天胶：仓单压力VS需求回暖 ，八月沪胶或先抑后扬
目前来看，国内外主产区并没有出现极端天气，天气炒作预期落空，三季度进入割胶高峰期，市场供应压力不断增加；此外，上期所天胶库存量攀升至34.59万吨，交割库总库容扩大至45.7万吨，九月之前库存仍有进一步增加的压力，庞大的仓单成为制约胶价反弹的重要阻力。但我们也不需要过于悲观，6月26日中央政治局会议上强调，要坚持适度扩大总需求，引导社会资金更多投向实体经济和基础设施建设薄弱领域，这使得财政发力预期升温，三四季度基础设施投资的力度将扩大；加之灾后重建工作的启动，有望提振重卡市场需求。
与此同时，我们也需要考虑到三个变量：一是国内外主产区天气变化，是否有极端天气出现；二是四大主产国“出口吨位计划”是否延期执行；三是混合胶关税是否调整。
综合分析，我们认为，8月沪胶或呈现先抑后扬的走势，RU1701运行区间为11500-14000。上半月，庞大的仓单压力主导行情，沪胶或再度寻底；但随着季节性需求旺季启动，加之宽松财政预期增强，8月中下旬沪胶有望触底反弹，12000下方逢低可建立RU1701中线多单。
黑色：政策限产频利多，黑色系中线看涨
七月国内宏观情况相对平稳，国家统计局等单位公布的六月各项经济数据与上一周期比较变化并不显著。6月中国官方制造业PMI报于50%，较5月微降0.1个百分点，仍维持于枯荣分水岭徘徊，预期7月仍将在50左右。CPI数据平平显示通胀压力不大，PPI降幅连续第四个月小幅收窄，工业企业利润维持增长。目前的形势之下，八月中国央行调整货币政策的可能性并不大，时间窗口可能要顺延，国际市场并无重大风险事件，宏观经济相对平稳运行。从美林投资时钟的理论来看，现阶段中国经济运行在滞涨期，大类资产配置首当选择大宗商品类。国家加大去产能的力度奠定了黑色系底部抬升的主基调，从中长期来看我们认为黑色系列今年将呈现熊牛转换格局。由于6月中下旬唐山钢厂减产，全国粗钢产量环比减少103.5万吨，基本符合预期。7月环保要求升级，唐山地区开展了更加严厉的两阶段限产，预计将使粗钢供给减少130万吨左右，同时环保组进驻八大省份展开为期一个月的巡视，限产题材进一步发酵，预计8月粗钢产量将大幅下滑。而房地产市场高温不退，新屋开工面积持续增加，待售面积连续下滑，对钢材需求良好，而高铁等基建项目的规划也将在未来3年内提振钢材消费。钢材出口持续好于预期，6月数据环比进一步回升，而全国螺纹钢周度库存连续回落，维持在400万吨的水平之下。洪涝灾害带来的重建需求也提振远期钢材消费，对钢价形成利多。螺纹钢短期供需格局良好，“淡季不淡”再遇上环保炒作，钢价8月仍然趋于上行。技术面来看，螺纹在经过五月暴跌的快速调整后步入稳步回升阶段，期价突破均线族，7月震荡上行陆续突破2340和2480元/吨，有创新阶段新高的可能。
行情预判及操作建议：综上所述，我们预计8月黑色系列商品价格仍将维持上行格局。螺纹钢1610合约上方目标位2614元/吨，下方支撑2340元/吨；铁矿石1609合约或呈现先扬后抑格局，波动区间在420-500元/吨；焦炭1609合约前期目标1020元/吨转换为支撑位，目标看向阶段新高；焦煤1609合约则在710-830元/吨区间波动为主。吨钢利润维持在150-200元/吨窄幅波动，跨品种套利机会暂时缺失。
PTA： 淡季供需格局不佳，低位震荡谨慎偏空
PTA1609合约在七月呈现下挫走势，21个交易日中期价下挫344点，跌幅7.10%。期价于7月5日触及阶段高点4954元/吨，于7月最后一个交易日触及4496元/吨阶段低点，波幅达10.19%。从技术盘面看，期价在六月末恰好反弹运行至4860元/吨一线，是4月下旬至5月下旬跌幅的中位线，理论上在基本面并不十分乐观的背景下存在重大的技术压力，然而TA期价在七月初的两个交易日内受到资金和其他商品的影响，快速拉升然后暴跌对盘面形成扰动，也拉开了七月下跌的序幕。从基本面看，PTA处于季节性淡季中，六月份由于G20峰会，PTA上下游企业的开工率均受到一定抑制，然而随着时间的推移，行业开工率出现较大分歧，截至8月1日，PTA工厂开工率报于75.98%，较月初的71.60%增加4.38%，聚酯工厂开工率报于82.90%，与月初的82.30%相比提升不算显著，而江浙织机开工率自71%缓慢下降至69%，然后骤降至60%，PTA行业的现状是上游供给增加而下游消费不佳。同时美原油指数的走势，也在很大程度上影响着工业品，美原油指数七月暴跌13.47%，自50美元回探至42美元，尤其在月末连续收阴下挫。八月份我们预计TA的基本面仍将延续当前格局，难以对期价形成支撑，TA将维持于低位震荡，同时美原油指数在40美元具有较强支撑，抑制TA下行空间。
行情预判及操作建议：淡季供需格局不佳，低位震荡谨慎偏空。波动区间在4400-4750元/吨，操作上以谨慎逢高偏空为宜。
铜：产量增速下滑需求尚可，或震荡偏强走势
宏观面，美国长期国债收益率下降，日本国债收益率为负，资金对高收益率资产的需求增加，同时市场对日本、英国等国货币政策有宽松预期。供给方面，6月国内铜产量68.6万吨，同比仅增长0.1%；1-6月累计同比增长7.6%，低于去年同期9.39%的增长率，国内产量增速有所放缓。下游需求方面，6月铜材产量202万吨，同比增长18.8%，高于去年同期；1-6月累计产量968.2万吨，同比增长13%，好于去年4.23的增长。而电网基本建设投资同比大增44.18%，后期随着国网新一轮农村电网改造的实施，电力需求对铜将有一定拉动。不过今年空调产量下滑较多，对需求形成一定拖累。总体看，下游需求尚可。库存上，7月铜库存出现下降，截止7月29日，上期所、保税区、LME铜库存总和较6月末减少近8万吨，显示市场淡季不淡。预计8月铜价震荡偏强走势，沪铜指数震荡区间36500-39500。
黄金：预计震荡偏强走势
美联储7月FOMC会议维持利率不变，如市场预期，联储会后声明中表示经济适度扩张，6月就业岗位强劲增长，称将继续密切关注通胀数据和全球经济和金融状况的发展，对可能出现会导致美国经济偏离正轨的意外冲击的担忧减弱。声明中美联储未提及下次可能的加息时点。美国公布的第二季度GDP增速远低于预期，美联储放缓升息的预期增加，同时由于欧日货币政策宽松，国债收益率纷纷跌入负值，而美国国债收益率也走低，对黄金形成支撑。8 月重点关注美国非农就业报告、美联储7 月议息会议纪要以及Jackson Hole央行年会。技术面看，美黄金7月收出小阳线，连续第二月收阳，今年以来形成了明显的上升趋势。预计8月沪金震荡偏强走势，沪金指数波动区间283-300。
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