受此影响，风险资产价格出现剧烈反弹动作，但我国7月份金融数据和日内发布的7月经济数据，几乎全面不及预期（社融1万亿，预期的1.6万亿；工业增加值+4.8%，预期6%，固定资产投资+5.7%，预期5.8%，消费+7.6%，预期8.6%），经济下行压力抑制了买兴热情，多数市场午后显著回落。

 

具体来看，继13日离岸人民币大幅走强超过1.3%后，中美经贸动向的晴雨表和风向标类商品，振幅普遍超过4%。避险资产高位金银剧烈下跌，其中沪银振幅5.31%收跌2.11%，豆粕和菜粕振幅超过4%后小幅收跌1.2%-1.4%，三大油脂振幅介于2%-3%之间，小幅收跌0.1%-0.3%。棉花振幅4.58%小幅收涨1.21%，20号胶振幅4.41%小幅收涨1.42%。上述商品间，在动荡多变的金融市场环境中，有较强的宏观对冲意义，此处不过多赘述。

 

谈品种间的对冲套利，油粕基本面的差异，最为抢眼。行业监测数据显示，截止到上周，2018/19年度油厂大豆压榨量8024万吨，同比降幅近12%，压榨减量使得油粕供需格局结构性趋紧成为趋势。国内豆油商业库存总量137万吨，较去年同期削减近14%；国内豆粕库存93万吨，尽管较去年同期也有较大降幅，但其增长的趋势牵制了价格。国内非洲猪瘟仍在蔓延，生猪存栏持续下降，粕类终端需求短期难有大的改善，四川及广东油厂再现豆粕胀库停机现象，利空粕价，而油脂市场双节备货显著提升出货量，库存下降趋势显著，这种基本面的差异，决定了年中以来，油粕比价的趋势回升。USDA在8月供需报告中，已将美豆播种面积大幅下调至七年前的规模，未来单产潜力就非常关键，8-9月谷物关键生长期博弈天气升水的可能，是季节性交易的重点关切。

 

中美经贸缓和与紧张，反反复复，加重了资金情绪起伏，放大盘面单边波动，持仓的角度，多做宏观对冲和品种对冲套利的配置，防控风险，是期货交易的重中之重，尤其是当前，甚至相当长期、多变、复杂的市场环境。（新纪元期货研究所）