11月22日LME锌报告为63.4万吨，比2009年底增加14万吨，11月18日上海期货交易所锌报告库存30.3万吨，累计比去年底净增13万吨，除此之外，国内还有相当庞大的隐性库存，估计目前国内社会总库存量相当于年消费量的30%左右，比正常库存高一倍多，正是由于库存高企且前期较大的升贴水使得市场面临套利压力，沪锌成为金属中最疲软的品种。

　　由于锌的国内外市场价格体系有别，因此跨市套利性进口的机会比较多，而且大批进口属于融资性，因此支持国内大量进口的基本条件主要是整个产业链的资金充裕，但目前这个基本条件随着国内流动性收紧的政策频发而受到动摇，特别是近期央行10天内两次提高存款准备金率。

　　有色金属下跌的另一个重要原因则是最近美元指数开始走强，其中既有美国国内PMI数据和就业市场数据改善，也有爱尔兰债务问题影响。美元很有可能已经在前期触及底部。首先，美元虽然会保持弱势，但下降空间已经不大。美元走势取决于美国相较于其他国家的经济基本面，也屈居于货币供应和利差因素。由于市场担心爱尔兰最终向欧盟求助，欧洲各国的国债的收益率都在大幅上升，特别是前期债务偿付产生问题的西班牙、意大利、葡萄牙等国。在此背景下，欧元也出现贬值，由此判断，目前因债务问题引发的避险情绪再次爆发。在债务危机警报未能解除之前，欧元都将经受较大压力，这也将给美元以一定支撑。

　　自从上周二沪锌以近似跌停板的价格收盘，至今已跌破今年6月份形成的上升通道，沪锌成为首个跌破前期上升通道的有色金属品种，可以说沪锌延续前期上涨的概率已经很小。那么后期沪锌下跌空间有多大？今年以来，沪锌共经历了两次跌破前期上升通道后的大幅下跌，第一次是1月份开始的持续3周的近6000点的下跌（其中经历过春节长假）；第二次是4月份开始的持续6周的近7000点的下跌。如此推算沪锌1103主力合约从本轮最高点22000点附近开始可能出现6000-7000点的跌幅，也就是可能跌到15000-16000元/吨，该区间正好是今年6-7月份密集的平台整理区，而且该区间离目前锌的冶炼成本14000元/吨不远，对价格也会形成支撑。因此，沪锌1103合约如果短期跌破16750元，则可能进一步回落至15000-16000元/吨。

【中国证券报】