今日郑商所尿素培训诸位专家分别从现货、期货、工厂角度来讲解尿素市场，具体内容汇总如下：
一、对昨日尿素涨停的看法
尿素涨停之前，现货弱势，涨停当天，河北、山东市场价格跟随，有10-20元/吨反弹。然而，尿素目前处于市场淡季，基本面不乐观，市场也不太看好。涨停主要还是盘面影响，但后期期货情绪持续带动令现货跟涨也有可能，暂无定论。
二、对印标的看法
市场猜测后期可能还有1-2轮印度招标。印标或许能提振市场，但最终得看招标价格。，印标是要接轨国际价格的，目前在国际市场偏弱，届时印标价格是否能支撑行情存疑。
三、基本面/现货市场梳理
（一）生产工艺
1、按原料
（1）煤头-固定床：原料无烟煤，成本压力大，此工艺正陆续退出市场。目前，固定床工艺的装置有较大成本压力+环保压力，可能会停车。
（2）煤头-气流床：水煤浆或航天炉，原料气化煤（烟煤、褐煤），此工艺为市场主流发展方向。国内新建装置皆以气化煤为原料，前期投入高，受环保影响小。
（3）天然气装置：主要在西南地区。四川方面因成本偏高，些许产能因亏损已退出。
（4）焦炉气装置：产能很少。
2、生产成本
（1）生产成本构成：煤+电耗+其他，用煤、用电细节方面多有区别，具体看各厂情况。据安云思资讯介绍，水煤浆工艺吨耗成本范围800-1250元/吨，固定床工艺吨耗成本范围1200-1500元/吨（个别更高），天然气制工艺吨耗成本范围900-1500元/吨（中海油等相对低些，西南冬季取暖气头停车致使完全成本更高些）。另据业内专家介绍，新建厂折旧费用较高，在150元/吨左右；固定床老工艺折旧可能只有80元/吨。
（2）大小颗粒成本：大颗粒，转鼓二次造粒，需要多用200公斤衡器、60度电，成本较小颗粒上浮约45元/吨。
3、国内工厂
（1）西北地区，比如新疆、内蒙，具有较大的生产成本优势，但这些地区运输成本较高。（2）工厂产能经验比值：3052——30万吨液氮配52万吨尿素产能（液氮：尿素产能配比是0.58:1，不管是煤头还是气头）。比如，心连心明年即将投产产能是6070——60万吨液氮配70万吨尿素产能，多出18万吨左右液氨外销。
（3）尿素工厂，以产定销，无长协，随行就市，预收订单形式为主，流转很快；复合肥工厂，以销定产，为短期内能满足订单供足肥料，一般设计产能很大。
4、国外工厂：主要以天然气为原料，极具生产成本优势。
5、联醇方面：生产路径应该分成液氮尿素产业链、甲醇产业链来看。实际上，尿素跟液氨相关性最高，跟甲醇相关性一般，所以甲醇-尿素套利实际可操作性一般。工厂喜欢说“总氨量”（液氮+粗醇），喜欢看液氨、甲醇的比价。分析师了解到，某厂液氨/尿素产业链成本高于甲醇产业链80元/吨，液氨目前2800元/吨左右，即便成本高出甲醇产业链80块，也明显是液氮产业链利润高，工厂会尽量延伸液氮产业链。另外，联产可调节量有限，比如心连心的一套60万吨甲醇装置最低调到40万吨。
6、制造方面：尿素生产到最后阶段进入高塔内造粒，CO2蒸汽喷头，从液态结晶为颗粒。复合肥生产上，会有掺混方式、高塔造粒、转鼓造粒。
（二）供应格局
1、供给侧改革之前，最高产能达8000万吨以上，其中有效产能在7000万吨左右。因主动或被动去产能（亏损退出），16年后至18年左右，产能下降到7000万吨左右，其中有效产能在5000万吨左右。
2、产能分布上，山东产能曾经是最大的，后因产能退出，从二十几家尿素厂缩减到8家左右，华北（山西）、西北（新疆/内蒙，近两年有新投产）产能较多，华中（河南现仅有3-4家）、西南产能偏少。
（三）需求分析
1、农业需求
正常追肥时间在6-7月，之前尿素社会库存低于往年同期，但今年市场后期用肥时，价格也没能涨起来多少。再结合以下几点来看，农业需求在减弱：
（1）种植结构：农业用肥上，玉米、小麦、水稻等稻谷类品种用尿素较多。虽然国家鼓励种植大豆，但大豆之类的用尿素较少。另外，相关农作物种植面积有所减少，比如玉米。
