上周沪锌在周一延续上涨势头，当日上冲到本轮反弹的最高点位17745。之后由于，美元指数的连续大涨，沪锌合约连收阴线。上周三由于美国、英国等国接连公布的非农数据非常糟糕，增加了人们对全球经济放缓的担忧，从而增加了对美元投资避险的需求。受此影响，周三美元指数单日上涨1.47美元，创造了近几个月以来的最大涨幅。内盘受美元影响强烈，前期强势品种沪锌合约低开低走，盘中几乎跌停。在连跌三个交易日之后，上周五的止跌回升。上周开盘价17490，最高价17745，最低价16535，周五收于17100。受主力合约提前换月影响，沪锌1011持仓量持续减少，成交量也明显萎缩。

图1 沪锌日K线图

    上周美联储宣布继续购买长期国债，维持超低利率水平不变，并认为美国经济复苏有放缓之势。中国7月CPI数据基本符合预期，通胀压力相对缓和，宽松的货币政策环境仍将在全球范围内得以维持。持续的宽松政策，反过来会加剧人们对经济复苏的担忧。对于经济过度悲观的预期，容易使得投资者产生对货币政策再次持续宽松的期待和预期，这样长期来看，对资产价格将产生持续的影响。
    锌现货方面，伦锌库存呈下降态势，上海期货交易所锌库存大幅减库告一段落，库存进入平稳期，金属淡季表现相对平稳。。受期货市场影响，上海锌现货价格而呈现冲高回落的走势。此外，上周美国商务部公布称，6月进口锌环比下滑1.5%，较2009年同期下滑23.8%。美国2010年6月锌出口量为197,329千克，较5月的353,444千克下滑。
从上周的大幅震荡可以看出，多空主力斗争激烈。经过前三周的连续上涨，空头主力被套的很深，借助美元因素，上周空头大肆做空，三个交易日就将合约跌去此轮上涨接近一半的幅度。在高位也吸引了大批的短线资金做空，国泰君安接连开空仓、平仓、再开空仓，而且持仓量都很大。上周的快速回落，同样将前期高点的短线多头套的很深，正是由于短空主力的获利平仓支撑和短多主力的被套自救，成就了周五的大幅上涨。
    在持续的宽松政策下，基本面并没有根本改变，现货锌目前还处于销售淡季，对锌的需求总体还是比较平稳。在这些背景下，对锌期货能产生重大影响的就只有美元的走势和资金面的动向。美元在周三大涨之后，在前期成交密集区82.80下方震荡整理，周五放量突破，不仅重新站上30日均线，且25日和30日均线都有拐头迹象。下周能否延续这种连阳走势，将会对内盘锌产生直接影响。如果美元继续向上突破，那么沪锌周五的反弹只能是技术性反弹，反弹行情不会延续。如果美元下周冲高回落，或是在目前高点震荡，那沪锌走势就要更多关注资金面的走向。
 

图1 美元指数日K线图

    综合以上分析，笔者认为，下周初非常关键，它将决定沪锌上周回调的性质。所以建议投资者除密切关注美元走势外，还要重点关注资金面动向。在短期美元走势不定的情况下，资金的走向更能决定沪锌的走势。操作上建议投资者顺势而为，在大方向不定的乱世之时，尽量短线交易，设好止损。

新纪元期货 刘铭