前言

作为炼钢的必备辅料，铁合金是黑色产业链不可或缺的重要环节，用量约占粗钢产量的3-3.5%。我国是钢铁生产大国同样也是铁合金的主产国，整体年产能目前已经超过3600万吨，相对于需求量过剩三成。铁合金的价格在2008年至今，最高价和最低价之间相差6000元/吨，铁合金价格的5年平均年化波幅为19.6%。剧烈的波动令生产厂商在原材料价格相对稳定时完全暴露在产品价格波动风险中，同时也令下游钢厂的成本波动风险较为显著。

在铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹、卷板等商品期货相继成功上市运行后，铁合金期货包括硅铁和硅锰两个产品也将在8月8日加入“黑色家族”，期货市场对黑色产业链的流程再造会更加完善。铁合金期货上市不仅可以使上下游企业平抑价格波动风险、改变现有定价模式、提供全新的购销平台，还能够为企业带来跨品种套利的增值投资机会等。

为了深入了解铁合金行业现状以及与上下游之间的关系，从而找到行业分析逻辑，更好地服务铁合金上下游企业，我们在郑州商品交易所和上海钢联的组织下汇聚在宁夏，用三天行程拜访了六家铁合金厂商，对于硅铁、硅锰的生产流程及工艺、成本构成、定价模式、运输方式、库存及销售情况、企业现状与诉求等方面均有较为全面的了解。

经过实地考察和座谈，总的来说，企业对于铁合金行业的前景仍不乐观，生产处于亏损的边缘，原材料成本波动较小，但销售价格受市场影响较大，与下游钢厂议价能力弱。铁合金厂商对于期货的基本知识已经掌握，参与期货套期保值规避价格风险的需求比较突出。

<!--[if !supportLists]-->一、调研路线

第一天：宁夏晟晏有限公司、天净冶金有限公司

第二天：宁夏中卫市银河冶炼有限公司、宁夏三元中泰冶金有限公司

第三天：内蒙古乌海君正化工有限责任公司、鄂尔多斯西金矿冶

企业基本情况不作赘述，产能统计如下：

（晟晏基本全是硅锰，西金20%硅锰，其余都是硅铁）

<!--[if !supportLists]-->二、成本构成

（一）、生产成本

基本公式：

1吨硅锰=2.2吨锰矿（37%）+550-650kg焦炭+250-280kg硅石+4000-4500度电

1吨硅铁=1.7-1.8吨硅石+1.13-1.14吨兰炭+330-335kg球团矿（62%）+35kg电极糊

+8000-8500度电

<!--[if !supportLists]-->1、 <!--[endif]-->电力

铁合金行业是能源消耗型行业，生产成本占比最大的就是电力消耗。一吨硅锰耗电4000-4500度，占总成本的20-30%左右；而由于生产工艺不同，一吨硅铁耗电量高达8000-8500度，电力成本占总成本的70%左右。宁夏地区政府有针对16500KVA以上且环保达标的炉型有2分钱的电价补贴，针对自备变电站的，参考35KV执行 0.45元，110kV执行0.43元，220KV执行0.41元的电价标准（天净就是220KV变电站）。但是这个补贴还没有下来，企业每个月还是执行网上电价标准的。

因此对于生产企业来说，改进生产工艺降低产品耗电量以及投建自备电厂拉低电价是降低的成本的主要途径，这也是目前大型铁合金企业相较小型亏损企业的优势。

<!--[if !supportLists]-->2、 <!--[endif]-->硅石

作为铁合金中硅元素的来源，硅石在生产一吨硅铁合金中需要1.7-1.8吨，硅锰合金则需要250-280kg。宁夏地区生产企业所用硅石主要采购于甘肃地区，质优价低，到厂含税价125元/吨左右，内蒙古地区企业则倾向于在就进采购，君正采购自石嘴山市大武口区，鄂尔多斯西金采购自当地，不含税到厂价仅60-70元/吨。

<!--[if !supportLists]-->3、 <!--[endif]-->锰矿（硅锰产品需要）

宁夏内蒙地区以硅铁生产为主，我们考察的六家企业当中，只有晟晏和西金生产硅锰，西北地区生产硅锰的优势不大。宁夏晟晏有限公司拥有三座矿山，探明储量超1亿吨，价格低廉，运输含税成本也仅93元/吨。但国内锰矿品味较低，因此35%-40%的锰矿需要企业以信用证的形式直接和国外矿山采购如澳矿、巴西矿等，其中90%的外矿交易为期货，10%为现货，晟晏从澳矿拿货可比其他厂家便宜5美分，并且从订货到进厂周期只有一个半月。

<!--[if !supportLists]-->4、 <!--[endif]-->球团矿/氧化皮/钢屑（硅铁产品需要）

硅铁中铁元素的来源，原则上只要含铁就可以，但生产过程中多以球团矿为原料，因其成本低且质量相对稳定。一般厂家采购球团矿要求品味平均在60%以上，吨硅铁耗球团矿（62%）330kg左右。三元中泰采用的氧化皮来自陕西、陕西地区，鄂尔多斯西金采用的球团矿来自内蒙古巴盟、包头地区，到厂价700-800元/吨。

