产能缩减支撑8月上涨时间窗口
——江苏鸡蛋调研及8月投资策略
一、调研背景
6月份前,国内鸡蛋长期低迷,春节至5月下旬,蛋价下跌超过30%。绝对价格处于十数年新低,蛋鸡养殖全行业亏损惨重。而养殖单位过度淘汰蛋鸡后的6月份,短短20天的时间里,大宗现货蛋价飞涨超过70%,期货近月合约出现超过50%的上涨,随后数日尽数回吐涨幅,蛋价波动率处于历史同期极值。
蛋价暴涨暴跌,行业主体管理和应对价格风险的意识如何,对期货工具是否有新的需求和认知?上半年价格长期低迷,养殖单位是否理性进雏?鸡蛋价格是否进入新的波动周期?
为了更好的了解产业主体现状,也为了更好的把握市场行情,7月中旬,新纪元期货在交易所支持下,开展了江苏鸡蛋调研,走访了江苏北部、中部主要鸡蛋生产地,考察代表性父母代种鸡场、规模化蛋鸡养殖主体、蛋鸡养殖合作社和当地贸易商,加工整理成本文,并给出8月份期货市场投资策略,供投资者交流参考之用。
二、江苏鸡蛋产业现状
1、父母代种禽场,鸡苗销售同比有显著缩减
“H7N9疫情影响禽类市场信心,且去年商品蛋鸡雏鸡销售规模数量庞大,导致2017年上半年,鸡蛋价格长期低迷,养殖亏损严重。”苏北某种禽场,对当前市场做出上述评价,作为区域重要的种禽场,上半年也损失较重,靠缩减存栏、控制成本等降低损失,当前该种禽场父母代种鸡,较前两年峰值时期,缩减三分之二,其中大部分产能,要到9月份才能投产,二季度该厂基本处于停产状态,鸡苗销售数量较去年同期减少近四分之三,周边环保因素对农户进雏也产生一定影响,丰县、沛县、萧县等主管部门甚至通知9月之前不允许进鸡苗。
在苏中某种禽联合会,我们了解到,该会父母代存栏规模,削减50%左右,省内近一年以来,环控实质性推进和升级背景下,散户养殖退出较多,具有典型代表的是江苏步凤镇,曾是蛋鸡养殖重镇,近年来该镇600多万散户总存栏基本退出。散户养殖群体的收缩、以及环控压力共同影响,是该区域种鸡规模削减的原因。
父母代种鸡整体形势而言,由于二季度淘汰较为集中,种蛋存在空档期,三季度商品蛋鸡雏供给不足,另据了解,主要大型种鸡场,产能需到十月份之后才能跟上来,而此前几无鸡苗可售。受此影响,未来半年后,在产蛋鸡存栏规模增量受限,鸡蛋将出现向供需偏紧的格局转变。
2、商品蛋鸡养殖主体,空栏比例较高
某禽业公司,是苏北地区规模较大的商品蛋鸡养殖场,当前存栏规模,较去年同期缩减50%,鸡龄均在300天左右,为产蛋高峰期的鸡群,无雏鸡和青年鸡,补栏态度很保守,预定鸡苗计划推迟至9月份之后。据了解,周边蛋鸡养殖普遍陷入观望状态,空栏比例平均在30%左右。
企业认为,2014-2015年养鸡暴利的时期,养殖户集中补栏和扩大规模,是导致今年上半年行情低迷最根本的原因,而市场波动有两个超预期。4到6月份,蛋价低迷在2元/斤附近,绝对价格之低超行业预期。6到7月份,现货50%-70%的“过上车”式暴涨暴跌超预期。
盐城某禽业公司,当前存栏规模较去年同期缩减超过40%,面对如此惨烈的市场行情,企业坦言,若再持续两个月以上,企业资金链将会出现问题。今年4月份开始,300多天以上的鸡子淘汰殆尽,对于下半年行情,该企业较为看好,认为梅雨季过后,蛋鸡将可能涨的比较多些,据了解,该区鸡蛋饲料成本在2.6-2.8间。
