近期，商品市场企稳迹象凸显，短期在国内外宏观市场无重大利空的背景下，锌价或将迎来一轮振荡行情。

　　国内政策面陷入两难境地。国内4月宏观数据均低于预期，反映出经济延续弱复苏。国内消费几乎并无增长，出口需求在外围环境恶化及人民币升值中依然表现偏弱。同时，虽然房地产及基建板块稳健复苏，但是PMI、PPI以及工业增加值数据大跌眼镜凸显企业生产动能不足、新增订单乏力，且企业已开始新一轮的去库存，料对经济复苏构成阻力。目前，国内经济复苏最大的动力依然来自于基建和房地产两大板块，在基建投资稳步进行和房地产市场反弹的托底之下，后期经济仍能够延续复苏之路，并不会出现市场过度担忧的下行趋势。

　　不过，目前货币政策面正陷入两难境地，一方面是海外经济体新一轮量化宽松导致热钱大量流入中国，另一方面，国内房价快速上涨以地方融资平台隐忧重重，再加上新一轮通胀上升周期的开始，多重因素决定短期货币政策面操作空间有限。总的来说，经济复苏在房地产板块支撑下有继续前行的保障，但结构性问题和宽松政策的缺乏使得复苏显得较为艰难。

　　全球宽松托底，但经济环境偏弱带来压制。随着欧洲央行降息之后，印度、澳大利亚、韩国等国央行相继宣布降息，甚至欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场。而中美两国选择按兵不动，虽然无形中刺激了人民币及美元上涨动力，但全球货币泛滥依然为大宗商品带来货币支撑效应。另外，近期美国就业市场向好以及股市创纪录高位或表明短期经济正在维持反弹，这对目前大宗商品将产生稳定剂的作用。

　　全球经济增长信号好坏不一。欧元区债务问题拖累下的经济仍未摆脱衰退嫌疑，日本经济复苏前景并不乐观，中国经济复苏乏力，美国制造业及储蓄消费动能不足掣肘其经济在中后期的表现。全球经济复苏动力不强，加上美元强势地位，短期将对大宗商品产生压制。

　　房地产板块反弹支撑锌价。房地产市场在国内有效需求的明显改善下，经过去年库存调整后，资金链问题得到缓解，加上外资涌入，目前正处于强劲反弹势头之中。一方面，房地产土地购置面积增速明显加快，数据显示，1—4月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降8.6%，降幅比1—3月份大幅收窄13.4%；另一方面，房地产市场资金链问题已经大大缓解，1—4月份，房地产开发企业到位资金同比增长33.5%。另外，房地产到位资金分项指标其他资金一项显示，定金及预收款同比增长61.9%、个人按揭贷款同比增长67.8%，这一项大幅提速可以直接表明市场需求改善。综合来看，国内经济依托地产板块拉动，政策面料不会出台新的调控措施，与此同时，需求改善、资金解决、开发商置地热情大增，这些因素共同决定了中短期房地产板块强劲反弹之路。

　　国内经济弱复苏加上全球经济政治环境一波三折，短期锌价承压。不过，国内房地产强劲反弹和外围宽松浪潮席卷，又给锌市带来利好。考虑到目前锌价基本处于成本线一带徘徊，下行空间已经大幅收窄。因此，锌价短期将维持在14200—14800区间振荡。

转自期货日报