周五数据颇多，包括欧元区7月失业率、8月CPI以及美国8月密歇根大学消费者信心指数终值。然而，众多具有市场影响力的数据，可能都无法有效吸引投资者眼球，因乌克兰危机有进一步升级的倾向。

　　从数据预测值看，欧元区失业率与通胀难有大幅变动，而其直接影响力在于下周召开的8月欧央行货币政策会议。由于市场对欧央行的宽松套路已有“迟早启动”的预期，故实际影响有限。

　　8月美国密歇根大学消费者信心指数终值或有小升。市场在参见了强劲的8月谘商会消费者信心指数后，很难再对美国消费前景给出负面预期。但密指与谘指的3个月时间背离现状，仍值得在数据公布前警惕。

　　乌克兰与俄罗斯的矛盾已持续了近5个月，双方小规模冲突不断，而口水仗内容也跟随升级。当地时间28日，乌克兰外交部公开指责俄罗斯，称有俄军有上百辆的装甲车正在入侵乌东部地区，并占领了部分地区。其言论引起北约与美国的强烈反应，且导致不明真相的市场瞬间点燃避险需求。隔夜金融属性最强的铜价，遭到抛售，跌幅1.29%踞基金属之首。

预计周五亚盘继续下跌，避险情绪平静前，不测支撑。

美国近期经济数据向好，联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要透出提前加息信息，黄金跌破关键价位1280，一度触及两个月低点1273.06美元/盎司。但地缘政治局势正在支撑黄金，俄乌首脑会谈未取得突破进展，美国指责俄罗斯指挥乌克兰分裂分子反攻，乌克兰总统称俄罗斯军队直接参与战斗，黄金受提振刷新一周高点。

乌克兰总统指责俄罗斯军队入侵

美国国务院发言人Jen Psaki周三在华盛顿表示，美国国务院称，俄罗斯可能正在指挥乌克兰分裂分子反攻，东部地区的战斗扩散到此前和平区域。

乌克兰总统波罗申科周四（8月28日）公开指责俄罗斯军队入侵，称乌克兰东部局势正急剧恶化，他还取消了对于土耳其的访问计划。

波罗申科在讲话中称，“一支俄罗斯军队已经入侵乌克兰，东部的局势正在急剧恶化。”他宣布，为了应对危机，他已要求安全国防委员会召开紧急会议以进行下一步行动。

乌克兰安全国防委员会日内宣称，乌克兰军队在新亚速斯克附近遭到俄罗斯军队的炮击，乌克兰军队现正加强对马里乌波尔的军事力量。

此前，美国驻乌克兰大使皮雅特宣称，有迹象显示越来越多的俄罗斯军队正“直接介入”在乌克兰国内争端，莫斯科正在“直接参与”战斗，他们已经将包括SA-22在内的最新防空系统送往乌克兰。

俄乌首脑会谈未取得突破进展

俄罗斯总统普京和乌克兰总统波罗申科8月26日在白俄罗斯首都明斯克举行双边会谈。双方就乌克兰危机、俄罗斯对乌东部地区的人道主义援助、卢甘斯克和顿涅茨克两个州的难民、俄乌能源等问题交换了意见。两位总统着重就尽快停止流血冲突以及政治解决危机的必要性进行了对话。两人认为，两国应该重新开始关于能源和天然气问题的谈判，尽管这是非常复杂的问题，此前的相关谈判已陷入死胡同，但继续谈判是必要的。双方商定将恢复关于能源问题的协商机制。

白俄罗斯总统卢卡申科在三方会谈结束后说，本次会谈为解决乌克兰危机尽了最大努力，但鉴于乌问题的复杂性，各方未能达成任何书面协议。他说：“遗憾的是，局势积重难返，以致今天无法就缓解危机达成任何原则性和技术性协议以及任何解决单一问题的步骤。”

此次会谈以三方会谈形式进行，乌克兰直接面对俄罗斯，而是面对一个有俄罗斯参与的组织。这样会谈可以先谈贸易问题，避免直接切入乌俄矛盾。然而，由于举行得比较突然，前期准备工作匆忙，会谈很难取得突破性进展。

