10月25日周五夜盘，美股标普500指数涨0.41%；欧洲Stoxx50指数涨0.04%；美元指数涨0.17%；WTI原油涨1.00%；Brent原油涨0.99%；伦铜涨0.40%；黄金涨0.03%。美豆跌1.20%；美豆粕跌0.52%；美豆油跌1.34%；美糖涨0.41%；美棉涨0.48%；CRB指数涨0.37%，BDI指数涨0.90%。离岸人民币CNH升0.31%报7.0505；焦炭涨0.76%，螺纹钢涨0.96%，铁矿石涨张2.15%，国内原油涨0.91%。
宏观观点
周末公布的中国9月工业企业利润同比下降 5.3%，降幅较8月 份扩大3.3个百分点，主要受石油煤炭加工、黑色金属冶炼、汽车制造等行业利润降幅扩大的影响。整体来看，中国1-9月工业企业利润同比下降2.1%（前值1-.7%），连续8个月负增长，但降幅呈现逐渐收窄的态势。1-9月产成品存货同比下降1%（前值-2.2%），连续6个月下降，创今年3月以来新低，表明企业主动去库存接近尾声，下一步将进入被动去库存阶段。从企业利润和库存周期来看，企业盈利正在筑底阶段，当库存同比转负，意味着企业将由主动去库存进入被动去库存，经济将迎来阶段性复苏。 消息面，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成，双方牵头人将于近期再次通话，在此期间工作层将持续抓紧磋商。中美经贸磋商达成第一阶段协议，双方团队正在加紧落实具体文本，两国元首有望在11月中旬APEC峰会上签署协议。
国外方面，受中美经济团队牵头人通话的消息提振，上周五欧美股市普遍上涨，国际黄金冲高回落。美国、欧元区第三季度GDP年率，美国10月非农就业报告等重磅数据，此外美联储将公布10月利率决议，美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达等多位官员将发表讲话，需保持密切关注。英国脱欧方面，本周欧盟将对脱欧推迟的时间作出决定，英国首相约翰逊提议11月22日举行提前大选，议会或于本周进行表决。英国工党表示，在排除无协议脱欧之前不会支持提前大选，将根据脱欧推迟的期限决定是否举行提前大选。短期来看，美联储10月利率决议即将于周四凌晨公布，市场普遍预计本次会议将再次降息25个基点，若货币政策声明不及预期鸽派，黄金短线或仍将承压，注意防范风险。长期来看，全球贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内两次降息，并于10月开始扩表，更加鸽派的货币政策需要等待更多疲软的经济数据，黄金中期上涨的逻辑仍在。
商品要闻
要闻1：中美磋商团队牵头人通话，确认部分文本的技术性磋商基本完成，刺激欧美股市上涨，风险偏好继续修复。本周美联储将公布10月利率决议，预计本次会议将再次降息25个基点，重点关注货币政策声明和鲍威尔讲话对美国经济和通胀前景的评估，注意防范风险。
要闻2：国际原油市场， 原油(WTI)小涨，因美国石油钻井数量大幅下降，美湾地区面临潜在飓风来袭风险，OPEC保留进一步减产选项，但美元反弹部分抑制油价涨幅。CFTC报告显示，截止至10月22日当周，投机者持有的原油投机性净多头增加9288手至366172手合约。贝克休斯数据显示，截至10月25日当周，美国石油活跃钻井数锐减17座至696座，创4月来最大单周降幅。供应收紧预期支撑油价，短线谨慎博弈多单。
要闻3：伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜涨0.47%报5907.5美元/吨，LME期锌涨0.94%报2514.5美元/吨，LME期镍跌0.06%报16850美元/吨，LME期铝涨0.58%报1734美元/吨，LME期锡跌0.6%报16675美元/吨，LME期铅跌0.4%报2217美元/吨。上周五内外盘铜价均有小幅上涨，主因近期美国原油库存意外降低以及OPEC可能的减产行动继续推升原油价格，上周五美油录得1%的涨幅，对铜价产生明显的提振作用。然而目前宏观方面英国月底脱欧计划落空，中国9月规模以上工业企业利润同比下降5.3%较8月降幅扩大，近期美国及欧洲经济数据亦表现不佳，使得市场对需求预期依旧疲弱，难以支撑铜价继续上涨。而智利暴乱作为此前铜价上涨的主要推动因素，其事态趋于平复，且其主要铜产地位于北部城镇实际生产受到的影响有限，供给端的扰动已基本被盘面消化，预计今日铜价小幅回落。
要闻4：CBOT11月大豆期货合约收低13美分，报每蒲式耳9.20-1/4美元，为10月10日以来最低水平，周累计下跌1.5%。12月豆粕合约收跌2.30美元，报每短吨303.30美元；12月豆油合约收跌0.38美分，报每磅30.95。市场正密切关注美国中西部大豆收割天气，当地农户正在收割大豆，市场同样对中美经贸磋商前景保持谨慎，并关注两国领导人可能在下个月的智利峰会上进行会晤。新华社称，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成。随着中美经贸关系的进一步缓和，国内采购和供给恢复的压力可能会影响短期市场交易情绪，内盘双粕近日出现显著的震荡休整，油脂快速拉涨后涨势收窄，从通胀前景和全球供给收缩的趋势来看，长多思路不变，短线上注意技术条件和资金情绪的起伏。
要闻5：黑色系夜盘多数飘红，铁矿石收涨2.15%，螺纹收涨0.96%，热卷收涨0.72%，焦炭收涨0.76%。10月25日62%铁矿石指数上涨1.03%至87.95美元/吨。限产力度的加强，钢材产量上周有所下降，上周港口库存加压港变化基本持平，受河北封港影响疏港降幅较大，后期预计有恢复。中国即将进入秋冬取暖季，同时面临空气质量管理相关的限产措施，对铁矿的需求或将减少。铁矿盘面仍为贴水，铁矿存在反弹需求，四季度整体仍需关注成材走势。螺纹方面，唐山钢坯周末先涨后跌现报价3360元/吨。上周数据显示，螺纹产量微降，社会库存降厂库小增，周度消费环比小幅回落，短期来看供需矛盾不大，短线或延续震荡走势。焦炭方面，焦企库存有小幅累计，钢厂焦炭库存水平较去 年同期更高，后期有主动去库存可能，且焦化存在一定利润，现货预计仍有降价压力，且盘面基差较小，反弹空间预计有限。
总结：中美互通电话，经贸关系持续缓和，提振市场风险偏好，短期超跌工业品尤以黑色系为代表转入强势，农产品也粕类为代表转入弱势调整。
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