经过一周左右的奔波调研，终于结束了郑商所组织的横跨河南、江苏、河北、山东四省的“2012年主产区小麦考察活动”。通过对四省七地冬小麦主产区的考察，我们发现2012年我国小麦市场的供求关系正在发生改变。

下面将调研结果及对后期小麦走势的观点汇报如下：

一、普麦减产几成定局，优麦产量保持稳定

与去年相比，今年我国冬小麦虽然墒情没有大问题，但由于抽穗扬花期持续降雨为赤霉病的流行创造了条件，各地小麦出现不同程度的减产。通过对小麦主产区的实地考察，得到的情况是山东、河南北部及河北地区去年大多亩产达到1000斤，而今年则仅有800多斤。综合看来，河北地区受灾情况最轻，河南北部、山东南部次之，河南南部和江苏、安徽等地最重。由于优质强筋小麦主要分布在豫北、河北及山东等地，而该地区的小麦赤霉病情况较轻，且今年优麦的种植面积出现较大幅度增加，所以今年优麦的产量保持稳定。但由于今年病虫害对于全国冬小麦产量的影响是客观存在的，这将在一定程度上对小麦期现货价格起到提振作用。

   二、饲料替代提振普通小麦市场

近年来，由于小麦与玉米的供需格局不同，市场行情走势也出现较大分化，玉米价格走势明显强于小麦。据中华粮网数据，截止2012年7月1日，二等黄玉米与三等白小麦的比价已达到1.11的高位。从主产区饲料企业调查情况来看，各地饲用小麦的使用比例呈现不断增加趋势，部分地区饲料企业甚至90%的原料已使用小麦。饲用小麦的替代作用将提振普麦市场，也将抬升市场的看涨预期。

三、托市抬升小麦价格底部，政策提价的可能性加大

目前，安徽、江苏、湖北、河南、山东等五个小麦主产省已启动了托市收购预案。小麦托市收购预案的启动一方面使得政策进一步明朗，有力地支撑麦价底部；另一方面对弱势运行的新麦收购市场起到一定提振作用，增强了后市的看涨热情。根据考察情况来看，各地小麦的收购价格较托市启动前上涨了大约0.02元/斤。

此外，按照惯例，每年秋播期间将会公布下一年的托市收购底价，市场普遍认为，为了提高农民种植积极性，预计2013年托市价格将会继续提高0.06-0.1元/斤。考察地区的制粉企业、收购商、饲料企业有关人士对于小麦价格后期走势，普遍认为国庆节前后普麦价格或将稳中上涨，预计到2012年年底将达到1.1元/斤以上。

四、优麦现货价格低迷，短期仓单压力较大

 受国际国内经济萧条大环境影响，及贸易商吸取去年大量抬价抢收优质麦后期亏本的经验教训，今年市场主体的收购热情明显不足，优麦市场价格大幅低开，目前主产区的优麦价格基本保持2160-2280之间波动。低迷的优麦现货价格，也使得近期现货商期现套保及套利的仓单大量进入期货市场，截止7月9日，强筋小麦的仓单数量为13665张，较上一交易日增加185张；有效预报数量继续增加2220张至15234张。庞大的仓单压力成为短期抑制期价上行的重要阻力。

五、国际麦价高企，提振国内优麦市场

海关统计显示，2012年1—5月我国累计进口小麦197.11万吨，同比增加170.01万吨，增幅627.3%。小麦进口的大幅增加主要是由于前期进口小麦相对于国内小麦具有明显的价格优势。但近期由于俄罗斯、乌克兰等国家小麦生长受不利天气影响使得产量前景恶化，导致国际麦价大幅上扬。截止7月6日，9月交货的美国2号软红冬小麦到中国口岸完税后总成本约为2739元/吨，较去年同期涨363元/吨。国际麦价高企，或将一定程度上提振国内优麦市场，后期强麦价格可期。　

综合来说，目前由于现货供应充足，基本面平稳及面粉加工企业开工率不足，我们认为近期小麦价格仍将以稳为主。随着饲用小麦替代量逐渐增加，面粉消费旺季来临，加之政策支持和成本提高推动，市场普遍看好小麦后期走势。

新纪元期货研究所

小麦分析师  张伟伟