核心观点一览：

1.中国10月官方制造业PMI降至49.3，创2月以来新低，四季度宏观政策将继续加强逆周期调节，经济形势有望逐渐好转，企业盈利将继续改善，股指中期反弹依然可期。

2.美联储10月会议如期降息25个基点，维持对经济前景乐观的同时不放弃降息，货币政策声明偏中性，美元指数或仍将承压，给金价带来支撑。

3.终端需求并无好转迹象，庞大仓单压力仍待释放，市场缺乏新的驱动力，天胶反弹高度仍受限，多单逢高逐步止盈。供应压力增加，PTA及乙二醇易跌难涨。烯烃链互扯后腿，反弹艰辛，甲醇短空思路不变，PP轻仓试多策略宜短，注意联动性风险及现货。

4.近八个交易日，豆粕下跌超过百点，2950关键技术位若不能有效抵抗反弹，存在下探区间低价2800的风险。豆油期价冲关6300后遇阻回落，若近日未能作出有效突破，未能追随棕榈油突破性涨势，多单宜避让，注意经贸关系缓和及供给恢复对盘面的压力，维持多棕榈油空豆油对冲套作思路、多油空粕思路。

5.今日凌晨美联储公布最新的10月利率决议，美联储如期降息25基点。中美可能推迟签署贸易协议打击市场情绪，铜价震荡收跌。

6.今日五大钢材品种库存数据连降第四周，创9个月低位，其中社会库存降幅达近5%。建筑钢材产量虽有小幅增加，但河北、江苏等多地启动重污染应急措施，产量持续攀升可能性较小，市场反应相对淡然。

股指：中国10月制造业PMI再次回落，股指短线回调不改反弹格局

周四股指期货小幅冲高回落，连续第三日调整，市场交投清淡。央行连续6个交易日暂停逆回购操作，当日净回笼2000亿。上午公布的中国10月官方制造业PMI降至49.3（前值49.8），连续6个月低于扩张区间，创今年2月以来新低。分项数据显示，大型和小型企业制造业活动大幅放缓，中型企业经济活动有所好转，新订单指数跌破临界值，生产指数仍位于扩张区间。表明制造业生产继续保持扩张，但需求有所放缓，经济景气度下降。国际贸易形势严峻，全球经济加速放缓背景下，外需持续疲软，扩大内需是当务之急。消息面，商务部新闻发言人发表声明称，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作，双方牵头人将于本周五再次通话。稍早智利宣布取消将于11月举办的APEC峰会，但我们认为这并不能阻碍中美签署第一阶段协议。进入四季度，随着稳增长政策的进一步落实，经济形势有望好转，企业盈利将继续改善，股指中期反弹的基本面逻辑仍在，短期回调不改向上格局。

黄金：美联储如期降息施压美元，黄金短期再次获得支撑

国外方面，日本央行10会议维持利率不变，货币政策声明删除了“将维持极低的利率至少到2020年春季”的表述，调整为“如有需要将维持当前的极低利率水平”，并引入新的前瞻性指引，释放未来降息可能性的更明确信号。央行行长黑田东彦在新闻发布会上表示，将继续关注动能方面的风险，预计全球经济增速上扬将推迟，如果风险上扬将毫不犹豫增加宽松。今晚将公布美国9月个人支出月率、核心PCE物价指数年率、10月芝加哥PMI等重磅数据，需保持密切关注。英国脱欧方面，英国上议院通过在12月12日举行大选的法案，本届议会将在11月6日解散，随后各党派正式开始竞选活动。英国首相约翰逊希望通过大选来恢复保守党在下议院的多数席位，以保证脱欧协议在议会通过。短期来看，美联储10月会议如期降息25个基点，维持对经济前景乐观的同时不放弃降息，货币政策声明偏中性，美元指数或仍将承压，给金价带来支撑。长期来看，全球贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，美联储年内三次降息，并于10月开始扩表，更加鸽派的货币政策需要等待更多疲软的经济数据，黄金中期上涨的逻辑仍在。

双粕：经贸关系缓和打压粕价，油脂多头仍受追捧

智利已取消主办11月亚太经合组织(APEC)贸易峰会，市场关注中美双边会晤是否将受影响。美国政治新闻网称，一位熟悉中美经贸谈判的消息人士说，峰会的取消并不影响两国正在取得的进展。国内双粕夜盘出现小幅拉升，但午后出现大规模跳水，陷入区间内显著调整和跌势扩大。白宫发言人说仍期待11月与中方敲定第一阶段贸易协议，中国商务部新闻发言人称，目前磋商工作进展顺利，双方将按原计划继续推进磋商等各项工作，双方牵头人将于本周五再次通话。近八个交易日，豆粕下跌超过100点，2950关键技术位若不能有效抵抗反弹，存在下探区间低价2800的风险。棕榈油买兴热情持续刺激市场多油空粕套作，牵制粕价表现。豆油期价冲关6300后遇阻回落，若近日未能作出有效突破，未能追随棕榈油突破性涨势，多单宜避让，注意经贸关系缓和及供给恢复对盘面的压力，维持多棕榈油空豆油对冲套作思路。

