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工业金属
后市继续做空沪铜风险较大
发布时间:2016-01-19 08:24:32

           新年伊始,全球风险资产出现普跌行情,主要经济体股指跌幅均较大。截至115日,美国道琼斯工业指数月跌幅为8.25%,德国DAX指数跌幅为11.15%,上证指数跌幅更是达到18.03%。在此波下跌中,铜价受到拖累,伦铜指数月跌幅为8.06%,沪铜指数月跌幅为5.31%,铜市整体表现出内强外弱走势。

宏观利空导演下跌行情

全球经济前景堪忧和美联储加息周期开启是市场下跌的主因。最近公布的美国经济数据不佳:201512月美国工业产出环比下降0.4%,为连续第三个月下降;2015年全年零售销售同比增加2.1%,为2009年以来新低。因此,市场开始看淡加息后的美国经济。美国道琼斯工业指数从2009年低位6469.95点上涨到2015年最高位18351.36点,上涨了283.6%,中间虽有几次调整,但幅度均不大,市场对美国股市出现大跌的预期一直存在。

中国方面,中央经济工作会议提出注重供给侧结构性改革,加速推进经济结构化调整,将去产能放在2016年五大任务首位。这意味着政府对经济波动的容忍度在加大,市场对中国需求下降的忧虑有增无减。

原油持续走低拖累铜价

作为大宗商品风向标,原油价格大幅下跌对铜价形成明显拖累。由于伊朗将在2月初满足解除制裁的条件,市场预期原油市场供应将增加。而OPEC内部矛盾重重,减产倡议得不到成员国响应。

CFTC公布的持仓数据看,截至112日,COMEX铜非商业多头持仓增加5604手,至68662手;非商业空头持仓增加15816手,至110687手,净空持仓大幅增加,投机资金做空意愿显著增强。最近20个交易日,铜价与WTI原油价格的相关性高达0.95,与欧美主要股指走势的相关性也在0.9以上。

短期利多因素浮出水面

201512月,中国未锻造铜及铜材进口量达到53万吨,环比增加15.2%,为历史第二高水平,显示出国内需求暂时并未出现大幅下滑。同时,进出口数据改善,即便扣除对香港进出口部分,好转的趋势也没有改变。考虑到同期人民币贬值及欧美发达经济体经济改善的情况,贸易数据回暖是较为真实的,而且这是在去年同期高基数基础上的上涨。

但是,进出口数据改善并未减轻市场对中国经济下行的担忧。近期,人民币汇率大幅波动,虽然在央行的干预下,离岸人民币汇率出现回升,但担忧情绪并未减轻。

结论

铜价走弱主要是受到宏观因素和原油大跌的影响,国内经济面和产业面的改善均被市场忽视了。而美联储官员发表鸽派言论,安抚市场情绪,2016年美国加息进程仍取决于经济表现。而在油价深幅下跌后,一些机构开始唱多原油。基于供需面的表现,我们对中长期仍持偏空看法,但后期如果中国经济继续释放企稳信号,则极可能带动市场情绪逆转,短期继续空铜风险较大。

来源:期货日报