5月新疆大部地区遭遇恶劣天气侵袭，北疆阴雨连绵天，南疆大风沙尘暴，棉花生产受到一定影响，产量下降幅度或将继续扩大；2015/16年度储备棉轮出正式启动，但受公检资源有限及出库进度缓慢问题的影响，市场供应压力并没有得到明显缓解；不过好在6-7月纺织企业进入传统的消费淡季，需求端呈现回落的走势。目前距离新棉上市还有四个月时间，本榨季棉花的可流通数量在50万吨左右，国储棉有150万吨棉花待轮出，再加上进口棉，市场供需整体处于基本平衡的状态。但短期来看，储备棉轮出的问题仍没有得到解决，市场供需偏紧格局仍将维持一段时间；另外需要提防，CF1609或存在多头逼仓的风险。
我们预计6月郑棉或将呈现高位强势震荡的走势，CF609运行区间为12000-14000元/吨。月初棉价或延续之前的强势，但高位暂不追多，逢反弹压力位择机做空，12000附近空单止盈；若棉价急跌至12000下方，可逢低建立多单，整体维持区间高抛低吸操作思路。
天胶：供需关系转空，沪胶重回低位弱势震荡
全球天胶供需过剩格局难以发生本质改变，2016年沪胶整体仍将运行于底部区域。中短期来看，天胶供需关系转空。供给方面，国内外主产区旱情得到一定程度缓解，目前国内海南、云南地区新胶开割已经全面展开；6月东南亚国家新胶亦大面积开割，天胶供应压力渐增。需求方面，市场进入传统的消费淡季，加之各利多政策对市场影响的边际递减效应， 6月乘用车需求增速料将继续放缓；宏观政策重心回归供给侧改革，货币政策预期转向稳健，楼市政策面临调整，叠加季节性消费淡季，6月重卡销量难以持续高位运行，国内需求端支撑转弱；美国双反调查影响减弱，但国内轮胎出口仍面重重贸易壁垒，外需依旧不振。库存方面，上期所天胶库存不断刷新上市以来的新高，且随着新胶陆续开割，后续新胶入库压力逐渐增加，预计9月之前天胶期货库存仍将维持增长态势，这将对盘面造成较强的压制作用。
我们也需要考虑天胶的农产品属性，生产环节极易受到不利天气的影响。今年下半年发生拉尼娜现象的概率加大，国内外天胶主产区或出现洪涝灾害，提防市场借题材炒作。此外，英国退欧公投和美联储加息时间等宏观事件亦加大盘面的不确定性。
综合分析，我们认为，如果没有极端天气及重大宏观事件出现，6月沪胶整体将重回低位弱势震荡，主力合约RU1609运行区间为9700-11500元/吨。月初胶价或有修复性反弹，逢反弹压力位择机做空，万点附近空单止盈；若胶价急跌至万点下方，可逢低尝试做多，整体维持区间高抛低吸操作思路。
黑色：供需格局由紧转松 黑色陷入区间震荡
国内宏观经济环境一般，短线呈现“W”型波动，处于中长线“L”型的横走阶段，商品市场目前主要依托其基本面展开波动。就钢材市场而言，房地产市场热度不减，房屋新开工面积温和增加，月度出口仍维持高位，钢材需求良好，钢厂开工率不断提升使得产量有效增加，而库存水平始终维持低位，显示出供需处于良性扩张，但五月以来供需格局相比较1-4月正逐渐由紧转松。从技术面来看，五月的大幅下挫已经对前四个月的超买进行了修正，并且调整幅度较深，从幅度和时间窗口来看，期价在逼近阶段目标位之后或展开整理。我们预计六月黑色系列商品价格将在低位区间震荡。螺纹钢1610合约下方支撑位1850元/吨，上方压力位2250元/吨；铁矿石1609合约波动区间大约在320-380元/吨；焦炭1609合约暂获800点支撑而走势偏强于螺纹、铁矿，上方压力位950元/吨；焦煤1609合约则在650-750元/吨区间波动为主。现阶段钢厂利润逐步收缩，在盈亏平衡处徘徊，有望进一步缩减，前期做空钢厂利润的套利盘可以止盈离场或者减仓持有。风险事件： 6月下旬美联储加息预期以及英国退欧预期。
