印度人对黄金的偏爱历史由来已久。在印度的婚礼上，新娘们往往会收到大量的黄金首饰，有时候沉重的金饰甚至会成为负担。印度每年有超过1500万场婚礼，据世界黄金协会数据，印度50%以上的黄金需求来自婚礼。黄金已经成为印度人文化和宗教信仰的一部分：不仅和婚礼紧密相连，也常常作为纪念日、生日和宗教节日的礼物。根据世界黄金协会的统计，印度人婚礼中会有一半的费用支出在黄金上，远超过其他国家的平均水平。欧美等发达国家金饰在婚礼支出中占的比重不足10%，即使在亚洲其他国家如泰国等，金饰支出也仅占到15%—20%。

　　黄金珠宝不仅被用作装饰品，而且也是财富储藏的手段。印度人对黄金痴迷的偏爱已经延续了数千年之久。因此，2月末，当政府试图对国内生产和销售的黄金珠宝征收1%的消费税以增加收入时，以全印度珠宝首饰贸易联盟（All India GEms &； Jewelry Trade Federation）为首的珠宝商们开始了大规模的罢工。而这已经不是黄金珠宝行业第一次罢工了，早在2012年，珠宝商们就曾经关闭商店三周。

这个国家消费的几乎所有的黄金都来自于国外，2015年，印度消耗了947吨黄金，仅次于中国的消费量。中印两国占据了全球黄金总需求的44%。

B 印度政府的“算盘”

在2016年1月，印度政府颁布规定，要求所有20万卢比以上的交易必须采用永久账号（PAN）。这意味着所有商品服务（包括电子产品、国外度假以及黄金珠宝在内的奢侈品）的交易都要上报。这一要求的目的在于打击黑市交易，并为税务局建立审核跟踪系统，以征得更多的税收。目前，PAN已经在所有的金融交易以及汽车和不动产的买卖中开始实施。

然而印度人对黄金的依恋情结却引发了经济错位。人们普遍认为金融系统是不稳定的，据估计，仅有三分之一的印度人拥有银行账户。银行回报率不高，而通胀率却很高。对于许多贫困的印度人来说，黄金就是金钱，并且可以作为需要借款时的抵押品。低利率有助于降低政府和企业的借款成本，却对普通储蓄者不利。因此，大部分印度人选择持有黄金而非银行账户。对他们来说，这不仅可以作为储藏财富的手段，而且也是一种避税的途径。黄金将储蓄从银行系统转移出来。印度也许拥有与许多亚洲国家不相上下的高储蓄率，但这些储蓄中的大部分都是实物资产（如黄金）的形式，而并非存在于能够创造信用的银行系统中。

　为了应对上述问题，印度政府部门定期对黄金进口实施配额，提高进口税，或如前所述，对黄金珠宝征收消费税。通常，这些举措会导致走私率的增加，因为黄金在印度的交易价格往往要高于其他国家。尽管1%的消费税似乎主要是针对印度的上层和中产阶级，实际上却对庞大的黄金珠宝制造部门——主要由微型和小型的车间作坊组成，带来负面影响。

对于黄金消费税，由印度央行发行的黄金主权债券和其他已经实施的黄金货币化方案则可以享受税收优惠。利用这些投资计划，政府正试图说服人们放弃持有实物黄金以换取会支付利息的黄金债券。当持有人返还黄金债券时，将得到现金而非黄金。结果就是人们不再需要购买并储存黄金，而是仅持有与黄金挂钩的“一张纸”。

C 印度的黄金货币化方案

那么，为什么印度政府想要将黄金从人们手中“引诱”出来？印度已经成为上海合作组织（SCO）成员，印度认为上海合作组织对于其未来的经济前景至关重要，该组织计划将黄金纳入其货币体系。

中国和俄罗斯已经开始建立他们的黄金储备，他们也是世界上最大的两个黄金生产国，其黄金消费大部分由本国生产满足。而印度则没有这么“奢侈”，它的黄金几乎全部依赖于进口。

尽管长期以来印度人对黄金都有强烈的偏好，但直到近几年才开始有大规模的购买。回到1982年，印度的年黄金消费仅有65吨。直到1990年，黄金进口才被允许，此后，大多数黄金来自于走私。当时，走私黄金的溢价约为50%，远高于今天10%的最低水平。可怜的农民购买黄金作为货币，并以此为抵押物度过艰难时期。此外，农民们还用黄金作为抵押物，从地主手中重新获得土地。从近年来印度的黄金进口情况可以看出，现在印度的黄金消费与黄金进口水平有了巨幅增长。

当前，印度的问题在于：政府和民众在争夺黄金。印度央行仅持有558吨黄金，占官方储备的5.4%。中国政府则至少持有1762吨黄金，虽然这仅仅是官方储备的1.8%，而中国正在大幅增加其黄金储备。俄罗斯的黄金储备为1392吨，占其官方储备的13%。

中国和俄罗斯正在积累黄金储备，并宣布有意以黄金支持其货币——人民币和卢布。黄金是上海合作组织未来的核心，所有这些都是为了推进稳健的货币政策，因此，印度政府需要获得更多的黄金，途径之一就是利用黄金主权债券、黄金货币化方案鼓励人们放弃私人持有的黄金。据世界黄金协会估计，印度民众约持有22000吨黄金，相较之下，印度央行仅拥有558吨。

世界黄金协会的一项调查显示，2013年约有77%的印度消费者购买黄金作为投资，虽然大部分投资是黄金珠宝的形式，他们中不到一半会考虑将黄金存在银行赚取利息。今天的情况应该也差不多如此，难怪印度政府正试图鼓励人们参与黄金存款计划。

现在市场担心，如果无法通过“引诱”计划获得足够的黄金，那么政府很有可能会转向采取征税措施。鉴于1%消费税引发了大型反对集会，征收可能会引发更大的示威活动，甚至骚乱。

印度的人口增长也推动了黄金需求。印度目前人口有12.8亿，仅次于中国的14亿，但印度的人口增长要快于中国。预计到2022年，印度将成为世界人口最多的国家，约50%的人口在25岁以下，65%在35岁以下。随着大部分人口步入中产阶级，黄金的消费将继续保持较高水平。

来源：期货日报