黄金反弹面临阻力

技术面上看，黄金仍处于下行趋势，反弹的初步阻力位于1300关口，进一步阻力位于1306.50水平，更关键阻力位于1320.00美元/盎司。

8月26日，加拿大道明证券发布研报称，鉴于近期地缘政治危机对金价的提振作用，其决定调高接下来两个季度的金价预期，分别将今年第三季度和第四季度的黄金均价预期调高至1295美元/盎司和1265美元/盎司，将今年全年的黄金均价预期调高至1285美元/盎司。

“虽然我们对长期金价走势的判断并未改变，即不看好长期金价走势，但是鉴于近期乌克兰、伊拉克等地爆发的地缘政治危机对金价的提振作用，我们决定稍微调高短期金价预测。”加拿大道明证券在研报中写道。

这已是道明证券在短短两个月时间内两次调高今年的短期金价预测了。今年6月30日，道明证券曾分别将今年第三季度和第四季度的黄金均价预期调高了60美元/盎司和25美元/盎司，调高至1260美元/盎司和1250美元/盎司，将今年全年的黄金均价预期调高了25美元/盎司，调高至1273美元/盎司。

与6月30日的预测相比，道明证券此次预测调高的幅度略有下降，只将第三季度、第四季度和全年的黄金均价预期分别调高了35美元/盎司、15美元/盎司和12美元/盎司。

尽管调高了短期金价预测，但道明证券对今年第四季度黄金均价的预测仍低于当前纽约商品交易所黄金期货主力合约的价格。8月26日，纽约商品交易所交投最为活跃的12月份期金价格报收于1285.2美元/盎司，与前一交易日的收盘价相比上涨了6.3美元/盎司，涨幅约为0.5%。

道明证券虽然调高了短期金价预测，但对金价的长期走势并不看好。理由是“美国经济正在逐步复苏，美联储的货币政策也在逐步回归常态，接下来美国实际利率有望走高，美元汇率也有望走强，这些基本面对金价来说并不利好。”

道明证券在调高短期金价预测的同时，还调高了对短期钯金价格的预测。将今年第三季度的钯金均价预期调高了50美元/盎司，至875美元/盎司；将今年第四季度的钯金均价预期调高了25美元/盎司，至875美元/盎司；将全年的钯金均价预期调高了19美元/盎司，至827美元/盎司。

道明证券调高短期和中期钯金均价预测的理由是，全球汽车需求表现强劲导致汽车尾气催化净化剂对钯金的需求日益增加，南非持续的劳工动荡造成今年钯金减产已成定局，西方国家对俄罗斯的经济制裁更令业已紧张的钯金供应更趋紧张。

由于俄罗斯和南非分别是全球第一大和第二大钯金生产国，这两个国家钯金供应下滑对全球钯金供应的影响不容小觑。道明证券预计今年钯金的供应缺口将达到160万盎司，且明年钯金供应短缺的状况仍会延续。

道明证券的这一预测也得到了其他机构的印证。英国庄信万丰公司认为，今年钯金供应短缺的状况将比去年更甚，全年的供应缺口或将达到161万盎司，而去年这一数字为37.1万盎司。标准银行甚至预测今年钯金的供应缺口可能会达到200万盎司。

除黄金和钯金以外，道明证券还对其他贵金属及一些基本金属的价格进行了预测。

道明证券此次将第三季度白银均价预期调高了0.05美元/盎司，至19.85美元/盎司；将今年第四季度的白银均价预期调低了0.39美元/盎司，至19.25美元/盎司；将全年的白银均价预期调低了0.07美元/盎司，至19.81美元/盎司。调整的理由是白银空头正在期货市场积聚，白银价格的技术面偏弱，且接下来走势并不乐观。

道明证券此次分别将第三季度、第四季度和全年的铂金均价预期调低了135美元/盎司、150美元/盎司和82美元/盎司，分别至1465美元/盎司、1485美元/盎司和1456美元/盎司，理由是“欧洲地区的铂金工业需求疲软”。

基本金属方面，道明证券比较看好铜价和铝价。道明证券此次将全年的铜价调高了33美元/吨，至7328美元/吨；将全年的铝价调高了83美元/吨，调高至1846美元/吨，调高的理由是“铝的投资需求好于预期”。

