预计12月中旬，恒力预计12月下旬。PTA方面，行情震荡整理，基本面无新变化，上下游均先后有检修+新装置投产预期，反弹空间有限。
烯烃链：甲醇方面，内地小幅下调，然盘面跟风乙二醇，同样是去库支撑，港口短期压力延后，稳于2010-2020元/吨左右。库存拐点推迟，但中长期压力较大、上方空间较小。策略上，等待新驱动，寻短空机会。聚烯烃方面，今日盘面终于随现货脚步回调，PP前期短空单可考虑止盈，PE跟跌PP，但波动较小。PP后期供应压力和投产预期在前，依旧偏空对待。尿素方面，现货高位趋稳，印标年末再招标但国内对此并不积极，盘面维持高位震荡。
有色：宏观利好持续释放 铜价连续收阳
今日沪铜主力合约2002收涨于49260元/吨，延续上行趋势。本轮铜价上涨的背景在于宏观背景转好，中美贸易谈判达成初步协定，预计在短期内除了部分细节还可能有分歧，但是整体看市场风险大幅回落。同时，国内外经济数据逐渐向好，国内工业增加值同比增速加快，市场需求边际好转。供需方面，供应偏紧情况仍然持续，精铜受部分冶炼财务问题后续可能还会不如预期，同时废铜进口下降，整体供应依然受限。沪镍主力合约2002今日收涨于111280元/吨，涨幅0.15%。近期宏观整体好转之下，不锈钢价格也出现了企稳，镍价也因此反弹。但是不锈钢整体高库存状态还没有改变，因此寄望于反弹大幅上涨可能性较低，预计短期将围绕11万关口博弈。
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