黑色：铁矿螺纹双双走高, 煤炭品种疲态尽显

黑色系周四走势分化，铁矿螺纹双双走高, 煤炭品种疲态尽显。今日五大钢材品种库存数据连降第四周，创9个月低位，其中社会库存降幅达近5%。建筑钢材产量虽有小幅增加，但河北、江苏等多地启动重污染应急措施，产量持续攀升可能性较小，市场反应相对淡然。10月钢铁业PMI数据为41.3%，较上月下降2.9个百分点，创46个月来的最低水平，数据表明在经济增长疲弱的背景下，制造业继续承压。螺纹2001合约收盘上涨0.48%，报每吨3367元。钢材需求仍有韧性，但供给端依旧偏强，短期来看螺纹钢价格将偏强运行。铁矿2001合约收盘上涨0.65%，报每吨620.5元。澳洲矿业巨头必和必拓(Rio Tinto)表示 ,预计2020年铁矿石出货量将增加5%。自巴西、澳大利亚发运的铁矿石总量较之前一周有所增加，随着主流外矿供应恢复，铁矿石供给压力逐步提升。港口现货价格下行压力加大，基差有所收敛，短线建议观望。

能源化工：反弹艰难，不进则退

EIA数据显示，上周美国原油库存增加570万桶，远超市场预期的增加49.4万桶，当周美国国内原油产量连续3周持平于1260万桶/日的纪录高位。夜盘WTI原油下跌近1%，短线在55美元/桶附近暂获支撑。

周四国内化工板块多数品种延续窄幅，天胶续涨逾1.2%，燃料油及沥青窄幅反弹，PP冲高回落。

乙二醇方面，隆众数据显示，截止10月31日，华东主港乙二醇库存为50.8万吨，较周一增加1万吨，较前一周四增加2.3万吨，考虑到外盘检修计划偏多，短期港口大幅累库风险仍不大；但国内检修装置陆续重启叠加荣信40万吨新装置即将出产品，国内供应压力不断增加，后市乙二醇易跌难涨，维持逢高偏空思路。PTA方面，华东一套220万吨装置因故临停，短线对期价带来一定支撑，但预计该装置短期内将复产，另外新凤鸣220万吨装置的一半产能已经顺利出料，另一半产能计划11月试车投产，供应压力重重，短线PTA仍有下行动能，逢反弹抛空操作思路。

沥青方面，现货价格维稳，基差制约期价下跌空间，但终端需求并无明显好转迹象，短线沥青延续2900-3050区间震荡走势。燃料油方面，新加坡燃料油库存回落至三周低位，短线燃料油续跌动能有所衰减，空单部分止盈。橡胶方面，终端需求并无好转迹象，庞大仓单压力仍待释放，市场缺乏新的驱动力，短线天胶反弹高度仍有限，多单逢高逐步止盈。

烯烃链：甲醇方面，截止本周四，港口库存119.62万吨（-3.51万吨），现货2015元/吨，基差-85元/吨。11月初，山东联泓外采型MTO将检修15天，利空将至。基本面依旧利空主导，反弹基础较为薄弱，仍有下探风险，注意持仓变化。聚烯烃方面，PP空头加量，反弹有阻力，轻仓试多策略宜短宜灵活。目前，现货企稳，但高基差造成反向压制，现货上涨动力不足，后期供应压力回升。PE维持低位震荡，表现出抗跌属性。尿素方面，佛系行情，暂观望。

有色：美联储降息预期达成 铜价偏弱震荡

宏观方面，今日凌晨，美联储公布最新的10月利率决议，美联储如期降息25基点，联邦基金利率调整至1.50-1.75%，符合预期。从本次美联储决议声明上看，美联储强调了劳动力市场强劲，经济活动温和增长，家庭支出强劲，失业率处于低位。中美贸易传来最新消息，商务部新闻发言人声明称，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于本周五再次通话。

有色金属今日整体震荡偏弱走势，沪铜主力合约收跌于47330元/吨，跌幅0.38%。宏观面的不确定性较大，经济仍显疲态打压铜价上涨空间，加之近来需求端持续萎靡，铜价短期难有较大涨幅。沪镍主力合约1912今日震荡收阳，收涨于133700元/吨，涨幅0.26%。随着印尼禁矿令愈演愈烈，镍价底部仍会有支撑，总之当前镍价走势更多取决于资金的博弈，只是多头的底牌越来越明朗，空头势力越来越强，镍价想要反弹则需要重磅利好推动。综合来看，镍是长期牛市波动的品种，短空长多配置。

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