铜市旺季不旺 9月料易跌难涨

在经历上周的上涨以后，本周沪铜和伦铜价格振荡回落，市场重回弱势。沪铜在51000元/吨整数关口面临一定的压力。

美元上涨抑制铜价上涨

最新公布的美国经济数据喜忧参半，美国7月新屋销售数据并不理想，环比降幅达到2.4%。虽然新屋销售数据创4个月的最低水平，其他一些数据却显示美国经济增长趋势仍然强劲。受益于海外飞机订单，美国7月耐用品订单升幅大幅攀升，增幅创历史新高。美国谘商会数据显示，8月美国消费者信心指数连续4个月上升，并创2007年10月以来新高。整体上，美国经济向好的趋势未发生改变，这有利于对现货铜需求的增长。受到经济数据利好的影响，美元指数强势拉升，短期内对铜价形成压力。再从市场预期的角度来看，经济增长的回升意味着美联储加息的脚步逐渐临近，也不利于铜价的上涨。

另外，欧洲央行有望推出量化宽松政策。作为欧元区领头羊的德国经济数据表现不佳。德国GFK消费者信心指数跌幅创最近三年来的新高。欧元区经济再次转弱加强了市场对欧洲央行推出QE的预期。

中国需求难见起色

8月27日，中国人民银行宣布增加支农再贷款额度，降低“三农”融资成本1个百分点。此举符合市场定向降息的预期，赋予了市场更多的积极信号。然而，从近期中国政府的宏观经济政策来看，还是以“微刺激”政策为主。以新一届政府的政策取向上来看，中国不会推出大规模投资性刺激政策。在房地产市场低迷、总需求下降的大背景下，国内对铜的需求难有大的起色。

现货基本面依然疲弱

目前上海现货铜升水160元/吨。本周上海现货铜升水幅度下降，升水累计降幅达到270元/吨。周二，铜升水幅度下跌100元/吨。铜现货持续疲软，供大于求的现象比较明显。现货商被迫不断下调报价，但仍未引发现货的采购热情，下游成交依旧萎靡，氛围趋于谨慎偏淡，预计现铜升水波动区间将进一步收窄。

从显性库存来看，截至昨日LME铜库存为14.7万吨，处于较低的位置。LME铜库存减少的原因一方面是全球市场稳定的需求，加快了对铜库存的消耗，另一方面是LME仓储新规有利于铜消费商，不利于生产商以及购买仓储公司的投行，使得原本存储在LME所注册仓库的现货铜转向非注册仓库。因此，不能单方面认为铜库存的减少是下游消费增加造成的，库存的低位并不代表市场需求的旺盛。

WBMS数据显示，2014年1—6月全球铜供应短缺29.6万吨，但6月单月铜供应过剩4.7万吨。上周国内冶炼厂铜精矿加工费开始回升，按照国内港口的交货标准，现货铜精矿的加工费为每吨110美元，8月初则为106美元，7月底时为95美元。未来现货铜精矿的加工费将上涨至130美元，这将不断刺激铜冶炼厂生产的积极性，后期铜供给压力将增加。

　目前市场利好与利空共存，疲弱的供需基本面决定了铜价上涨乏力。国内消费淡季接近尾声，后期市场可能会出现旺季不旺的特征，沪铜走势以弱势回调为主。 （作者单位：民生期货）

受全球市场供应过剩及中国需求减少的影响，周三，铁矿石价格连续八天下挫，跌至两年来新低。

据TheSteelIndex提供的数据，铁矿石指标价格——含量62%的澳大利亚铁矿石价格下跌70美分，至每吨88.20美元，月中以来累计跌幅已达5.6%。

今年以来铁矿石价格已下跌35%，因为全球供应不断增加，而中国市场需求放缓。中国铁矿石消费量约为全球海运铁矿石的三分之二。如果铁矿石价格每吨再跌2美元，将创2009年10月以来最低水平。

对必和必拓、力拓、英美资源和淡水河谷等世界矿业巨头来说，铁矿石是其盈利的关键来源。这些大型矿业公司已投入数十亿美元提升产量，以迎合市场需求预期，抢占市场份额，这也造成了全球铁矿石市场供应过剩的局面。

