核心观点一览：

1.受投资增速放缓的影响，中国二季度GDP同比回落至6.7%（前值6.8%）。6月工业增加值同比增长6%（前值6.8%），主要受环钢铁、水泥、汽车等产业增速放缓的影响。

2.展望下半年，受中美贸易战的影响，出口将存在下行压力，或对经济增长形成拖累。但中国外贸依存度已显著下降，消费对经济增长的贡献率不断上升。从基本面来看，经济稳中向好的形势没有改变，市场对中美贸易战的悲观预期超调，导致股指严重超跌，估值存在修复的要求，短期以反弹思路对待。

3.美豆贸易战因素下，USDA对7月报告中出口进行调整，新作出口下调2.5 亿蒲超出预期；接下来平衡表将聚焦8月份之后的新作单产调整和实际出口销售与年度出口目标的对比上。

4.国内油脂深跌至新低后，续跌动能衰减。厄尔尼诺现象将造成东南亚地区天气高温干旱，降低印尼和马来西亚的油棕榈单产。目前的共识倾向于认为厄尔尼诺将在北半球秋季期间出现，并持续到冬季。该现象利于北美大豆产出，不利于东南亚棕榈油产出。

5.近期黑色系表现持续分化，唐山钢铁、焦化的环保限产对钢材形成支撑，而对双焦带来压力。螺纹钢今年在传统季节性淡季表现强劲，库存持续小幅回落，出货情况好于预期，供需格局偏紧。郑煤仍处于消费旺季，价格仍难有太多向下空间。

行情研讨会议纪要20180716