供给单降向供需双降切换，钢价股价应声下跌

8月经济增长数据继续放缓，除了地产投资这一少许亮点，需求整体下滑担忧随之显现，叠加冬季限产对终端需求亦有压制，此前被市场过于关注的供给单降格局正向供需双降切换。期间，供需缺口预期难免收窄，钢价由此回调。本周螺纹期货主力合约下跌2.83%，上海螺纹现货下跌1.22%，相较而言，股价反应更大，钢铁指数（申万）周四、周五两天跌幅分别为2.41%、4.03%。

需求预期转向，钢铁股行情有所削弱

年初以来每一次需求预期转向，皆是每一波钢铁股行情的拐点。3月地产限购政策出台及货币宽松周期结束，需求预期陡然恶化，期货价格开启跌势，股市亦然；6月随着宏观经济预期修复，叠加半年度经济数据公布，市场对需求韧性达成共识，从期货到股价，均由此开启上涨窗口。因此，此次8月数据致使需求预期下修，钢铁股整体行情概莫能外地被削弱。

紧平衡短期不会实质逆转，钢价深跌尚无基础

剔除限产影响，需求内生演变短期内较为中性。考虑金九银十推盘加快，需求韧性支撑来源的地产3、4线销售应不会明显滑落，这对有所恢复的地产投资水平延续会产生一定利好。而当下环保限产以及停产检修的效果仍在显现，本周163家钢厂产能利用率仅环比上升0.18%，处于83.15%的年内较低水平。此外，虽然钢材社会库存连续5周累积，但绝对值仍处低位，仅高于2016年，且去年同期亦出现过累积现象，直至9月下旬开始去化，钢价也随之上涨。由于冬季限产影响整体应是供给回落大于需求，所以紧平衡短期甚至中期范围内很难实质逆转，现货深跌并无基础，处于限产期内的1801合约亦难出现此前极度贴水现象。预计钢价将延续偏弱震荡，直至产业链开启新一轮降价库存采购。

业绩催化犹存，仍然关注低估值主线

在钢铁盈利升至历史高位情形下，未来若想维持或上行，需求的作用应大于已被较好压制并充分预期的供给。但行业供需结构的变化、矿石地位下降、海外需求复苏等有利条件尚未发生根本性变化，行业盈利韧性提高，可投资性大大增强。一旦已被抬高的盈利水平未被充分反映至股价层面，尤其是股价大跌之后，存在反弹需要的可能性较大。因此，继续沿业绩持续超预期反弹主线，甄选出估值压力较小的钢铁股，仍是当下波段行情首选。以2季度业绩年化对应PE相对低位及3季度业绩上升幅度更大的标准来看，新钢股份(6.12 -9.87%,诊股)、方大特钢(13.64 -8.27%,诊股)、*ST华菱(9.22 -4.95%,诊股)、南钢股份(5.51 -8.77%,诊股)、韶钢松山(8.20 -6.29%,诊股)、柳钢股份(7.49 -6.02%,诊股)、凌钢股份(5.85 -8.31%,诊股)值得关注。此外，近期钢厂检修增多利好耐火材料需求，相应标的北京利尔(7.26 -1.63%,诊股)、濮耐股份(7.76 +2.11%,诊股)值得关注。在经历了前期快速上涨阶段后，行业正在迈入理性阶段，除关注短期波动，中长期企业竞争优势的持续抬升将是未来很长一段时间的选股基础。

来源：金融界网站