PTA： 供需格局较为疲弱 原油支撑短线或反弹PTA1609合约在过去的五月中持续下跌，期价自5200元/吨一线的高位下挫至4500点左右，跌幅高达700元/吨。长短期均线族呈现空头排列，尤其坚挺下行的5日和10日均线始终压制期价，期价重回三月上涨启动前的震荡密集区附近，近一周维持于4500整数关口震荡整理，暂获支撑出现反弹迹象。从月线上看期价收中阳线，逐渐脱离延续了七个月的低位，但本月的中阴线减仓下挫令前两个周期的反弹戛然而止。美原油指数在五月发力上攻站上50美元，但国内工业品走势与之背离，主要由于商品行程下跌共振，同时PTA基本面不佳。PTA自五月以来产业链逐步进入淡季，PTA工厂开工率自四月底的72.4%回落至70.8%又拉升至72.8%，现阶段维持于72.3%，聚酯开工率由85.1%下降至84.7%，而江浙织机开工大幅下挫5%至71%，整个产业链显现出供需双降的疲弱局面。目前TA1609合约在美原油指数高位震荡的提振下，暂获4500元/吨整数关口的支撑，技术面出现一定反弹空间。操作上建议空单逢低止盈，暂时观望或依托4500点短线偏多操作。值得关注的是美联储加息预期继续升温，美原油指数如果无法守住50美元开启调整，TA将有极大的回探前低的风险。
LLDPE：供需矛盾缓和，下行空间有限
美原油5月份表现强势，主要受益于供应中断事件增多以及美国原油库存下降。由于供应中断事件尚未完全解决，供给压力有所减轻，同时原油季节性旺季将至，需求向好，美原油库存也有望出现季节性下降。因此，原油震荡偏强的概率较大。不过欧佩克原油产量仍大，原油库存仍处历史较高水平，对上行空间有所抑制。
5月在原油走强的情况下，连塑下行，走势弱于原油。主要原因在于新增产能增加以及装置检修后重启较多，同时下游农膜处于季节性淡季。6月仍有检修装置复产，但燕山石化及蒲城清洁能源计划检修，将对冲复产带来的压力，同时，需求有望较5月出现改观。因此，预计6月塑料供需矛盾将有所缓解，连塑下行的空间有限，或出现小幅反弹行情。预计LLDPE指数震荡区间7500-8300。
铜：市场关注宏观面指引，或区间震荡走势
供给方面，全球铜精矿供应充足，中国精炼铜和铜精矿进口均同比继续增长，中国精铜4月产量64.4万吨，同比增长10%，预计受江铜、赤峰金剑等检修因素影响，5月产量环比将小幅下降至63.2万吨。智利4月铜产量较去年同期下降8.2%，5月铜产量预估也不会很高。下游需求方面，1-4月空调累计产量下降3.5%，降幅较上月扩大，冰箱产量增速由正转负，汽车产量增速下滑，需求不佳。不过电网基本建设投资同比大增44.18%，后期随着国网新一轮农村电网改造的实施，后期电力需求对铜将有一定拉动。国内处于供给略大于需求局面，目前市场关注国内后期经济数据对方向的指引。预计6月铜价区间震荡走势，沪铜指数震荡区间34500-37000。
黄金：美联储加息英国公投多空因素交织，避险功能托底回调空间有限
5月27日美联储主席耶伦讲话偏鹰派，而此前费城联储主席哈克、旧金山联储主席威廉姆斯等官员发布鹰派讲话，市场对美联储加息预期增加，使得金价承压。6月23日英国退欧公投，若英国脱欧，则避险需求有望上升。美联储6月议息会议结果将于6月16日凌晨公布，由于美联储议息会议在英国公投事件之前，为了防范该事件的影响，议息会议可能偏谨慎，加息概率不大。技术面看，美黄金5月收出大阴线，吞没此前1个月的阳线。由于去年12至今年5月份这波上涨的50%回调位在1175，在此位置附近料有较强支撑。5月走势不佳，或向下寻求支撑，但考虑到美联储6月加息概率不大，同时英国公投事件可能导致风险偏好出现一定回升，因此预计回调空间有限。6月沪金指数波动区间253-266。
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