<!--[if !supportLists]-->5、 <!--[endif]-->兰炭/焦炭

兰炭是一种介于焦煤和焦炭之间的碳素材料，作为铁合金生产过程中的还原剂。兰炭是利用神府煤田盛产的优质侏罗精煤块烧制而成的，具有固定炭高、比电阻高、化学活性高、含灰份低、铝低、硫低、磷低的特性。宁夏内蒙的铁合金厂家基本均采购陕西神木的兰炭作为原料，配比在0.95-1.13吨左右。宁夏地区兰炭到厂含税价600元/吨左右，内蒙古乌海君正的兰炭到厂不含税成本530-540元/吨，鄂尔多斯西金的兰炭到厂不含税成为仅400-500元/吨。

6、电极糊

                   硅铁和硅锰的矿热炉都是利用高压电流是通过电极输入炉内产生电弧进行高温冶

炼，电极在整个电炉中是占有极其重要地位的，没有它，电炉就无法产生作用。每

生产一吨硅铁产品将消耗电极糊35kg左右，目前电极糊的价格约为3000元/吨。

（二）、其他成本

         1、加工和包装费用

                   铁合金生产出来均是较大的自然块，报价也以出厂承兑自然块不含包装为标准，一

些下游企业愿意采购回去自行加工，多数企业直接购买按粒度区分好的成品，这就

要增加铁合金企业的加工和包装费用，一般人工破碎30-50元/吨的成本，一个全

新包装袋的成本也要40-50元，二次加工的吨袋成本也要25-30元。

         2、人工及管理费用

                   在和内蒙古的乌海君正以及鄂尔多斯西金座谈时了解到人工及管理费用折算到硅

铁产品上的吨成本在170-200元左右。

（三）、运输成本

                  铁合金的运输目前均以汽运为主，因为铁路货运接发铁合金产品需要资质，很少有

货站具备这样的资质，汽运的灵活性更高。

                   一般情况铁合金企业报价为出厂价，不包括运费，因此严格意义上来说不存在运输

成本，以上数据对于买方来说比较重要。运价具有一定季节性因素，夏季汽运相对

便宜，冬季火运相对便宜。

<!--[if !supportLists]-->三、产品构成及销售模式

我们调研的六家企业主要产品为6517硅锰和72#、75#硅铁，只有晟晏全部生产硅锰，产量的85%直供钢厂，10-15%由子公司进行贸易，72#的硅铁下游消费为钢厂，75#则主要是金属镁厂。

钢厂对铁合金的采购多数使用公开招标的方式，对铁合金有定价权。但铁合金生产企业有选择权，目前钢厂普遍资金链紧张，回款周期较长，大型铁合金卖方都会针对一些信誉良好的钢厂进行投标或者长期合作，例如晟晏、君正等。也有一些铁合金厂家仅仅作为加工环节，全部交由贸易商进行销售。

铁合金企业在进行贸易或者非投标时有自己的报价，报价方式为出厂承兑自然块不含包装为标准，若进行加工和包装，一般在报价基础上加收100-150元/吨，若包到厂，则按运费相应增加。一般72#硅铁和75#之间的价差应在300-400度电的成本，72#报价原则上应比75#低200元/吨左右。目前72#硅铁在宁夏、内蒙地区的报价是5550-5600元/吨左右。

<!--[if !supportLists]-->四、铁合金企业的现状

西北宁夏、内蒙地区的煤炭、矿石等资源较为丰富，电力成本也相对低廉，是铁合金行业这种高耗能的粗加工型行业的首选之地。尽管宁夏0.48元/度、内蒙0.45元/度的电力成本，已经相对东部地区有较大的优势，当地铁合金企业仍在亏损的边缘徘徊。

1、产销——量稳价不稳，定价权缺失

造成铁合金企业亏损的主要原因在于，产品的生产成本相对固定，而销售价格波动较大，尤其是2008年以来。整个行业处于以产定销的相对平衡的状态，但对下游的议价能力缺失，受钢铁行业低迷的拖累。

2、开工——小厂降开工，大厂靠电补

目前宁夏当地铁合金产业开工率仅60%左右，中卫地区铁合金企业整体开工率仅在

50%左右。产一吨亏一吨的厂家只能靠限产来减少亏损，而对于我们走访的大型企

业，开工率基本都是满负荷。这是由于六家企业中有三家拥有自备电厂，晟晏的自

用电价仅0.2元/度，节约50%电力成本，其余企业也都有少量政府补贴（尽管还

没拿到）。甚至有些企业如晟晏、西金，拥有自有矿山，也能节省不少生产成本。

3、诉求——改变定价权，开拓新市场

         铁合金行业常年处于被动接受下游定价的状态，销售模式有局限，对掌握话语权和开拓

新的销售版图有较强的诉求。

在铁合金期货考察团一行与各企业座谈时，企业纷纷表示参与期货市场是未来的大趋势，期货交易可以为生产厂家提供更优的卖价，期货交割可以帮助企业将销售触角无限延伸，期货套期保值能够平抑厂家遭受的价格波动风险，期货套利、基差、仓单等服务还能提供更多的投资机会。部分企业已经申请了期货交割厂库，并且具备其他期货品种的交易经验，通过与考察团的互相交流学习，相信在铁合金期货上市后，期货公司能够为黑色产业链上下游的现货企业提供更具操作性的方案，更好的服务实体经济。

新纪元期货 石磊