周二，期指和大盘在中央汇金公司增持四大行的消息及外盘大涨双重利好影响下大幅高开，但之后的一路震荡走低直至下跌的走势却让人大跌眼镜。什么原因使A股独立于全球主要市场单独走弱呢？
首先从经济方面分析一下。虽说今年经济不怎么好，但是欧美经济远不如我们，而且金融方面的严重问题都是发生在欧美，但是欧美股市却比中国A股强得多，由此看来今年来A股下跌的主要原因，应该不是经济方面的问题。
技术方面，A股已经连续下跌近1年时间，肯定不是处于高位，相比外围市场应该还是较低的。所以也不能以自然的技术走势来判断。
估值方面，14倍的市盈率在历史上都是很低的，所以估值也不是下跌的原因。
如果从政策面和资金面来看，也许就能看出股指下跌的端倪了。通货膨胀被认为是A股如此疲弱不堪的根源，但是对于全球性的通货膨胀，中国是治理通胀最坚决最积极的，不断上调的存款准备金率高度令国内外叹为观止，但通胀却随着上调存款准备金上调越来越严重，国外没有如此大力度治理通胀，但通胀却没有这样严重。那么可以分析是否是治理通胀所用的政策出了问题。
实际上，今年来治理通胀所用政策基本上就是上调存款准备金一个办法，不仅单调、缺乏灵活性，而且也缺乏公正性和合理性。比如：今年，垄断性价格的不断高企是引人注目的。品牌白酒的不断涨价，使高端白酒同房价一样让普通百姓高不可攀。成品油价的不断上涨使许多行业的成本抬高，让治理通胀变得虚弱无力，国际油价从最高点下跌最大跌幅超过三分之一，中国的成品油价才在最近极不情愿地下调4%。然而，国家政策却对这些造成进一步通胀的涨价积极分子无所作为。加息本是抑制通胀的另一种手段，但却极少使用，造成至今在高通胀面前仍保持负利率。高存款准备金率与低利率的叠加不仅造成劫贫济富，也使高利贷在今年特别盛行。低利率和高利贷盛行共存还将资金挤出银行流向投机市场，造成通胀进一步加剧。当然，极高的存款准备金率导致很多中小企业资金链断裂，企业老板跑路也是一种顺理成章的现象。再者借高利贷搞出来的产品当然也应卖高价，如此恶性循环，通胀越治越高就可以理解了。
中国的股市最起码现在还不是经济晴雨表。不过，资金一直是中国股市的晴雨表，极高的存款准备金率造成股市资金极度匮乏，亏钱效应也使资金进一步流出股市，加上新股的发行无度，缺乏资金的股市下跌就难免了。同时，中国股市不同于美国股市炒数据，也不同于香港股市炒业绩，而是延续至今在炒政策。那么不难看出，要想使中国股市不再下跌，使股指期货空头不敢再做空，只有改变当前的政策才行。解铃还须系铃人，既然股市开始下跌到现在都是上调存款准备金相伴，那么只要未来下调存款准备金，股市的反转就可能到来。
中央汇金公司增持四大行的利好没有使大盘走强，有一个原因是以前的增持行为后，股市仍创新低，这些使人们仍记忆犹新。但在看到消极的一面时也要看到积极一面。毕竟国家队出手了，股市底部就不太远了，而且国家队介入后，就可能有利多策跟进。再者油价调得再少毕竟也下调了，大宗商品前期的暴跌也为通胀浇了凉水，下调存款准备金也就具备可能性了。
虽然面对外围股市上涨， A股和期指依然阴跌。但近期萎缩的成交量表明，虽然屡买屡套的教训使多方不敢进场，但做空力量也已经勇气不足。期指做多心有余悸，做空也底气不足了，所以静待政策给出底部也许是一种稳妥的策略。
新纪元期货 席卫东博士
期货从业资格号： F0249000
证券投资咨询业务证书编号： S1000208100155
联系方式：13951924275 025-84787995