一方面,鸡蛋现货绝对价格,处于近十年低位,另一方面,养殖户4月份之后淘汰集中,在产蛋鸡存栏减少趋势被强化,这决定了市场价格波动率处于历史较高状态,本季价格涨跌弹性较大。
3、养殖亏损具有行业普遍性
峪口禽业认为,今年上半年,全国在产父母代蛋种鸡月均存栏较去年同期虽有所减少,因商品代蛋鸡场亏损严重,同期商雏补栏数量创历史最低记录,致使商雏价格、种蛋价格和种蛋利用率均创近五年的历史新低,父母代种鸡场同样陷入严重亏损状态。
上半年,全国各地鸡蛋出场均价为2.40元/斤,而同期的鸡蛋盈亏界点均值为3.01元/斤,同期全国平均斤蛋亏损0.61元/斤,创有记录以来八年的历史新低,较去年同期盈利0.53元/斤,下降了1.14元/斤,降幅为215.1%。按每只鸡日均产蛋55克计,核算只鸡月产蛋3.3斤,半年只鸡产蛋大约19.8斤,今年上半年每只蛋鸡亏损12.08元。
今年一季度人感染N7N9的人数,超过了过去几年的总和,这影响市场消费信心,将养殖拉入低谷,随着养殖主体的调整,有迹象表明,市场在下半年景气度有望提升。
三、同行业其他地区调研情况概述
芝华、卓创等资讯服务提供商、海通等期货公司同行以及北京蛋品加工销售协会等,上半年特别是6到7月份,在山东、河北等主要生产省份,做了大量的调研,7月初京冀调研报告具有代表性。
报告显示,几家较大的种禽企业,产能下降,鸡苗销量同比缩减。其中,河北大午5、6月间,父母代总计淘汰了近一半,种蛋转商较多,目前的孵化产能比最高峰减了40%,预计要3个月后才能恢复。北京农效禽业2017年鸡苗销售较去年同期减少38%,因部分父母代鸡刚开产,供苗能力有限,预计到10月份后可以排满。北农大2017年上半年商品代雏鸡同比下降了1/3。峪口禽业2017年,上半年销售商品代鸡苗6900万只,同比下降28%,认为行业均值为38%左右。大客户需求较为稳定,小客户下降的比较严重。
大型养殖企业鸡蛋生产成本计入折旧和人工,则在3.1-3.2元/斤,中小散户群体,鸡蛋生产成本则低至2.6-2.8元/斤不等。行业规模化养殖和蛋品深加工的发展趋势,将很大程度上提升未来鸡蛋品质和价格。
四、大宗鸡蛋价格综述及推荐策略
7月中旬,主产区价格与9月合约基差在-1500点附近徘徊,期货升水为历史极值状态,升水幅度一度超过75%,这限制了1709合约价格的上行空间,期价囿于3830-4030区间震荡。 7月下旬,现货价格进入上涨通道,期货升水幅度收敛至1100点或40%,与去年同期相当,略高于2016年同期930的点升水幅度。临近交割月,现货期货基差收敛以及资金调仓等因素驱使下,期价更多时间处于强势震荡的状态。
主产区价格与9月期货合约基差走势图
当前主产区现货均价2.82元/斤,已较七月中旬低价上涨27%,全国伏天高温模式,鸡蛋生产效率降低,当前仍处于近十年同期低价的现货易于出现剧烈波动,未来一个月或仍存30%左右的季节性反弹预估空间,主产区均价预期升至3.5元/斤,8月份仍是现货上涨的重要时间窗口。
综上,预计9月合约波动区间3830-4230,且因四季度蛋鸡存栏将降至近年低位,1710-1801合约将维持高升水状态,绝对价格维持在近两年高位区域,其中1801波动区间上移至4000-4300,8月单边策略可重点布局该合约多单。
王成强执笔