截至2月26日，现货白银已在4200-4330元/千克区域连续横盘8日，现货黄金涨幅也逐渐收窄。在此期间美国房屋、消费者信心等多项经济数据走弱未能令市场重拾上涨动力，现货黄金在日线上KDJ、MTM等技术指标已开始背离，周三夜盘时段金银同时跳水也表明投资逻辑发生了微妙的变化。

　　美国1月份非农部门失业率降至6.6%，距离结束超低利率时代仅一步之遥。市场谨慎情绪也源于美联储会议纪要中流露出的鹰派信号，而新任主席耶伦并未释放出足够的鸽派倾向，观望情绪开始上升。在美联储有序退出QE背景下，继续维持超低利率势必要重新修改伯南克制定的“前瞻指引”，无疑增加了货币政策的不确定性，这也是空头重新发力的着眼点。

　　周二离岸人民币对美元汇率较前一个交易日大幅下挫266个基点，并创出2011年1月28日以来最大单日跌幅，令套利市场措手不及，资金亟需找到下一个避险品种。经历了2013年日元主动贬值引发的美日货币对翻转行情，华尔街交易员们不得不平仓止损，这进一步推动汇率继续走弱。

　　2013年，为应对欧债危机，全球普遍采取宽松的货币政策，大大降低了市场的融资成本，中国央行则继续保持稳健的货币政策，这无疑加大了其对他国货币的息差，加之人民币因金融管制而波动幅度偏小，在避险与套利资金的推动下，人民币加速升值。

　　随着央行对“影子银行”与“融资铜”展开监管，金融去“杠杆化”稳步推进，部分机构甚至认为未来央行或通过扩大人民币波动范围的方式，进一步遏制海外资金套利行为，资本市场不得不重新审视黄金的避险功能。

　　CFTC数据显示，对冲基金已经开始大幅增加黄金头寸，仅上周就增加了258吨头寸。全球最大的黄金ETF基金SPDRGoldTrust，仍表现出观望态度，持仓量仍处于历史低位水平。但在周二，周三也试探性的增加了5.39吨持仓。

　　中美两国货币政策不确定性将使贵金属市场进入胶着状态。3月份先后迎来中国“两会”与美联储议息会议，两大经济体的货币政策有望进一步明朗。在此之前，投资者可以通过利率市场动向，尤其是美国10年期债券走势来间接判断市场对FOMC会议结果的预期。

    转自中国证券网