今年铁矿石市场明显供过于求，6月铁矿石价格短暂跌破每吨90美元。7月，中国钢铁企业增加库存，提振铁矿石价格回升至每吨98美元，给了生产成本较高的小型矿企短暂的喘息时间。但分析师表示，中国钢铁企业补充库存的速度现已放缓，这使铁矿石价格再次下滑至2012年9月以来最低水平。

据中国钢铁工业协会，今年中国钢铁产量已增长近3%，但上半年需求增长仅0.4%。需求减速的原因之一是中国房地产市场的低迷。

FT引述麦格理集团的首席现货分析师ColinHamilton称，

“中国钢铁企业继续补充库存的可能性正在下降，市场又缺少边际买家。鉴于中国企业库存量已经很高，铁矿石价格或将继续下挫。”

必和必拓CEOAndrewMackenzie也表示，他认为铁矿石价格不会很快反弹至每吨100美元以上。

中国铝业再次陷入亏损。

8月28日，21世纪经济报道记者获悉中国铝业最新半年业绩报告：中国铝业上半年实现营业收入701亿元，归属于母公司亏损41.23亿元，中铝内部人士表示，中铝的亏损主要源自于铝价的下跌。

资料显示，今年上半年，上海三月期铝最低下探至12635元/吨，倒退回了25年前的价格水平。尽管后期上海三月期铝半年均价反弹到13442元每吨，但仍然同比下跌了近10%。

产能过剩仍是老问题

“高电费成为了压倒电网购电铝企盈利的最后稻草”

产能过剩是价格跌跌不休的直接原因。根据中国有色协会统计数据显示，今年上半年中国电解铝累计产量达1150.2万吨，同比增长8.9%，创下历史新高水平。

与此同时，统计数据表明，新疆电解铝的运行产能今年年底将增加到500万吨，从2011年的50万吨左右，最近4年增长了10倍。多位业内人士直言，产能疯长的背后正是地方政府的巨大保增长压力，从而导致铝行业投资热度始终不减，造成了资金、资源和环境的浪费与破坏。

另一方面，高电费成为了压倒电网购电铝企盈利的最后稻草。

中铝半年公告中指出，电费目前已占到电解铝总成本的45%左右。根据数据统计，具有自备电的铝企比电网购买工业电的铝企每千瓦时用电价格低出2角钱以上，从而电解铝的生产成本降低2800元/吨。

业内专家直言，没有自备电的企业即便是在管理水平、科技应用和资源、人力成本等都占有优势，也弥补不了电力成本巨大的缺口。

中国铝业内部人士表示，目前公司采用网购电的产能比例高，而采用自备电产能的企业面临着过网费较高的情况，自备电优势未能充分发挥，与完全自供电的企业相比，用电成本差异非常明显。

BBB+评级标准落在何处

中国铝业明确表示将进一步加快自有矿山的建设速度

尽管中国铝业在中报中预报了其三季度仍将亏损，但外界仍寄望其能通过在矿产资源配置、煤电铝一体化发力、瘦身调整优化资产和发展混合所有制等办法来逐步缩小亏损并最终实现扭亏，这一点从惠誉仍对其保持BBB+的高评级标准中有所体现。

21世纪经济报道记者获悉，中国铝业2014年上半年其自采铝土矿量同比上升了4.3%，自采矿比例提高到了55%，而自采矿的成本仅为国内购矿和进口矿成本的74%和45%。手握着国内外大把的优质铝土矿资源，随着国内铝土矿资源的逐渐枯竭以及海外部分国家陆续提高铝土矿出口门槛，中国铝业在上游资源上的优势将会更加凸显。中国铝业明确表示将进一步加快自有矿山的建设速度和管理水平，提高矿山和资源收益。

煤电铝一体化布局的推进是中国铝业试图扭亏的关键。

21世纪经济报道记者了解到，近期中国铝业在延伸煤电铝一体化产业链上的步伐加快，在包括内蒙、山西等地发展的煤电铝一体化综合配套项目开始提速，目标便定为“打造最具竞争力的煤电铝产业基地”。

来源：上海有色网