（2）用肥习惯：比如肥、种同播情况下，后期追肥的需求可能就少了。
（3）肥种替代：多功能肥/高氮复合肥替代（用途、附加值）。
（4）科学施肥：农业部文件《到2020年化肥使用量零增长行动方案》，鼓励科学施肥，避免浪费、污染。
郑商所专家补充相关尿素农业用肥费用：每亩尿素用肥20-25公斤左右，每亩用肥不超过50元/吨，尿素成本占比相对较低。
2、工业需求
（1）复合肥：需求较稳定。实际上，复合肥需求部分应算入农业需求。
（2）人造板：山东临沂市国内最大人造板生产地，也是复合肥主要生产基地，可作为重点需求地来研究，以临沂市场价格来判断山东地区尿素市场情况。其次，江苏沭阳地区胶合板厂也较多，人造板需求较大。其他地方，广西、安徽、河南地区相对较少。
（3）三聚氰胺：需求呈增长趋势，产能有所扩张，内需+出口。一般3吨尿素产1吨三聚氰胺，可倒推对尿素的需求量。关注石家庄地区三聚氰胺。
（4）环保需求：车用尿素+火电脱硝，需求也呈增长趋势。车用尿素，终端直接是液体形式，主要在柴油车加油时添加进去。
3、需求淡旺季
（1）1-2月，淡季，仅江苏、安徽局部地区会有小麦施肥需求。
（2）3-5月是复合肥企业需求为主，夏季肥需求主要是高氮复合肥，以尿素为原料。
（3）6-7月，尿素用肥需求，东北约6.20前后开始，其他地区陆续开始。
（4）3-7月是旺季，8月用肥转淡。
（5）9-10月，局部地区秋小麦用肥需求，比如安徽北部、河南南部秋小麦用尿素为主。
（6）11-12月，淡储，以保证后一年春天用肥需求。但近几年来，储肥到第二年春季消费时总亏钱，储肥积极性减弱，现在贸易商冬季储肥的已经少了。
（四）国内/国际尿素进出口分析
1、季节性方面：国内主要是H1用肥，国外则是H2用肥。所以中国H1会有小量进口尿素，而H2主要是出口尿素。
2、产能方面：国内自15/16年后从去产能到相对平衡；国外，美国、印度自给能力上升，进口量缓慢下降。印度政府近两年来有政策鼓励，未来印度尿素产能可能还会有新投或者复产。
3、成本方面：国内成本明显高于国外（国外气头为主），国际竞争力弱。
4、出口方面：主要出口对象——印度为主，及其他亚洲区域。根据印标情况，19年H2出口量同比应高于18年。前一轮印标的船期在8月中，这部分出口量会反映在9月出口统计上。关注Q3-Q4印标情况。
5、伊朗方面：本是全球最大的出口国，但制裁影响其后期尿素出口。印度，曾在18年10月表示不接受制裁国货源。
6、巴西方面：进口量有所上升，已赶超印度，需要注意。
（五）现货贸易
1、几大贸易商：中化300万吨年贸易量、中农/辉隆100万吨年贸易量、倍丰60万吨年贸易量。
2、三种模式：执行买断、联储联销、保底销售。以抄底压货买断工厂货为主，对应的，工厂预收在5-7天左右，一般不超过10天。工厂直接送到终端为主，一般不会拉到贸易商自己的仓库（因为利润率低，从工厂拉到贸易商仓库的费用会吃掉利润），所以贸易商自有仓库少或者仓库里存尿素很少。今年贸易商整体收益较差，按氮协给出的数据，19年H1行业亏损面为35%。
（六）价格分析
一般情况下，国内H1有内需支撑，价格较好，H2需求逐渐转淡、进口转为出口，价格会逐步与国际接轨。
四、尿素期货内容补充
1、仓储：尿素理论上没有保质期，但存放过程中易受潮板结。假板结，踢一脚就散开；真板结，需要粉碎。一般，半年左右，不会出现真板结情况。
2、交割：大多数厂家生产基本都能满足尿素交割优等品标准，给出合格品贴水20元/吨的交割设置，是考虑到个别批次不达标、质量不过关的少数情况。仓单额度是按照厂家年产量的2%做参考的，交易所可能会调整。
3、8月15日左右，2008合约挂牌。
（新纪元期货研究所 杨怡菁）
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