核心观点一览：
1.节后首日市场交投清淡，中美第十三轮高级别经贸磋商将于10月10日至11日举行，在谈判取得积极进展前，市场观望心态浓厚，股指短线或仍有反复。
2.美国9月制造业PMI再创新低，非农就业增长放缓，提升市场对美联储降息的预期，美元指数承压回落，黄金短期再次获得支撑。
3.受长假期间外盘原油大跌影响，节后首个交易日，国内化工板块多数低开，但基本面相对偏强的甲醇、沥青和乙二醇表现抗跌，短线尝试多单。PP略显超跌，强基差情况下，短期有反弹需求。
4.中美官员将于10月10-11日在华盛顿恢复高级别贸易谈判，增添油粕市场波动风险。关注美国大豆收割迟滞和经贸动态对盘面的影响，关注国内生猪牛市上涨深化对通胀品外溢效应。
5.黑色系涨跌分化，受国庆前夕严格的环保限产政策影响,钢材产量持续下降。大庆之后,各地限产政策陆续解除。
6.中美双方敲定新一轮谈判时间，有色金属首个交易日走势出现分化，沪铅领涨，铜镍收跌，关注新一轮贸易磋商进展，静待结果指引。
股指：关注中美贸易磋商进展，股指短线回调不改向上格局
受外围股市下跌的影响，周四股指期货继续下探，市场谨慎情绪占主导。银行体系流动性处于较高水平，央行暂停开展逆回购操作，当日实现零回笼、零投放。消息面，中国央行前行长周小川在创新经济论坛上表示，如果全球再次出现金融危机，中国仍有足够的政策工具应对。中国的利率并没有像发达国家那么低，并且可以尽量避免快速进入负利率时代，为避免金融危机，全世界目前应关注泡沫经济和贸易摩擦两个问题。从基本面来看，中国10月投资、消费、工业增加值以及信贷数据全线走弱，四季度经济仍有下行压力。表明国际贸易形势严峻，全球经济加速放缓背景下，国内外需求疲软，大宗商品价格下跌，工业通缩压力加大，扩大内需是当务之急。三季度货币政策执行报告继续强化逆周期调节，央行相继下调MLF、逆回购及LPR利率，旨在引导金融机构贷款利率下行，有利于降低实体经济融资成本，提升股指的估值水平。中期来看，随着稳增长政策的持续发力，经济增速有望回暖，企业盈利将继续改善，股指中期反弹的基本面逻辑仍在，建议维持逢低偏多的思路。
黄金：美联储会议纪要暗示暂停降息，黄金短线或将承压
国外方面，今晚将公布美国10月成屋销售总数、咨商会领先指标月率、当周初请失业金人数等重要数据，此外欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要，加拿大央行行长波洛兹将就经济变化和未来路线发表讲话，需保持密切关注。英国脱欧方面，英国首相约翰逊计划在竞选承诺中对3100万工薪阶层减税，预计到2021年每人减税500英镑。英国大选将于12月12日举行，多项民调显示，约翰逊领导的保守党支持率继续保持领先优势，高于工党10-17个百分点。若保守党能够在大选中获得多数席位，则脱欧协议将大概率在议会通过，英国将在明年1月31日正式脱离欧盟，这对英国与欧盟来说是最好的结果。短期来看，美联储10月会议纪要显示，若经济没有发生实质性变化，将维持利率不变，支撑美元指数反弹，黄金短线或将承压。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。
双粕：油脂高价松动，双粕低价震荡仍缺乏趋势延伸
路透称，11月20日，被问及美中协议现状时，特朗普表示“认为谈判并未达到其想要的水平”。但当日白宫发言人表示，美中谈判仍在继续，“第一阶段”协议文本正在取得进展。受磋商进展缓慢影响，芝加哥大豆高位表现偏弱，预计在900附近获得支撑。巴西播种进度加快，咨询机构ARC Mercosel称截止上周五，巴西大豆播种完成70.9%，环比上周+13%；另一资讯机构Agrual称截止11月14日，巴西播种完成67%，预计2019年产量1.207亿吨。受获利抛盘资金流出影响，国内棕榈油日内振幅超2%，短期注意高位波动风险，调减趋势持仓；豆粕连续多日在2900下方震荡整理，波动持续收窄，观望氛围浓厚，可关注豆粕菜粕价差短期收窄的对冲套利交易，单边博弈不追涨杀跌。
黑色：本周钢材产量略有回升 螺纹减仓回落
