今年以来，特别是4月份，隔三差五地涨停仿佛成为黑色系期货品种的家常便饭。这些明星品种成为资金关注的焦点，这一行情能否在其他大宗商品上复制也成为市场讨论的热点。

　　黑色系反弹能否带来商品牛市

　　南华期货副总经理、研究所所长朱斌在第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛上表示，从成本、历史价格来看，这种反弹一定程度上是矫枉过正的。

　　针对黑色系的疯涨原因，朱斌分析，近期在政府宏观调控下，需求端房地产市场发生了变化，前期的价格下跌也刺激了供给侧的改革。“钢铁行业的去产能与去库存去年下半年其实就开始了，只是当时效果还不明显，再加上偏宽松货币政策以及市场资金的推波助澜，多种因素共同导致了价格的上涨。”

　　“但目前的上涨方式是出乎市场意料的。”朱斌对未来的走势比较谨慎，“毕竟在去产能还没有完成的情况下，钢厂的利润已重新变得丰厚，去产能将更加困难。”

　　中泰证券股份有限公司研究所副所长笃慧认为，钢铁行业后期的发展有向好趋势。“整个钢铁行业在2016年将会形成库存、产能、需求三个周期共振的格局，其所带来的盈利弹性、价格上涨的幅度都会超出市场预期。”

　　去年12月份开始，钢铁价格出现较大幅度的反弹，笃慧认为最核心的原因是钢铁库存的减少。“从2013年下半年开始，工业品企业基本没有什么钢铁库存，在此背景下，需求一旦企稳，就会发生‘牛鞭效应’，钢材价格有非常大的弹性。”

　　同时，笃慧预计，今年钢铁行业的新增产能将延续下滑趋势，产能淘汰进程加速。“预计今年将新增产能550万吨，淘汰落后产能2000万到3000万吨。”

　　实际上，在这一波商品价格的反弹浪潮中，涨幅最大的黑色系品种也是去年跌得最深、产能受伤最大的。

　　“这波反弹，从需求角度来看，一定程度上确实有实质性的改善，包括政策上的转变等也逐渐产生影响，但是商品市场的大背景并没有发生根本性转变。”永安期货研究中心副经理王金说。

　　“商品期货市场大级别的牛市不会现在就出现，但这波反弹行情持续时间很难说，可能是一年甚至一年半，上涨的幅度也不好轻易判断。”朱斌表示。

　　不同品种价格走势将分化

　　在黑色多头一次又一次的狂欢之后，有市场人士坦言，对于这种行情，当前更多的已经不是兴奋，而是担忧。黑色系涨势能否持续？其他品种又将受到怎样的影响？

　　作为大宗商品之王的原油虽然涨势不及黑色，但今年也走出了一波回暖行情。对于油价后期走势，中海石油化工进出口有限公司原油部首席经济师佘建跃表示，目前，全球原油供需失衡比例不是很大，原油未来存在很大的升值空间。

　　供给方面，佘建跃认为，从上游钻井数量来看，美国的原油产量今年预计会继续下滑，是否会回升则取决于油价表现。“欧佩克产量或保持增长，增长的来源主要是伊拉克、伊朗等。”佘建跃表示，市场普遍对欧佩克产能上升的空间持怀疑态度，因为油田项目的开发需要巨额的上游投入。

　　“布伦特原油在2015年跌得很深，从基本面的角度来说2016年是其最后的一跌。后期油价会有一个比较好的修复，长远来看，要密切关注供给，因为价格会决定每一个市场参与者的行为，从而导致价格关系的重塑。”佘建跃说。

　　除原油外，在这一轮上涨行情中，有色金属的表现也颇受关注。市场纷纷猜测，黑色的上涨路径是否会在有色金属领域重演。

　　不过，在北京安泰科信息开发有限公司高级工程师何笑辉看来，有色行业今年的投资机会不大。“国内基本金属的消费增速整体来说都比较悲观，同时产能的扩增还在持续，虽然势头有一定的减弱迹象。整体来看，铜价重心依然是振荡下移，铝、锌价格可能会有阶段性的反弹出现。”何笑辉说。

　　从铜行业来看，何笑辉表示，目前上游矿供应过剩的压力相对较大。他预计，今年全年铜产量仍会增加，冶炼厂虽然前期采取了减产措施，但影响有限，因此今年的价格不是很乐观。

　　消费结构方面，何笑辉表示，虽然整体来看铜的消费量在增加，但增速却在下滑，电力行业依然是最大的增长引擎。

　　“铝、锌是有色金属领域投资价值较大的品种，特别是铝，基本面在有色金属里是最好的。铅的表现预计不太乐观，消费乏力将是2016年压制铅价的最大因素。”何笑辉。

“从较长的时间周期来看，对工业品而言，在去产能结束之前，应该不会出现牛市。”鲁证期货研究所副所长孟宪强认为，农产品(12.14 -1.62%,买入)虽然今年未必会有牛市，但却正在酝酿一个比较大级别的行情。因为农产品需求相对刚性，而且有些品种如甘蔗、棉花等已经实质性去产能了。后期在库存出现拐点的时候，农产品可能形成真正的价格转折点。

来源：期货日报