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工业金属
基本面支撑 铁矿石跌幅有限
发布时间:2017-01-23 08:16:39

    自本月月初开始,铁矿石期货止跌企稳,此后开始连续上行。截至120日,连铁主力1705合约报收于612.5/吨,较14日收盘534/吨的一个多月低位大涨14.7%。从基本面来看,钢厂节前备货为铁矿石提供支撑,即使港口库存持续上升,矿价仍然维持强势。而从后市预期的角度分析,随着有关部门对“地条钢”的打击力度进一步加码,电炉钢产量减少导致的供应缺口将由高炉钢来弥补,长流程钢厂有望增加对铁矿石的采购,亦会对矿价产生利多效应。

库存周期理论分析

在库存周期(基钦周期)理论中,厂商存货的变化提供了基本驱动,即一旦生产过剩,厂商就会减弱生产活动以消化产成品库存,进而造成产出下降,这一过程反过来又会随着预期的转变而被进一步放大,反之亦然。一个完整的库存周期可分为四个阶段,分别是经济边际转暖,需求开始上升,企业库存随销售增加而被动下降的被动去库存期;经济明显转暖,需求继续上升,企业预期转好,主动增加库存的主动补库存期;经济边际转差,需求开始下滑,企业库存随销售下滑而被动增加的被动补库存期;以及经济明显变差,需求继续下滑,企业预期转差,主动去库存期。

库存周期的四个阶段,可分别用美林投资时钟的复苏期、过热期、滞胀期和衰退期这四个时期来对应理解,作为一个经验规律,其基本特征是34年。虽然库存周期理论主要是一种宏观分析的基本方法,但是在应用于铁矿石这一中观产业后,其结果同样可以为行情研判提供有价值的信息。

库存周期分析

基于数据可得性问题,笔者选取20106月以来的港口铁矿石现货价格来间接反映铁矿石需求的变化,并与同期港口铁矿石库存数据进行对照。虽然矿价波动趋势对需求变化特征的替代性有限,但通过数据处理,最终仍然能够获得较为理想的对照效果。分析结果显示,自2010年以来,铁矿石市场经历了20106月—20136月和20137月—20159月这两个较为完整的库存周期,此后至今一直都处在第三个库存周期第一阶段的主动补库存阶段(若后期201612月被证实为需求高点,则现在刚刚进入到第二阶段的被动补库存阶段)。

通过对比分析可知,在此前的两个周期内,第一阶段分别只延续了约7个月和5个月,第一、第二阶段合计也只分别延续了约19个月和13个月,而本轮周期到目前为止已于第一阶段延续了16个月之久。近期行情大涨之后,原有的驱动力能否维持尚待进一步检验,但是在年前供需两弱格局下,短期内需求同比不会明显转差,预计将暂时维持高位。

严查地条钢

2017110日,中国钢铁工业协会2017年理事会议在北京召开,国家发改委副主任林念修于会上发言,强调清除“地条钢”作为一项政治任务,必须在20176月底之前全部完成,并且12个督导组目前已经到达各地方;工信部副部长徐乐江亦在会上表示,地条钢企业十家里面有九家无精炼工序,必须坚决予以取缔。

中频炉之所以被严厉打击,主要在于工艺上的先天不足。在中频炉炼钢过程中,其钢水内的硫、磷等有害杂质难以去除,导致成材的机械性能存在缺陷,这一点难以改善。中国联合钢铁网调研结果显示,目前国内中频炉产能约为9000万吨,主要集中在江苏、山东、四川等地,年产量约4500万吨。预计未来随着中频炉产量的大幅萎缩,长流程钢厂的生产活动将相应扩张,并在消化掉一部分富余废钢的同时,进一步增加铁矿石用量,从而在短期内对铁矿石形成一定的需求支撑。

来源:期货日报