前期央行连续“降息”、房屋施工面积增速提高、粗钢月度产量下滑、螺纹钢社会库存低位、国务院常务会议提及利好基建措施等一系列利好，令螺纹为首的黑色系全面低位反弹，并且螺纹表现强于双焦、铁矿，但随着利好兑现，期现货基差收缩，冬储热情并不高，需求端下滑的预期仍抑制钢价，加之中美贸易磋商仍有不确定性，本周钢材产量略有回升，多头热情锐减，螺纹2001合约在连续拉升触及3700元/吨一线后，周四大幅减仓12万手出现下挫，跌1.12%收于3619元/吨，结束五连阳，回吐上一交易日涨幅，多单应当注意在失守3600点时务必离场；炉料端受唐山限产的影响，铁矿石2001合约再收小阳线，仍维持震荡偏多之势，基本面并不佳，但港口库存持续回落还是相对支撑矿价的因素，依托625一线谨慎持有多单；双焦仍有山西矿难带来的利多影响，又有需求端预期不佳的拖累，焦钢博弈也在深化，钢企第三轮调降焦炭采购价格，而焦企并不接受，期价强于现货价，焦炭2001合约维持1800点一线震荡，持仓继续缩减，建议依托5日线谨慎持有短多；焦煤2001合约回升至震荡区间上沿，暂时承压，下方粘合的均线对期价形成支撑，建议短多依托5日线继续持有。
能源化工：缩量反弹缺乏持续性，燃料油上行空间有限
得益于EIA库欣原油库存锐减、俄罗斯称将继续支持国际油市稳定、也门称击落沙特联盟的战机，周三夜盘WTI原油强势反弹，收复前一交易日的跌幅。但市场担心中美贸易协议或推迟至明年，制约油价涨幅。市场预期存在反复，短线内外盘原油陷入震荡走势。
周四国内化工板块企稳反弹，燃料油强势拉涨3.32%领涨商品市场，沥青上涨1.92%，天胶续涨1.74%，甲醇、塑料、20号胶及PTA亦录得逾1%的涨幅，尿素及乙二醇小幅下跌。
橡胶方面，目前真菌病对东南亚天胶生产实际影响仍有限，但如果解决不好，市场担忧将影响明年天胶生产；此外，本周仓单集中注销，盘面仓单压力减轻；主力加速移仓五月，短线博弈反弹为主。燃料油方面，原油大涨提振下，燃料油减仓反弹，但自身基本面而言，并无实质利好变化，ESG数据显示，截止11月20日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加47.5万吨，至两周高位的2083万桶。高硫燃料油需求大降的预期难改，燃料油期货反弹空间有限，短线逢高偏空思路。沥青方面，原油止跌反弹，带来些许成本支撑；但终端道路施工需求逐渐转淡，现货市场低迷，自身基本面缺乏实质利好，沥青减仓反弹缺乏空间，依托3000尝试短空。
乙二醇方面，隆众数据显示，截止11月21日，华东乙二醇港口库存41.13万吨，较周一下降1.57万吨，较前一周四下降1.83万吨；港口拐点仍未到来，但增产预期难以消散，短线乙二醇陷入4500-4650区间震荡走势，区间高抛低吸为宜。PTA方面，检修计划偏多，短期供应压力有所减轻，期价震荡反弹，但新装置投产在即，且装置检修时间较短，PTA中期下跌趋势难改，4800附近尝试短空。
烯烃链：甲醇方面，今日收于1939元/吨，涨幅1.41%，15月差达-113。盘面虽有减仓反弹，但港口基差在-30左右，难以走强。论持久战，多头只能等到空头大幅减仓换月才能解锁出场。目前，已有换月迹象，避开换月混乱期，考虑反弹短空05。聚烯烃方面，PP涨幅0.99%，PE涨幅1.41%。PE因基差转正，略有支撑，反弹动力比PP强，但高度有限,7200附近轻仓试空。PP受制于供应压力释放，短期内难回8000或维持8000以上。聚烯烃换月迹象更为明显，近月头寸宜早离场。投产方面，注意恒力二期PP月底投产情况。尿素方面，多空轮流减仓，暂无新驱动。
有色：空头氛围浓厚 镍价跌跌不休
沪铜主力合约2001今日继续震荡运行，小幅收跌于47110元/吨，跌幅0.02%。铜市在宏观不确定性较强的情况下，短期难有较大涨幅。沪镍主力合约2002今日收跌于114010元/吨，跌幅0.86%。镍市悲观情绪弥漫，期价近来不断下挫，前期印尼提前禁矿的利好已经完全消化，镍市焦点重回镍生铁和不锈钢逻辑。据SMM援引印尼商报11月19日报道，根据中央机构数据，截止2019年10月，印尼镍矿石出口量已到达2665万吨了，或者超过能源与矿物资源部批准的2606万吨配额。不过能源与矿物资源部反驳了镍矿石出口超过配额的说法。今日镍价大幅探底后在尾盘拉升，说明底部韧性仍强，在长期短缺的基本面下，镍价后市不宜过度悲观，可以考虑等待回调企稳后的做多机会。
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